旅游上市公司資本結構與機構投資者持股關系研究.pdf

1、上市公司資本結構與機構投資者持股關系研究是理論界和實務界關注焦點,但是由于學者選擇的樣本、方法和變量指標不同,故形成的觀點不盡一致。隨著國民的經(jīng)濟發(fā)展,旅游上市公司已經(jīng)成為上市公司的重要組成部分,旅游上市公司本身具有的特殊性質決定了其融資方式、治理結構和財務決策不同于其他類型上市公司。融資方式的不同決定了以機構投資者為代表的股東、債權人、管理者等利益相關者對公司控制權的不同分配。資本結構通過作用于公司治理機制影響公司績效,進而對機構投資

2、者是否持有公司股票產(chǎn)生作用。同時,機構投資者通過對管理者經(jīng)營行為的監(jiān)督和干預,引導其選擇有利于公司發(fā)展的最優(yōu)資本結構。因此,研究旅游上市公司的資本結構與機構投資者持股關系對促進旅游企業(yè)的健康發(fā)展具有理論與現(xiàn)實意義。
　　 首先,本文對資本結構的理論研究及其與公司治理關系、機構投資者參與公司治理、資本結構與機構投資者持股關系的相關理論基礎和文獻研究進行了回顧,分析了機構投資者參與公司治理的動因、方式和效果以及資本結構和公司績效的關

3、系,從而為機理分析打好基礎。
　　 其次,在分析旅游上市公司資本結構和機構投資者持股基本現(xiàn)狀的基礎上,闡述了旅游上市公司資本結構與機構投資者持股相互作用機理。發(fā)現(xiàn)在國民經(jīng)濟快速發(fā)展背景下,旅游上市公司在資本結構及機構投資者持股方面的相關指標并不理想,還存在不少問題。
　　 再次,根據(jù)研究基礎和機理分析提出了本文的研究假設,選擇22家中國旅游上市公司2005-2009五年的數(shù)據(jù)為研究樣本,用SPSS和STATA軟件對變量進

4、行了描述性、相關性、回歸等實證分析。分析結果表明機構投資者持股的旅游上市公司資產(chǎn)負債率低、流動負債率高;資產(chǎn)負債率、流動比率對機構持股的決策有顯著反向作用,長期負債率和股權集中度則起正向促進作用;企業(yè)績效作為中介變量在資本結構與機構投資者持股比例之間的中介效應顯著;機構投資者持股和公司規(guī)模對資本結構有顯著的負向影響,公司成長性與資本結構存在微弱的正相關。
　　 最后對研究結果進行了分析并得出研究啟示,在此基礎上說明了本文的研究創(chuàng)