中國(guó)上市公司股利政策選擇的實(shí)證研究.pdf

1、本文以股利政策選擇行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋為基礎(chǔ)，以政策的方向性和趨勢(shì)性為評(píng)判依據(jù)，選取滬深兩市283家A股上市公司從1994年到2002年的持續(xù)股利政策數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過(guò)引入隨機(jī)增量過(guò)程的馬爾可夫鏈動(dòng)態(tài)模型，結(jié)合比較靜態(tài)分析，從股利分配方式、股利支付水平、資本回報(bào)率等方面來(lái)研究中國(guó)上市公司股利政策選擇行為的動(dòng)態(tài)變遷及長(zhǎng)期趨勢(shì)，并通過(guò)預(yù)測(cè)檢驗(yàn)動(dòng)態(tài)趨勢(shì)的準(zhǔn)確性。發(fā)現(xiàn)我國(guó)資本市場(chǎng)上，上市公司股利政策存在一定的集群現(xiàn)象，長(zhǎng)期表現(xiàn)為股利政策內(nèi)部結(jié)構(gòu)

2、性收斂態(tài)勢(shì)，即各種狀態(tài)均有向不分配股利和股利分配低水平轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。為深入探究這種集群效應(yīng)的驅(qū)動(dòng)原因，本文將定性分析所得的多種內(nèi)生因素和外生替代變量(時(shí)間因子)引入線性模型，建立橫向和縱向二維面板數(shù)據(jù)(paneldata)進(jìn)行回歸分析，實(shí)證結(jié)果顯示：外生變量對(duì)股利政策的動(dòng)態(tài)影響會(huì)使得股利支付意愿和支付水平向低水平變動(dòng)，與股利政策選擇行為的長(zhǎng)期趨勢(shì)相符，而內(nèi)生主導(dǎo)因素股權(quán)結(jié)構(gòu)以及諸多潛在內(nèi)生變量的綜合影響方向卻與長(zhǎng)期變化趨勢(shì)相反。依據(jù)實(shí)證結(jié)