中國黃金現貨市場收益率日歷效應的實證分析.pdf

1、在完全有效市場中,金融資產的價格能夠完全反映所有的信息因素,任何投資者不能利用過去的信息、現在披露的信息和內幕信息獲得額外的收益。有效市場假說成為現代金融理論的重要支柱之一。但隨著研究的深入開展,有效市場理論越來越多的受到各種市場異象的挑戰(zhàn)。其中,日歷效應就是一個比較重要的市場異象。
　　先前對日歷效應的研究主要集中在股票市場,對黃金現貨市場的日歷效應較少的關注。本文選取上海黃金交易所黃金現貨2002年到2012年的交易數據,進行

2、日歷效應的實證研究。實證檢驗了黃金現貨收益率的“周內效應”、“月份效應”和“節(jié)日效應”。通過實證證實了中國黃金現貨市場收益率存在日歷效應。在實證檢驗中我們發(fā)現中國黃金現貨市場收益率存在顯著的正的“周一效應”和“周四效應”;正的“國慶節(jié)后效應”、“春節(jié)后效應”和負的“國慶節(jié)前效應”,正的“八月效應”、“九月效應”、“十一月效應”和“二月效應”。通過實證驗證中國黃金現貨市場存在較為顯著的日歷效應。由此認為,中國黃金現貨市場效率不高,并未達到