基于馬爾科夫機制轉(zhuǎn)換模型的人民幣匯率動態(tài)特征研究.pdf

1、近年來，人民幣匯率波動頻繁，變動復雜。特別是美國次貸危機以及歐債危機的影響，使得匯率的波動狀況發(fā)生變化。然而匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生頗多影響，因此，匯率波動性的研究對于保證我國經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，準確把握我國經(jīng)濟脈搏具有重要意義。
　　本文選取2007年1月1日至2011年12月31日期間的人民幣兌美元、歐元、日元以及英鎊匯率數(shù)據(jù)作為研究對象。分別采用在一階矩建立馬爾科夫機制轉(zhuǎn)換模型的MS-AR模型和在二階距建立馬爾科夫機制轉(zhuǎn)換模型的MS

2、-ARCH模型及MS-GARCH模型，并與普通時間序列模型AR模型、ARCH模型及GARCH模型進行比較分析。同時，MS-AR模型采用了不同的殘差項假定即：正態(tài)分布假定和t分布假定。研究了人民幣兌美元、歐元、日元以及英鎊匯率的動態(tài)特征。實證結果表明：（1）帶有狀態(tài)轉(zhuǎn)換的時間序列模型都比普通時間序列模型在擬合效果和波動描述上效果好。MS-AR模型比AR模型更靈活，擬合程度更精確；普通ARCH模型遺漏了對匯率數(shù)據(jù)低等波動狀態(tài)的捕捉，而MS-

3、ARCH模型則能較全面的反應匯率數(shù)據(jù)的波動狀況；MS-GARCH模型與GARCH模型相比能夠降低各國貨幣匯率波動的持續(xù)性。（2）匯率波動程度與持續(xù)期成反比。歐元匯率的波動程度最大，持續(xù)期最短，而美元匯率的波動程度最小，持續(xù)期卻最長。研究結果顯示，受歐債危機的影響，歐元匯率波動程度最大，各機構和個人投資者應根據(jù)匯率的波動情況處理好歐元頭寸，有效規(guī)避匯率波動風險。（3）人民幣兌美元、英鎊、日元匯率數(shù)據(jù)較歐元匯率數(shù)據(jù)而言具有較為明顯的厚尾特征