中國(guó)股市動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的實(shí)證與成因分析.pdf

1、自20世紀(jì)50年代有效市場(chǎng)假設(shè)提出以來(lái)，股票市場(chǎng)的有效性一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的重點(diǎn)。一些客觀存在的股市異象對(duì)有效市場(chǎng)假設(shè)提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，其中一種已被證實(shí)存在的異象就是所謂的“動(dòng)量效應(yīng)”或“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”。那么中國(guó)股市作為一個(gè)新興的、不斷發(fā)展中的市場(chǎng)，是否也和美國(guó)、德國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家一樣存在著顯著的動(dòng)量效應(yīng)或反轉(zhuǎn)效應(yīng);如果存在動(dòng)量效應(yīng)或反轉(zhuǎn)效應(yīng)，那么動(dòng)量效應(yīng)或反轉(zhuǎn)效應(yīng)所產(chǎn)生的原因是什么？
　　本文針對(duì)上述兩個(gè)問(wèn)題展開(kāi)研究，全文共分五個(gè)部

2、分。第一部分為緒論;該部分簡(jiǎn)要介紹了研究背景、研究目的和意義并對(duì)相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。第二部分為理論基礎(chǔ);該部分以行為金融學(xué)模型為基礎(chǔ)，對(duì)動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的形成機(jī)制進(jìn)行探討，并對(duì)研究原理、研究方法進(jìn)行分析。第三部分為實(shí)證研究;該部分通過(guò)構(gòu)造動(dòng)量投資組合，從總體到分市場(chǎng)對(duì)中國(guó)股市的動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明:總體上，中國(guó)股市短期存在顯著的動(dòng)量效應(yīng)，長(zhǎng)期呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)效應(yīng)。第四部分為動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的成因分析;該部分首先對(duì)中國(guó)

3、股市投資者的整體狀況和行為特征進(jìn)行概述，接著應(yīng)用Jegadeesh和Titman(2001)的檢驗(yàn)方法對(duì)中國(guó)股市動(dòng)量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)的成因進(jìn)行分析，分析認(rèn)為造成中國(guó)股市短期動(dòng)量效應(yīng)、長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)效應(yīng)的根本原因是投資者的過(guò)度反應(yīng)。具體地說(shuō)是中國(guó)股市投資者對(duì)于政策的過(guò)度反應(yīng);本文結(jié)合中國(guó)傳統(tǒng)文化，從心理因素的角度對(duì)“政策市”的形成和投資者在“政策市”中的投資心態(tài)進(jìn)行剖析，以更好的解釋這種過(guò)度反應(yīng)。第五部分為全文的總結(jié)和建議。該部分首先清晰地指出了