決策者風(fēng)險偏好與激勵效應(yīng)研究——來自投資決策實驗的證據(jù).pdf

1、廈門大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，獨立完成的研究成果。本人在論文寫作中參考其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表的研究成果，均在文中以適當方式明確標明，并符合法律規(guī)范和《廈門大學(xué)研究生學(xué)術(shù)活動規(guī)范(試行)》。另外，該學(xué)位論文為()課題(組)的研究成果，獲得()課題(組)經(jīng)費或?qū)嶒炇业馁Y助，在()實驗室完成。(請在以上括號內(nèi)填寫課題或課題組負責(zé)人或?qū)嶒炇颐Q，未有此項聲明內(nèi)容的，可以不作特別聲明。)聲明人(簽名)參彰魂炙≥o

2、l≯年|≯只1B論文摘要由委托代理理論可知，在非對稱信息條件下達到激勵與風(fēng)險分擔(dān)的最優(yōu)配置是不可能實現(xiàn)的，而只能在激勵與風(fēng)險分擔(dān)之間進行適度平衡，讓代理人參與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的分成，這既能使代理人承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險也對其具有激勵效果。長期以來，代理人的激勵與風(fēng)險分擔(dān)問題一直都是委托代理理論研究的核心。決策與風(fēng)險偏好緊密相連，決策者的風(fēng)險偏好直接影響其決策行為，那么，作為決策者的企業(yè)經(jīng)營者其風(fēng)險偏好也會影響其代替所有者所作出的企業(yè)決策。因此，從企

3、業(yè)微觀層面上來研究決策者的風(fēng)險偏好問題具有重大的現(xiàn)實意義。本研究首先闡述了決策者風(fēng)險偏好與激勵效應(yīng)的理論基礎(chǔ)，回顧并評價了決策者風(fēng)險偏好的影響因素和測度方式以及企業(yè)激勵機制、決策者風(fēng)險偏好和投資決策之間的關(guān)系，然后在此基礎(chǔ)上提出理論假說和構(gòu)建模型，并設(shè)計出科學(xué)合理的投資決策情境實驗來獲取樣本數(shù)據(jù)，最后通過對實驗數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)激勵機制作為一種外部環(huán)境影響因素，與決策者的風(fēng)險偏好有著緊密的聯(lián)系。這與以往對于決策者風(fēng)險偏好影響因素的研究視

4、角不同，這一視角從行為公司治理層面將企業(yè)激勵機制、決策者風(fēng)險偏好和投資決策三者有機地結(jié)合起來，本文重點研究不同的激勵機制對決策者風(fēng)險偏好的影響是否存在差異以及存在怎樣的差異全文的主要創(chuàng)新點如下：第一，就研究設(shè)計而言，在風(fēng)險投資決策的情境實驗中引入企業(yè)激勵機制、投資項目客觀特性等因素來研究其對決策者風(fēng)險偏好的影響，不同于以往的簡單博彩實驗，具有一定的現(xiàn)實意義。第二，本文將行為決策理論與委托代理理論相結(jié)合，深入探討了決策者風(fēng)險偏好和企業(yè)激勵

5、機制之間的關(guān)系，為我們從行為公司治理層面探討決策者的風(fēng)險偏好問題提供了重要的理論基礎(chǔ)。第三，從實驗驗證的結(jié)果來說，本文借鑒已有的研究成果提出了決策者風(fēng)險偏好存在一些重要的外部環(huán)境影響因素，如企業(yè)激勵機制、投資項目客觀特性等，研究結(jié)果表明，不同的企業(yè)激勵機制對決策者風(fēng)險偏好的影響存在顯著差異，且短期績效薪酬激勵會使決策者在進行風(fēng)險決策時的風(fēng)險規(guī)避程度減弱，而長期股權(quán)激勵會使決策者在進行風(fēng)險決策時的風(fēng)險規(guī)避程度增強，該研究結(jié)論為我們以后探討