興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行投資價值評估.pdf

1、股權(quán)分置改革是迄今為止影響中國證券市場發(fā)展的最重大事件之一,盡管整個股權(quán)分置改革工程已經(jīng)取得了比較顯著的成效,有關(guān)股權(quán)分置改革的爭議卻并沒有停止。股權(quán)分置改革的核心是對價,而對價的實質(zhì)是公司價值評估問題。要想解決上述爭議,用公司價值對股改對價的內(nèi)容和實質(zhì)進(jìn)行分析是一條有用的途徑。公司估值是證券研究最重要、最關(guān)鍵的環(huán)節(jié),也是宏觀、行業(yè)及財務(wù)分析的落腳點。所有分析從根本上講,都是為了提供一個公司估價的基礎(chǔ),然后以此為據(jù)作出投資與否的決策。當(dāng)

2、前證券研究中采用的典型估值方法分為：市盈率(PE)法、現(xiàn)金流折現(xiàn)(DCF)法和經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)法。
　　 本文選擇中國銀行業(yè)的兩個典范--興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行作為對比分析的目標(biāo)公司,站在投資者角度,采取從宏觀到中觀再到微觀,至上而下的分析方法或兩者相結(jié)合的研究方法,對比分析了這兩家上市公司的內(nèi)在價值和競爭力狀況。首先,對這兩家上市銀行進(jìn)行了行業(yè)背景分析,詳細(xì)闡述了這兩家公司所處金融行業(yè)的發(fā)展背景、狀況、趨勢,通過對宏觀經(jīng)濟(jì)的把

3、握及中國銀行業(yè)現(xiàn)狀分析指出這兩家公司所面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。然后,采用定性與定量的手法,對比兩家公司的公司情況進(jìn)行了具體分析。最后,利用估值模型分別計算了兩家企業(yè)的公司價值,并進(jìn)行比較,選擇較優(yōu)者,得出結(jié)論。
　　 本研究分為六個部分：第一章緒論,簡要概述本文的研究背景、意義和國內(nèi)外研究現(xiàn)狀,同時概述本文的基本研究思路和研究框架。第二章價值投資評估理論和方法,回顧了股票估值的主要理論和主要方法。第三章我國商業(yè)銀行的行業(yè)分析,闡述了我

4、國商業(yè)銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析以及我國商業(yè)銀行的發(fā)展模式.第四章興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行的簡介及財務(wù)分析與比較,從公司基本情況和財務(wù)兩方面進(jìn)行分析。第五章興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行價值評估與比較,利用絕對估值法、相對估值法及經(jīng)濟(jì)增加值法等各種方法進(jìn)行對比分析兩家銀行的估值情況。第六章結(jié)論和建議,告誡投資者如何分析和判斷銀行股的價值,特別是投資浦發(fā)和興業(yè)的基本策略；同時從高管的角度,指出影響興業(yè)和浦發(fā)股票價值的主要因素,高管應(yīng)如何提高興業(yè)和浦發(fā)的價

5、值。
　　 本文通過不同方法對興業(yè)銀行及浦發(fā)銀行進(jìn)行了估值分析,從分析過程中發(fā)現(xiàn)因為銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境的不確定性,用市盈率來衡量銀行股的估值結(jié)果會有一定的偏差,總體來看絕對估值法相對能夠比較合理的測算出每股的價值,更適合應(yīng)用于銀行價值評估,但是相對估值法測算過程較為簡便,因此使用較為廣泛。綜合各種估值結(jié)果,兩家銀行最終價值:興業(yè)銀行估值為28.61元,浦發(fā)銀行估值為21.3元。通過以上估值結(jié)論,將之與兩家銀行目前現(xiàn)實價值進(jìn)行對比,筆