風險投資回報影響因素的實證研究——以深圳中小企業(yè)板上市公司為例.pdf

1、風險投資在中國起步較晚，僅有二十多年歷史，但在中國這個風險投資業(yè)的新興市場中得到了飛速發(fā)展，給眾多風險投資機構帶來了豐厚回報。人們逐漸意識到風險投資作為一種新興的投資行業(yè)，對國民經濟發(fā)展，特別是高新技術產業(yè)發(fā)展起到了非常重大的作用。本文從風險投資回報的角度出發(fā)，深入研究影響參與我國深圳中小企業(yè)板上市公司的風險投資回報的因素，不僅有利于深入了解我國風險投資市場的運作機制、風險投資回報率的基本特征，而且對風險投資機構的發(fā)展具有實踐指導意義。

2、
　　 本文在回顧已有研究的基礎上，對影響風險投資回報率的因素進行分析，選定影響因素，而后提出假設，選取樣本并設計實證模型進行驗證。在研究方法上，本文將實證與規(guī)范相結合，手工收集了自2004年5月27日深圳中小企業(yè)板成立以來至2009年12月31日有風險投資參與的上市案例為樣本，所選擇樣本中的風險投資均以IPO方式推出。首先分析了風險投資業(yè)在我國目前的發(fā)展狀況，說明了研究的背景和意義，在此基礎上，界定了風險投資、風險投資回報率和

3、相關概念的定義；然后在對國內外文獻進行回顧和對風險投資及其回報的理論進行分析的基礎上提出3個研究假設，從色諾芬數據庫、巨潮資訊網等處搜集數據進行整理加工，并設計實證模型進行驗證，運用SPSS17和EXCEL軟件進行實證研究，對影響風險投資回報的因素進行了回歸分析。根據實證結果，結合我國國情和實際的狀況，對我國風險投資市場和風險投資業(yè)的發(fā)展提出一些建議。
　　 本文的實證結果表明，風險投資的回報水平與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的凈資產收益率顯著正相

4、關；與創(chuàng)業(yè)企業(yè)所在的行業(yè)沒有顯著相關關系；與風險投資機構的經驗正相關，即與風險投資機構從業(yè)時間和風險投資機構背景正相關，具有外資背景的風險投資機構能夠獲得更高的回報率；風險投資的回報水平與市場平均市盈率無顯著相關關系；與風險投資機構的資本規(guī)模也沒有顯著相關關系；風險投資的回報水平與投資期限長短相關，投資期限短的項目回報水平較高。但是本文選定的變量對回報差異的解釋能力較弱，調整后R2為0.368，表明選定的變量對年均回報倍數的解釋力度只有