中國股市日歷效應(yīng)的隨機(jī)占優(yōu)分析.pdf

1、日歷效應(yīng)是指金融市場(chǎng)與日期相聯(lián)系的非正常收益、非正常波動(dòng),它是市場(chǎng)上的異常現(xiàn)象,違背了有效市場(chǎng)理論。因此通過對(duì)此效應(yīng)的研究不僅可以為CAPM模型提供新的思路,也可以創(chuàng)造出更多的金融產(chǎn)品。本文研究的對(duì)象包括是滬深市場(chǎng)上有代表性的四個(gè)綜合指數(shù),同時(shí)為了研究中國股市上的小規(guī)模公司效應(yīng)本文也分析了中小板指數(shù)。
　　通過研究得到的結(jié)果如下:第一,中國的股市表現(xiàn)出較明顯的日歷效應(yīng),在總區(qū)間上各指數(shù)都表現(xiàn)出最高的星期一收益和最低的星期四收益。第

2、二,牛熊市上的結(jié)果基本相反,牛市上星期一最高,星期二和星期四最低。熊市上星期二和星期三最高,星期一最低。星期一有較強(qiáng)的杠桿效應(yīng)。第三,各種占優(yōu)關(guān)系基本上在二階占優(yōu)的范圍內(nèi)就能反映出來,說明日歷效應(yīng)的結(jié)論可認(rèn)為是在投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的基礎(chǔ)上得出的。第四,對(duì)中小板指數(shù)的研究發(fā)現(xiàn)中國股市并不存在小規(guī)模企業(yè)日歷效應(yīng)明顯于大盤的現(xiàn)象。
　　本文采用的是基于隨機(jī)占優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)的日歷效應(yīng)的檢驗(yàn),與之前的GARCH模型相比,隨機(jī)占優(yōu)是一種更好的方法,理論上