股利政策的比較與選擇

1、股利政策的比較與選擇提要：股利政策是現代公司理財活動的三大核心內容之一。一方面，它是公司籌資、投資活動的邏輯延續(xù)，是其理財行為的必然結果；另一方面，恰當的股利政策，不僅可以樹立起良好的公司形象，而且能激發(fā)廣大投資者對公司持續(xù)投資的熱情，從而能使公司獲得長期、穩(wěn)定的發(fā)展條件和機會。股利政策是以公司發(fā)展為目標，以股價穩(wěn)定為核心，在平衡企業(yè)內外相關主體利益的基礎上，對于凈利潤在提取了各種公積金后，如何在給股東發(fā)放股利或者留存于公司再投資這二者

2、之間進行選擇而采取的基本態(tài)度和方針政策。在西方，公司理財在依次經歷了以融資理財為主的傳統(tǒng)理財階段和以資金合理配置與有效利用為主的綜合理財階段后，進入了以估價和股利分配為特征的現代理財階段。從此，股利政策的研究成為理論研究工作者和實際工作者關注的焦點，各種觀點異彩紛呈，形成了“白花齊放，百家爭鳴”的可喜局面。特別是20世紀60年代后期，北美的主要財務期刊如《財務學刊》、《商業(yè)雜志》、《財務經濟學刊》和《財務與數量分析學刊》等，幾乎每一期偶

3、有關于股利政策方面的文章。當今社會進入了信息社會，信息滲透到人們生活的每一個角落。股利政策是眾多信息中的一種。由于信息不對稱現象的普遍存在，公司經營者力圖通過股利政策傳遞他們所掌握的內幕，投資者通過分析股利政策中隱含的信息來研究公司的真實價值。一、一、股利政策的方式股利政策的方式（一）剩余股利政策是以首先滿足公司資金需求為出發(fā)點的股利政策。根據這一政策，公司按如下步驟確定其股利分配額：1、確定公司的最佳資本結構；2、確定公司下一年度的資

4、金需求量；3、確定按照最佳資本結構，為滿足資金需求所需增加的股東權益數額；剩余股利政策，該政策主張公司的稅后利潤在按規(guī)定提取了公積金和公益金之后，應該首先用于贏利性投資項目，在滿足了投資項目資本的需要之后，如果有剩余，可以將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。固定股利或穩(wěn)定增長股利政策，該政策與剩余股利政策經常變動股利支付額不同，是將每年派發(fā)的股利數額固定在某一個特定的水平上，并且在較長時間內保持不變，只有當公司對未來利潤增長把握較大，認為足以

5、使其將股利維持到一個更高的水平時，才會提高股利發(fā)放額。固定股利支付率政策，該政策相對于固定股利政策或穩(wěn)定增長股利政策來說，雖然都是確定一個固定的數值，但性質卻是完全不同的。后者完全不考慮當年的盈利數額，而固定股利支付率政策卻依賴于盈利的多少。低正常股利加額外股利政策，該政策是一種介于固定股利政策和固定股利支付率政策之間的政策。該政策是指公司每年只向股東支付固定的、數額較低的正常股利，只有在公司效益較好，盈利有較大幅度增加時，才根據實際情

6、況向股東發(fā)放一部分額外股利。3、目的比較每種股利政策在選用時都有其特定目的，都是為了實現某個目標或者避免某種不良情況的發(fā)生。如剩余股利政策根本目的是為了保持適合企業(yè)的資本結構，促使資本成本最低化。它的股利發(fā)放水平是與投資機會多少成反方向變動的，投資機會越多，股利反而越少。而固定股利或穩(wěn)定增長股利政策的主要目的是避免出現由于經營不善而削減股利的情況。如果收益下降，而股利并不減少，投資者不會對公司的經營狀況產生懷疑，公司形象不會受到太大損害

7、，因而這一政策被廣泛采用。從彌補該政策與收益相脫鉤這一不足的角度出發(fā)，固定股利支付率政策的目的是使發(fā)放股利的數額和公司經營狀況相一致，并優(yōu)先于留存收益來考慮派發(fā)股利。不同于以上三種股利政策，低正常股利加額外股利政策由于是一種綜合性較強的政策而被廣泛采用，這種政策綜合剩余股利政策和固定股利政策的特點，目的在于追求一定的穩(wěn)定性和靈活性，在投資資金的大量需求和一定的股利發(fā)放額之間實現相對的平衡。（二）（二）四種股利政策的選擇四種股利政策的選擇