企業(yè)投資支出與內(nèi)部現(xiàn)金流量的關(guān)聯(lián)性分析——以我國制造業(yè)上市為例.pdf

1、企業(yè)投融資理論一直是學(xué)者們討論和研究的熱點，而研究企業(yè)融資對企業(yè)投資的影響更是學(xué)者們關(guān)注的焦點。他們對此也作了大量研究，取得了諸多成果。企業(yè)融資無非有兩個渠道，外部融資和內(nèi)部融資，其中內(nèi)部融資作為企業(yè)低成本資金的重要來源，對企業(yè)投資有重要的影響。為此我們通過考察作為企業(yè)內(nèi)部融資能力重要參考指標(biāo)的內(nèi)部現(xiàn)金流量與企業(yè)投資支出之間的關(guān)系來探索和驗證內(nèi)部融資對企業(yè)投資的影響。
　　 本文就是在重新界定投資支出與企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，

2、根據(jù)外部融資約束假說和自由現(xiàn)金流量代理成本假說對其關(guān)系進行理論分析，并以2006年-2009年我國滬深兩市A股制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為樣本對我國制造業(yè)上市公司的投資支出情況和內(nèi)部現(xiàn)金流量情況進行分析，然后對影響投資支出與內(nèi)部現(xiàn)金流量關(guān)系的因素進行相關(guān)性檢驗，并據(jù)此建立多元回歸模型，回歸計算各影響因素的相關(guān)系數(shù)，驗證投資支出及內(nèi)部現(xiàn)金流量之間的敏感性關(guān)系。此外，通過引入交叉項對引起這種敏感性關(guān)系產(chǎn)生的動因進行檢驗，大致得出了以下結(jié)論：

3、　　 (1)從總體上考察，我國制造業(yè)上市公司投資支出與其內(nèi)部現(xiàn)金流量之間有較強的敏感性關(guān)系，內(nèi)部現(xiàn)金流量對企業(yè)投資有正向的推動作用。
　　 (2)對我國制造業(yè)上市公司投資支出及其內(nèi)部現(xiàn)金流量敏感性關(guān)系的動因檢驗表明，簡單從總體樣本出發(fā)進行動因檢驗還不能得出比較顯著的回歸結(jié)果，也就是說，還不能得出明確的結(jié)論具體支持外部融資約束假說，還是自由現(xiàn)金流量代理成本假說。明確結(jié)論的得出需要進一步細化的實證檢驗研究和分析，這是以后實證研究工