風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)影響因素的實(shí)證研究——以深圳中小企業(yè)板上市公司為例.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)投資在中國起步較晚，僅有二十多年歷史，但在中國這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的新興市場(chǎng)中得到了飛速發(fā)展，給眾多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)帶來了豐厚回報(bào)。人們逐漸意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新興的投資行業(yè)，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了非常重大的作用。本文從風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的角度出發(fā)，深入研究影響參與我國深圳中小企業(yè)板上市公司的風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的因素，不僅有利于深入了解我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)率的基本特征，而且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展具有實(shí)踐指導(dǎo)意義。

2、
　　 本文在回顧已有研究的基礎(chǔ)上，對(duì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)率的因素進(jìn)行分析，選定影響因素，而后提出假設(shè)，選取樣本并設(shè)計(jì)實(shí)證模型進(jìn)行驗(yàn)證。在研究方法上，本文將實(shí)證與規(guī)范相結(jié)合，手工收集了自2004年5月27日深圳中小企業(yè)板成立以來至2009年12月31日有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的上市案例為樣本，所選擇樣本中的風(fēng)險(xiǎn)投資均以IPO方式推出。首先分析了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在我國目前的發(fā)展?fàn)顩r，說明了研究的背景和意義，在此基礎(chǔ)上，界定了風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)率和

3、相關(guān)概念的定義；然后在對(duì)國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行回顧和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資及其回報(bào)的理論進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上提出3個(gè)研究假設(shè)，從色諾芬數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)等處搜集數(shù)據(jù)進(jìn)行整理加工，并設(shè)計(jì)實(shí)證模型進(jìn)行驗(yàn)證，運(yùn)用SPSS17和EXCEL軟件進(jìn)行實(shí)證研究，對(duì)影響風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)的因素進(jìn)行了回歸分析。根據(jù)實(shí)證結(jié)果，結(jié)合我國國情和實(shí)際的狀況，對(duì)我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展提出一些建議。
　　 本文的實(shí)證結(jié)果表明，風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)水平與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率顯著正相

4、關(guān)；與創(chuàng)業(yè)企業(yè)所在的行業(yè)沒有顯著相關(guān)關(guān)系；與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)正相關(guān)，即與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從業(yè)時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)背景正相關(guān)，具有外資背景的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)能夠獲得更高的回報(bào)率；風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)水平與市場(chǎng)平均市盈率無顯著相關(guān)關(guān)系；與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資本規(guī)模也沒有顯著相關(guān)關(guān)系；風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)水平與投資期限長(zhǎng)短相關(guān)，投資期限短的項(xiàng)目回報(bào)水平較高。但是本文選定的變量對(duì)回報(bào)差異的解釋能力較弱，調(diào)整后R2為0.368，表明選定的變量對(duì)年均回報(bào)倍數(shù)的解釋力度只有