控股股東與現(xiàn)金股利分配傾向——基于迎合理論的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、現(xiàn)金股利分配傾向是我國(guó)證券市場(chǎng)上備受關(guān)注的問題。它不僅是企業(yè)利潤(rùn)分配問題，也是上市公司財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的三大核心內(nèi)容之一，更是控股股東、中小股東、債權(quán)人、管理者各利益主體之間相互博弈的結(jié)果。然而，不同性質(zhì)的控股股東、不同持股比例的控股股東在現(xiàn)金股利分配傾向方面是否存在著重大區(qū)別呢？
　　本文采用迎合理論方法，考察了中國(guó)上市公司控股股東自身特征與現(xiàn)金股利分配傾向之間的關(guān)系。主要內(nèi)容包括：①將中國(guó)上市公司控股股東按照經(jīng)濟(jì)屬性分為國(guó)有控股和

2、非國(guó)有控股兩類，運(yùn)用迎合理論分組研究控股股東性質(zhì)與現(xiàn)金股利分配傾向之間的關(guān)系；②將中國(guó)上市公司控股股東按照持股比例分為絕對(duì)控股結(jié)構(gòu)公司、相對(duì)控股結(jié)構(gòu)公司、股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)公司三組，運(yùn)用迎合理論分組研究控股股東持股比例與現(xiàn)金股利發(fā)放之間的關(guān)系；③在總結(jié)本文研究的基礎(chǔ)上，提出相應(yīng)的政策建議。
　　本文主要結(jié)論如下：①不同性質(zhì)的控股股東，現(xiàn)金股利分配傾向不相同。在國(guó)有控股上市公司中，上市公司股利支付意愿迎合投資者需求，管理者在制定股利政策時(shí)

3、考慮到市場(chǎng)投資者的需求。在非國(guó)有控股公司中，上市公司股利支付意愿并不迎合投資者需求，管理者在制定股利政策時(shí)沒有考慮到市場(chǎng)投資者的需求。②不同持股比例的控股股東，現(xiàn)金股利分配傾向也不相同。控股股東持股比例對(duì)上市公司現(xiàn)金股利政策有顯著影響。在絕對(duì)控股結(jié)構(gòu)下，上市公司股利支付意愿迎合投資者需求，管理者在制定股利政策時(shí)考慮到市場(chǎng)投資者的需求，現(xiàn)金股利依然是控股股東獲取“隧道效應(yīng)”的重要途徑之一；而在相對(duì)控股結(jié)構(gòu)和股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)下，上市公司股利支付