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文檔簡介
1、兼并收購作為公司爭奪控制權(quán)的重要手段,是影響公司價(jià)值和股東財(cái)富的關(guān)鍵決策之一,公司的并購績效是持股的機(jī)構(gòu)投資者所不能不關(guān)心的內(nèi)容。機(jī)構(gòu)投資者為了保障自身財(cái)富不受損失,必將通過各種渠道影響公司的并購績效,而身處控制權(quán)市場(chǎng)的公司的并購績效,也會(huì)對(duì)其自身在控制權(quán)市場(chǎng)中的地位產(chǎn)生影響。于是,公司的并購績效,作為一個(gè)影響傳遞的樞紐,將持股的機(jī)構(gòu)投資者和控制權(quán)市場(chǎng)聯(lián)系到了一起。
本文則以上市公司并購作為著眼點(diǎn),將機(jī)構(gòu)投資者持股和控制權(quán)
2、市場(chǎng)聯(lián)系起來,探究機(jī)構(gòu)投資者持股的各項(xiàng)特征對(duì)并購績效的影響,并以控制權(quán)市場(chǎng)是否能辨識(shí)劣質(zhì)并購公司的機(jī)構(gòu)持股特征使其成為被并購目標(biāo)為衡量標(biāo)準(zhǔn),檢驗(yàn)我國控制權(quán)市場(chǎng)的有效性,希望能夠較為準(zhǔn)確地反映我國控制權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀,為持股的機(jī)構(gòu)投資者考量公司監(jiān)管的著力點(diǎn)時(shí)提供依據(jù),也可以為公司在選擇并購目標(biāo)或者防御潛在的收購?fù){時(shí)提供佐證。
本文首先以2000年1月1日到2008年12月31日之間發(fā)生的上市公司并購活動(dòng)為研究樣本,引入4個(gè)
3、機(jī)構(gòu)持股特征變量及相關(guān)控制變量,運(yùn)用Logistic多元回歸分析方法揭示我國機(jī)構(gòu)投資者持股各項(xiàng)特征對(duì)上市公司并購績效的影響。其次,以選取的上市公司中的劣質(zhì)并購公司作為樣本,通過對(duì)上一步研究得出的顯著因素,基于Logistic模型預(yù)測(cè)劣質(zhì)并購公司成為被并購目標(biāo)的可能性,并檢驗(yàn)控制權(quán)市場(chǎng)的有效性。
上述研究發(fā)現(xiàn),機(jī)構(gòu)持股占流通股比例越高,有QFII持股的公司,進(jìn)行劣質(zhì)并購的可能性會(huì)顯著降低。而機(jī)構(gòu)持股集中度和機(jī)構(gòu)是否進(jìn)入公司前
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