基于跟蹤誤差的指數(shù)化投資組合研究.pdf

1、指數(shù)化投資產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，經(jīng)過近40年的發(fā)展，已經(jīng)成為世界范圍內(nèi)的主要投資策略和投資方法之一。作為一種被動式的投資策略，指數(shù)化投資以復(fù)制和跟蹤某一市場指數(shù)為目標(biāo)，通過充分分散化投資組合來獲取市場的平均收益率。它既沒有積極基金管理的超額風(fēng)險，也沒有時機(jī)選擇的限制，而且具有風(fēng)險小、費用低、流動性高等優(yōu)點，因此，探索指數(shù)化投資的投資模式及操作方法，對我國資本市場的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。
　　本文圍繞指數(shù)化投資這個主題，闡述了指

2、數(shù)化投資的產(chǎn)生背景、指數(shù)化投資的優(yōu)勢及理論基礎(chǔ)，并以跟蹤誤差為主線，介紹了跟蹤誤差的含義及計量跟蹤誤差的主要指標(biāo)，然后通過最小化5種優(yōu)化方法的跟蹤誤差，求得50只成分股票的最優(yōu)權(quán)重，利用這5種優(yōu)化組合進(jìn)行了樣本外的績效檢驗，并對檢驗結(jié)果進(jìn)行了比較。最后以平均絕對偏差模型為基礎(chǔ)，根據(jù)投資者對跟蹤誤差和交易費用的不同偏好，建立了帶比例交易費用的線性規(guī)劃模型，在模型中考慮了預(yù)算限制、持倉限制等約束條件，并利用該模型對跟蹤組合的定期調(diào)整問題和不

3、定期調(diào)整問題進(jìn)行了研究。主要結(jié)論如下：⑴通過對5種優(yōu)化方法構(gòu)造的最優(yōu)組合進(jìn)行樣本外績效檢驗時，發(fā)現(xiàn)比較適合我國證券市場實際情況的指數(shù)優(yōu)化模型是MAD模型。⑵在對投資組合進(jìn)行動態(tài)調(diào)整時，需要綜合考慮交易費用、跟蹤誤差、調(diào)整頻率等因素，并對這些因素進(jìn)行平衡和協(xié)調(diào)。當(dāng)對投資組合進(jìn)行定期調(diào)整時，要綜合考慮交易成本和跟蹤誤差兩個因素，選擇合適的調(diào)整時間間隔，使得目標(biāo)函數(shù)最小化;在對投資組合進(jìn)行不定期調(diào)整時，需要選擇合適的調(diào)整閾值，對投資組合進(jìn)行調(diào)