中國A股市場動量效應(yīng)研究.pdf

1、我國證券市場在20多年的發(fā)展過程中不斷向國外市場學(xué)習(xí)，逐步將國內(nèi)市場打造成為一個規(guī)范的、有創(chuàng)新力的國際投融資平臺。在這一過程中，我國證券市場實力得到提升，市場透明度加強(qiáng)。與此同時，市場上也出現(xiàn)了一些與國外市場類似的無法用現(xiàn)代金融學(xué)知識完全解釋的“異象”。例如，小公司效應(yīng)，盈余效應(yīng)，一月效應(yīng)和動量效應(yīng)等。面對眾多“異象”，國內(nèi)外學(xué)者均進(jìn)行了不同方面的研究。
　　對于股價動量現(xiàn)象的認(rèn)識，現(xiàn)代金融和行為金融都承認(rèn)市場上是存在這種異?，F(xiàn)象

2、的。目前學(xué)術(shù)界對動量效應(yīng)討論主要是對動量效應(yīng)的存在性進(jìn)行檢驗，并且運(yùn)用各類資產(chǎn)定價模型以及行為金融學(xué)理論對其帶來的超常收益率進(jìn)行解釋。
　　本文對我國 A股市場動量效應(yīng)的研究主要是從兩方面進(jìn)行：第一將行業(yè)動量效應(yīng)和個股動量效應(yīng)進(jìn)行對比研究，考慮兩種動量效應(yīng)是否存在，是否有差異，并且分析行業(yè)內(nèi)個股的動量效應(yīng)，考慮行業(yè)因素是否是影響個股動量效應(yīng)的原因。第二對動量效應(yīng)的原因解釋采用錨定效應(yīng)和注意理論以及反饋環(huán)理論，希望能夠從其他方面找出

3、影響過度反應(yīng)和反應(yīng)不足的原因，進(jìn)而對動量效應(yīng)進(jìn)行解釋。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)，在2007年1月到2014年1月這段時間內(nèi)，基于申萬一級行業(yè)指數(shù)的行業(yè)動量效應(yīng)實證檢驗認(rèn)為，行業(yè)存在著以周為檢驗周期的短期（1-5周）的動量效應(yīng)，而市場個股也同樣認(rèn)為是短期（2-12周）的動量效應(yīng)，同時本文發(fā)現(xiàn)，行業(yè)動量策略所獲得的超常收益率是遞減的，也就是說，在更長的時間內(nèi)會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，同樣個股的超常收益率也是遞減的，更長時間后也會表現(xiàn)出一種反轉(zhuǎn)。通過