2018房地產(chǎn)行業(yè)最新觀點(diǎn)&數(shù)據(jù)跟蹤

1、行業(yè)策略：（1）5月百強(qiáng)房企銷售額單月同比繼續(xù)改善，中型龍頭成“后起之秀”5月百強(qiáng)房企銷售額單月同比增速繼續(xù)改善。5月top1-100房企銷售額單月同比增速反 彈19 PCT至50%，主要得益于供給的有序放量，包括開發(fā)商主動(dòng)推盤、部分城市預(yù)售 證放松等，同時(shí)去化率維持相對(duì)穩(wěn)定；分層看，top10/top11-30/top31-50/top51-100 房企銷售額單月同比增速分別反彈 5/21/68/4 PCT至35%/57%/

2、102%/43%，top11- 30/top31-50大幅反彈印證我們上個(gè)月對(duì)于中型龍頭房企在規(guī)模訴求下滯后發(fā)力的判 斷? 1-5月銷售增速維持高位：金茂、濱江、融信(>=100%);合景泰富、融創(chuàng)、龍光、 金科、藍(lán)光、陽光城、新城、富力(>=50%)；保利、泰禾、中南、雅居樂、恒大、 遠(yuǎn)洋(>=35%)?1-5月銷售增速明顯高于17年：金茂、富力、金科、融信、濱江、龍光、合景泰富、 華僑城?4-5

3、月銷售增速較1-3月明顯改善：綠地、旭輝、金地、藍(lán)光、融信、雅居樂、遠(yuǎn)洋、 濱江、僑城、華夏- 2 -,本周最新觀點(diǎn)-行業(yè)策略與配置組合,本周最新觀點(diǎn)-行業(yè)策略與配置組合,結(jié)合top100以及統(tǒng)計(jì)局公布的全國銷售數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為：a.三四線城市銷售分化加劇，拖累全局?jǐn)?shù)據(jù)，這也是為什么此前4月份統(tǒng)計(jì)局全國銷 量數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)超市場預(yù)期下滑的原因b.排名靠前的房企在一二線具有更高貨值占比，其數(shù)據(jù)持續(xù)改善進(jìn)一步佐證了“復(fù) 蘇率先在一線

4、和重點(diǎn)二線城市出現(xiàn)”的判斷，我們跟蹤的57城高頻數(shù)據(jù)顯示（截 至5月底），一線（4）銷量同比17M10便已見底回升，二線或仍有幾個(gè)月下行期， 三四線底部或在4季度左右c. 結(jié)合以上2點(diǎn)，維持全局銷量底部在三季度出現(xiàn)的判斷，重申2018年房地產(chǎn)板塊 超額收益，投資者應(yīng)從政策博弈框架回歸到利率波動(dòng)框架，未來板塊觸發(fā)因素更 多在基本面（銷量）層面的改善，而政策博弈淡化（2）部分房企發(fā)債中止或是“關(guān)門開窗”近期花樣年、碧桂園、富

5、力地產(chǎn)、合生創(chuàng)展等多家房企發(fā)債“中止”，進(jìn)一步引發(fā)市 場在流動(dòng)性擔(dān)憂下的信用擔(dān)憂，擔(dān)心融資收緊背景下房地產(chǎn)板塊可能存在現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、 部分發(fā)債利率過高預(yù)期、估值偏貴以及交易集中的民企股票波動(dòng)相對(duì)較大，這時(shí)候出,現(xiàn)的傳言也比較多,- 3 -,本周最新觀點(diǎn)-行業(yè)策略與配置組合,我們認(rèn)為并不是整體市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大，一方面，多家房企熊貓債暫停，或是政府 “關(guān)門開窗”的關(guān)門部分，后面或有“開窗”，包括對(duì)股權(quán)的探討；另一方面，結(jié) 合房地產(chǎn)板塊看，目前

6、屬于信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂背后的經(jīng)濟(jì)下行，它在倒逼流動(dòng)性持續(xù)改 善（市場利率持續(xù)改善），而流動(dòng)性改善直接利好早周期的房地產(chǎn)板塊選股切忌用拿地規(guī)模線性外推銷售增長，看地產(chǎn)公司應(yīng)該是銷售增長*盈利能力，其 中拿地是銷售的滯后安排，且土地儲(chǔ)備傳導(dǎo)到銷售中間存在推盤和去化幾個(gè)大的變量。 今年房地產(chǎn)板塊選股要聚焦現(xiàn)金流和盈利能力，盈利能力即是對(duì)過去規(guī)模的檢驗(yàn)，又 是真實(shí)考核現(xiàn)金流回避不了的變量推薦三類公司：? 高周轉(zhuǎn)公司首選【萬科A】，極

7、致高周轉(zhuǎn)疊加低凈負(fù)債率，最近在寶能等事件影 響下，股價(jià)出現(xiàn)了一些壓制，NAV角度已具備折價(jià)，所以往后看，萬科股價(jià)空間 是比較大的，在板塊中也相對(duì)突出；此外，關(guān)注周轉(zhuǎn)藍(lán)籌【保利、金地】等?資源型公司首選【華僑城】，極致低估且邊際有改善?高杠桿高周轉(zhuǎn)型公司首選【中南建設(shè)】，新職業(yè)經(jīng)理人改善公司運(yùn)作疊加盈利能,,力改善，或具備預(yù)期差；同時(shí)加大關(guān)注中等龍頭的“后起之秀”,- 4 -,- 5 -,本周最新觀點(diǎn)-行業(yè)策略與配置組合,配置

8、組合：規(guī)模跑得快的公司【保利地產(chǎn)、萬科A】等一線龍頭以及【陽光城、藍(lán)光發(fā)展】等二線龍頭，尤其【萬科A】高周轉(zhuǎn)疊加低凈負(fù)債率，提前布局首選；盈利能力彈性大的公司【中南建設(shè)、陽光城】等，其中【中南建設(shè)】新職業(yè)經(jīng)理人改善公司運(yùn)作，或具備預(yù)期差；極致低估帶來的高性價(jià)比公司【華僑城A、金地集團(tuán)】等。（部分標(biāo)的因進(jìn)入限制名單調(diào)出組合）1. 18年銷量同比呈寬“U”型走勢，全局銷量同比18年三季度左右見底，一二線或提前見底?；久娼嵌龋篴.

9、首 選周轉(zhuǎn)提速資源型企業(yè)：【僑城等】，兼具資源價(jià)值和業(yè)績提速雙擊；b. 周轉(zhuǎn)型藍(lán)籌：【金地、保利、萬科 等】，尤其是金地仍具性價(jià)比優(yōu)勢，萬科在周期調(diào)整和底部震蕩區(qū)間更具相對(duì)收益；c. 周轉(zhuǎn)型彈性品種：【陽 光城/泰禾/藍(lán)光發(fā)展等】。另外，提前布局首選高周轉(zhuǎn)疊加低凈負(fù)債率的藍(lán)籌，【萬科A】是典型，【金地集團(tuán)、 保利地產(chǎn)】亦是高周轉(zhuǎn)藍(lán)籌且極具性價(jià)比；具備價(jià)值創(chuàng)造能力的周轉(zhuǎn)型首選【萬科A】，資源型公司首選【華 僑城A等】等，兼具beta收

10、益和alpha收益；高杠桿高周轉(zhuǎn)的二線龍頭潛在空間也較大，關(guān)注【中南建設(shè)、陽光 城、泰禾集團(tuán)等等】，其中【中南建設(shè)】新職業(yè)經(jīng)理人改善公司運(yùn)作，或具備預(yù)期差。2. “租購并舉”是重大制度性變革，政策紅利有望持續(xù)落地：大開發(fā)商、地方國企、中介服務(wù)商等將成集中式 長租的主導(dǎo)，二手中介將成分散式長租的主導(dǎo)；關(guān)注【萬科、昆百大等】，以及【張江等地方國企】。此外， Reits相關(guān)主題是長期關(guān)注點(diǎn)，關(guān)注房地產(chǎn)基金稀缺標(biāo)的【嘉寶】，估值角度參照行業(yè)

11、空間法的20-35X PE做高 拋低吸，以及自持型標(biāo)的【金融街等】3. 多元化轉(zhuǎn)型是打開增長天花板的重要路徑，并且市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好有望適度改善，可加大對(duì)部分小票的關(guān)注力 度，新領(lǐng)域成長性和基于RNAV的安全邊際是核心選股原則，部分中小票已具備安全邊際，可再平衡配置：關(guān) 注醫(yī)美潛在龍頭【蘇寧環(huán)球】，地產(chǎn)RNAV提供顯著安全邊際，醫(yī)美產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供潛在期權(quán)；關(guān)注物流地產(chǎn)第 二梯隊(duì)潛在龍頭【南山控股】4. 國央企改革是重要主題：重點(diǎn)推薦

12、央企改革【僑城、保利等】、以及滬深渝等熱點(diǎn)地區(qū)，雄安后面也應(yīng)更關(guān) 注國企和央企。行業(yè)橫向整合將是未來難得的確定性機(jī)會(huì)，尤關(guān)注央企整合，核心受益標(biāo)的包括整合方【僑城、 保利等】以及潛在被整合方【南國等】。地方國企改革關(guān)注滬深渝等熱點(diǎn)地區(qū)5. 持續(xù)關(guān)注“南北兩極”兩大區(qū)域主題：京津冀協(xié)同戰(zhàn)略顯著提高區(qū)域平均價(jià)值，關(guān)注區(qū)域型龍頭；粵港澳大,灣區(qū)：從城市彈性、公司基本面及儲(chǔ)備分布看，【僑城、華發(fā)、天健等】為中長期價(jià)值型標(biāo)的，【世榮、格力,等

13、】短期彈性更大，【金融街】惠州貨值占比較高,,風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)調(diào)控政策超預(yù)期、龍頭企業(yè)銷量短期不及預(yù)期帶來板塊波動(dòng)加大,主流城市最新變化：1.供給：4月重點(diǎn)城市推盤低位回升，但仍小于銷量(批售比為0.8)，推動(dòng)絕對(duì)庫存(即可售套數(shù)) 短期小幅回落，但趨勢上看仍在回升通道（17M8起緩慢回升）；相對(duì)庫存即去化周期16M11起持 續(xù)回升，4月小幅回落（為9.5個(gè)月），其中一線略升/二線&三四線均小幅回落2.需求：新房銷量同比增

14、速自16Q2（全局頂部）以來趨勢性下降，17M11月&12月因低基數(shù)降幅 有所收窄，18M1-2基數(shù)重回高位使得銷售增速再次下行，3&4月有所回升，5月再次回落。分城 級(jí)看，一線(4) 銷量同比17M10便已見底，之后趨勢性回升（18M3-5同比持續(xù)改善）；二線 (13)18Q1下行，M4略回升而M5創(chuàng)16年來新低，往后看或仍有幾個(gè)月的下行期；三四線（40）銷 量同比M3-5降幅雖略有收窄，但趨勢上看仍位于下行通道，底部

15、或在3季度附近。看高頻絕對(duì)數(shù) 據(jù)，上周（5.26-6.1）57城一手房銷量大幅增長：環(huán)比數(shù)據(jù)顯示57城 +22%/一線+42%/二線(13 城)+27%/三四線(40城)+14%；19城二手房上周銷量亦有小幅回升3.價(jià)格：70城房價(jià)同比于17M01見頂回落，其中一線最先回落(16M9)/二線略后(16M11)/三四線 最為滯后（17M7）。4月同比5.3%（-0.2 PCT），環(huán)比+0.6%(+0.2 PCT)，環(huán)比38城上漲/5城

16、持 平/27城下跌，丹東/?？?三亞/西安領(lǐng)漲且漲幅不低于1.5%，安慶/合肥/南京/無錫/武漢/西寧 領(lǐng)跌且跌幅不低于0.2%4.土地：住宅類土地供應(yīng)同比增速15年以來趨勢性回升至17M11（21%），17M12下滑至10%，之 后重回上升通道（18M4 +19%），4月供應(yīng)絕對(duì)量季節(jié)性回落；成交同比增速跟隨供應(yīng)同樣趨勢 性上行至17M12（23%）后下滑至18M2的13%，之后重回上升通道（18M4 +15%），4月成交絕對(duì)量

17、跟隨供應(yīng)回落；樓面均價(jià)于16M9見頂后連續(xù)回落至16年底，17年上半年趨勢反彈至9月（高于 16M9），之后趨勢回落；溢價(jià)率于16M9（94%）見頂后趨勢性下降，17Q3以來持續(xù)較低位，-168-M4,本周最新觀點(diǎn)—預(yù)覽,,為21%,- 7 -,一手房上周,：57城單月同比降幅18M1-2擴(kuò)大,3-4月略回升，而5月再次擴(kuò)大,日均銷,資料來源：招商證券，WIND，套。注：以上銷售數(shù)據(jù)均為日均值，W-3/W-2/W-1/W0(上周)為最

18、近四周；,數(shù)據(jù)速覽--重點(diǎn)城市一手房周度銷售,,- 8 -,,,,,,,,,,,,,天津 杭州 南京 蘇州 青島 廈門 大連二手房 長沙南昌成都 無錫 揚(yáng)州 岳陽 南寧 金華 南充 柳州,江門1727334238,二手房上周,：19城單月同比降幅18M1-2擴(kuò)大,3-4月略回升，而5月再次擴(kuò)大,日均銷,資料來源：招商證券，WIND，套。 注：以上銷售數(shù)據(jù)均為日均值，W-3/W-2/W-1/W0(上周)為最近四周,數(shù)據(jù)速覽

19、--重點(diǎn)城市二手房周度銷售,,- 9 -,數(shù)據(jù)速覽—全局?jǐn)?shù)據(jù)框架,,招商房地產(chǎn)周報(bào)框架速覽,,房市,,土地市場,,,存增量量供供給給(可(批售)售),,銷量,,房 價(jià),,一 手 房,,二 手 房,,絕對(duì)庫存,,相對(duì)庫存,,庫 存 去 化 周 期,,批 售 比,,70城 房 價(jià),,量(住宅類),,政策&金融,,板塊 走勢&估值,,,供成應(yīng)交量量,,10Y國 債,,價(jià),,擇時(shí),

20、,樓 面 均 價(jià),,,政信策貸,,,,,10Y高,位回落；,CDS低位回升,,庫存: 16年以來批售比持續(xù)<1，推動(dòng)可售套數(shù)持續(xù) 下降，16M11起去化周期觸底反彈 銷量:一線/二線/三線同比分別于15M6/16M3/16M9 見頂回落，已連續(xù)多月為負(fù)房價(jià): 70城房價(jià)同比增速已見頂回落,,量: 百城供應(yīng)/成交增 速15年來趨勢性上升 價(jià):溢價(jià)率于16M9見 頂后趨勢性回落， 17Q3起持續(xù)低位,,政策整體 收緊； 借貸

21、環(huán)境 收緊,,,超額收益：1月 大增2月大降、 3-4月小幅改善 絕對(duì)估值：相 對(duì)低位 相對(duì)估值：相 對(duì)低位,,最新 一期 變化,狀態(tài),較差,注：“10Y”指“10Y國債收益率”,收緊,,C D S,,溢 價(jià) 率,,絕,,,,對(duì) 相估 對(duì)值 估,P B,值,低位,,,,,,,,,,,,,,,,- 10 -,,,中國CDS,資料來源：Thomson Reuters，招商證券,,,十年期國債到期收益率,資料來源：Wind，招商證券,擇時(shí)

22、參考? 前期提示流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與地產(chǎn)機(jī)會(huì)并存，目前看，市場流動(dòng)性出現(xiàn)改善，利好房地 產(chǎn)板塊估值,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2.5,3.0,3.5,4.0,4.5,5.0,10031009110311091203120913031309140314091503150916031609170317091803,,10Y國債到期收益率,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

23、,,,4.03.83.63.43.23.02.82.6,160103160303160503160703160903161103170103170303170503170703170903171103180103180303180503,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,180160140120100806040,10031009110311091203

24、120913031309140314091503150916031609170317091803,,CDS,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,40,60,80,100,120,140,160,160103160303160503160703160903161103170103170303170503170703170903171103180103180303180503,,

25、,,,,,,,,注：紅色箭頭為8月份預(yù)計(jì)走向,三線樣本 城市：惠 州、莆田、 威海、蕪 湖、溫州、 徐州、湛 江、舟山、 東營等,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1403140714111503150715111603160716111703170717111803,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,14031407141

26、11503150715111603160716111703170717111803,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-40%,-20%,50,1403140714111503150715111603160716111703170717111803,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,14031407141115031

27、50715111603160716111703170717111803,,,重點(diǎn)三線城市商品住房可售套數(shù)三線重點(diǎn)(10):可售套數(shù)同比增速,重點(diǎn)二線城市商品住房可售套數(shù),? 存量供給17M8起緩慢回升：30城可售套數(shù)自15Q4以來持續(xù)回落至17Q2，17M8起開始趨勢 回升，18M4 30城可售套數(shù)略有回落，4月環(huán)比-0.4%，其中一線升/二線&三線均小幅回落重點(diǎn)城市商品住房可售套數(shù)一線城市商品住房

28、可售套數(shù),一手房存量供給(M04)：17M8起緩慢回升,-60%,-40%,-20%,0%,20%,重點(diǎn)城市(30):可售套數(shù)同比增速400萬套40%,0,100,200,300,-60%,-40%,-20%,0%,20%,40%,35302520151050,一線(4):可售套數(shù)同比增速,萬套,0%,20%,二線重點(diǎn)(16):可售套數(shù)同比增速200萬套40%,100,150,8020%600%

29、40-20%20-40%,10040%,萬套,,,0,-60%,0,-60%,- 11 -,資料來源：CREIS，招商證券，萬套，平米/套,,重點(diǎn)三線城市商品住房批準(zhǔn)預(yù)售套數(shù),,,重點(diǎn)二線城市商品住房批準(zhǔn)預(yù)售套數(shù),,,,,,? 增量供給4月低位續(xù)升：看34城推盤同比增速，17年趨勢回升，18M3回落至低位，4月低位回升；看推盤絕對(duì)量，1、2月推盤季節(jié)性縮量,3、4月持續(xù)回升重點(diǎn)城市商品住房批準(zhǔn)預(yù)售套數(shù)一線城市商品住房

30、批準(zhǔn)預(yù)售套數(shù),一手房增量供給(M04)：4月推盤低位續(xù)升,,,,,,,,,注,：紅色箭頭為8月份預(yù)計(jì)走向,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-50%,0%,50%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,重點(diǎn)城市(34):批準(zhǔn)預(yù)售同比增速一線(4):批準(zhǔn)預(yù)售萬套100%,0,10,20,30,40,14031407141115031507151116

31、03160716111703170717111803,-50%,0%,50%,100%,876543210,1403140714111503150715111603160716111703170717111803,,同比增速,萬套,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0%,50%,,,二線重點(diǎn)(15):批準(zhǔn)預(yù)售同比增速萬套100%,5,10,15,20,1

32、403140714111503150715111603160716111703170717111803,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0%,50%,2,1403140714111503150715111603160716111703170717111803,,,三線重點(diǎn)(15):批準(zhǔn)預(yù)售同比增速萬套100%,4,6,8,10,,,0,-50%,0

33、,-50%,- 12 -,資料來源：CREIS，招商證券，萬套，平米/套,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-150%,-100%,-50%,0%,50%,100%,0,5000,10000,15000,,,,,套20000,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,重點(diǎn)城市(57)當(dāng)月同比2018年

34、 2017年,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-150%,-100%,-50%,0%,50%,100%,0,500,1000,1500,25002000,,,,,套3000,,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,一線城市(4)當(dāng)月同比2018年 2017年,,,,,,,,,,

35、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-50%,0%,50%,100%,4000,6000,,,,,套8000,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,二線重點(diǎn)城市(13)當(dāng)月同比2018年 2017年,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-50%,50%,5000,,,,1000 0,150

36、11504150715101601160416071610170117041707171018011804,,三四線重點(diǎn)城市(40)當(dāng)月同比2018年 2017年,套,,,,重點(diǎn)二線城市商品住房每周日均銷量,,,,,重點(diǎn)三四線城市商品住房每周日均銷量,,,重點(diǎn)城市商品住房每周日均銷量一線城市商品住房每周日均銷量,一手房需求-分城級(jí)(5月26日-6月1日),? 上周銷量環(huán)比：57城+22%，一/二/三

37、四線+42%/+27%/+14%? 5 月單月同比：57城:-32%(-4 PCT)/ 一線:+7%(+27 PCT),二線:-53%(-18 PCT)/ 三四線:-23%(+1 PCT),注：PCT為百分點(diǎn)簡寫,日均銷量： 18年降(1/2 月成交淡季),三四線 降幅最 大,- 21%,,,- 31%,,- 39%,- 27%,,,2000,-100%,0,-150%- 13 -,0,-150%,資料來源：Win

38、d，招商證券，套,注：最新月份當(dāng)月同比=當(dāng)月截止日均銷量 / 去年同期整月日均銷量,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,日均銷量： 3000 18年降(1/2 月成

39、交淡季)20001000長三角,4000,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,200%,0,500,1000,1500,2000,珠三角(6)當(dāng)月同比 2018年 2017年,15011504150715101601160416071610170

40、117041707171018011804,0%,50%,100%,150%,200%,1000,1500,2000,套2500,,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,環(huán)渤海(4)當(dāng)月同比2018年 2017年,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0%,50%,100%,150%,200%,

41、,,,,套中西部（4）當(dāng)月同比3500 2018年 2017年30002500200015001000,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,,,,,,中西部城市商品住房每周日均銷量,,,環(huán)渤海城市商品住房每周日均銷量,,,長三角城市商品住房每周日均銷量珠三角城市商品住房每周日均銷量,一手房需求-分區(qū)域(5

42、月26日-6月1日),? 上周銷量環(huán)比：長三角+22%/珠三角+83%/環(huán)渤海+15%/中西部+88%? 5 月單月同比：長三角:+1%(+9 PCT)/ 珠三角:+26%(+50 PCT),環(huán)渤海:-23%(+9 PCT)/ 中西部:-76%(-26 PCT),注：PCT為百分點(diǎn)簡寫,降幅較小,,-11%,- 17%,,,低基數(shù)原因,,- 27%,,- 62%,,500,-50%,-50%,5000,0,-10

43、0%,-100%,- 14 -注：最新月份當(dāng)月同比=當(dāng)月截止日均銷量 / 去年同期整月日均銷量,資料來源：Wind，招商證券，套,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,0,200,400,600,800,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,,,,

44、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,0,200,400,600,800,1000,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0%,50%,100%,150%,200

45、%,200,300,400,,,,,套500,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,深圳2018年,當(dāng)月同比2017年,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0%,50%,100%,150%,200%,200,400,600,,,,,套800,150115041507151016011

46、60416071610170117041707171018011804,廣州2018年,當(dāng)月同比2017年,,,,廣州商品住房每周日均銷量,,,深圳商品住房每周日均銷量,,,,,套1200 2018年 2017年- 16%,200%,套1000,北京,當(dāng)月同比,2018年,2017年,200%,上海當(dāng)月同比,廣州:+14%(+42 PCT)上海商品住房每周日均銷量,北京商品住房每周日均銷量,一

47、手房需求-一線代表(5月26日-6月1日),? 上周銷量環(huán)比：北京+21%/上海+33%/深圳-21%/廣州+100%? 5 月單月同比：北京:+18%(+58 PCT)/ 上海:-2%(+9 PCT),深圳:+3%(+5 PCT)/,注：PCT為百分點(diǎn)簡寫,日均銷量： 18年降(1/2 月成交淡季),深圳較 去年同 期有所 回升,,,-33%,,-1%,,- 23%,,100,-50%,-50%,0,-100%,0,

48、-100%,- 15 -注：最新月份當(dāng)月同比=當(dāng)月截止日均銷量 / 去年同期整月日均銷量,資料來源：CREIS，招商證券，套,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,200%,0,200,400,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

49、,,,,,,,,,,,,,日均銷量： 60018年降(1/2,800,套1000,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,杭州2018年,當(dāng)月同比2017年,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,200%,0,100,200,300,400,套500,150115041507151016011604

50、16071610170117041707171018011804,寧波2018年,當(dāng)月同比2017年,0%,50%,100%,150%,200%,200,400,600,套南京800 2018年,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,當(dāng)月同比,2017年,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

51、,0%,50%,100%,150%,200%,200,400,600,,,,,套蘇州800 2018年,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,當(dāng)月同比,2017年,,,,蘇州商品住房每周日均銷量,,,南京商品住房每周日均銷量,,,,,杭州商品住房每周日均銷量寧波商品住房每周日均銷量,? 上周銷量環(huán)比：杭州+27%/寧波-1

52、9%/南京+47%/蘇州-4%? 5 月單月同比：杭州:-38%（-11 PCT）/ 寧波:-86%(-6 PCT),南京:-53%(-7 PCT)/ 蘇州:-10%(-25 PCT),一手房需求-二線代表(5月26日-6月1日),注：PCT為百分點(diǎn)簡寫,月成交淡季),南京/杭州 較去年同 期略有回 升,,-22%,-73%,,,-28%,,-14%,,-50%,-50%,0,-100%,0,-100%,- 16 -

53、注：最新月份當(dāng)月同比=當(dāng)月截止日均銷量 / 去年同期整月日均銷量,資料來源：CREIS，招商證券，套,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2017年,200%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

54、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,月成交淡季)4002000武漢較,600,套1400 12001000日均銷量： 80018年降(1/2,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,武漢當(dāng)月同比2018年 2017年,,-100%,-50%,0%,50%,150%

55、100%,200%,套1400120010008006004002000,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,青島2018年,當(dāng)月同比,40%,60%,80%,100%,套昆明當(dāng)月同比800 2018年 2017年,120%,1000,1500,2000,套重慶當(dāng)月同比2500 201

56、8年 2017年,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,25%,50%,75%,100%,200,400,600,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,昆明商品住房每周日均銷量（未更新）,去年下降幅度重慶商品住房每周日均銷量（

57、未更新）大,武漢商品住房每周日均銷量青島商品住房每周日均銷量,? 上周銷量環(huán)比：武漢+88%/青島+7%? 5 月單月同比：武漢:-39%(+7 PCT)/ 青島:-14%(-40 PCT),重慶(未更新)/ 昆明:（未更新）,一手房需求-二線代表(5月26日-6月1日),注：PCT為百分點(diǎn)簡寫,,+9%,,-14%,-33%,,,+0%,,500,20%,0,0%,0,0%,- 17 -注：最新月

58、份當(dāng)月同比=當(dāng)月截止日均銷量 / 去年同期整月日均銷量,資料來源：CREIS，招商證券，套,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,0%,100%,200%,300%,400%,0,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

59、,-100%,0%,100%,200%,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0%,100%,200%,300%,400%,,,,,套700600500400300200,2018年,150115041507151016011604

60、16071610170117041707171018011804,杭州,當(dāng)月同比,2017年,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0%,100%,200%,300%,400%,200,400,600,800,,,,,套1000,南京 2018年,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804

61、,當(dāng)月同比,2017年,,,,南京二手房每周日均銷量,,,杭州二手房每周日均銷量,,,,,日均銷量：18年降(1/2 1000月成交淡季)500,1500,套2000,2018年 2017年,北京當(dāng)月同比,300%,400%,套1400120010008006004002000,,深圳當(dāng)月同比2018年 2017年,北京二手房每周日均銷量深圳二手房每周日均銷量,二手房需求-代表城市(5月26

62、日-6月1日),? 上周銷量環(huán)比：北京-2%/深圳-5%/杭州+5%/南京+11%? 5 月單月同比：北京:+64%（+79 PCT）/ 深圳:-1%(+5 PCT),杭州:-15%（+8 PCT）/ 南京:-48%(-3 PCT),注：PCT為百分點(diǎn)簡寫,杭州 較16年略 回落,,+ 11%,+4%,,-22%,,,- 30%,,1000,-100%,0,-100%,- 18 -注：最新月份當(dāng)月同比=當(dāng)月截止日均

63、銷量 / 去年同期整月日均銷量,資料來源：CREIS，招商證券，套,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,0%,100%,200%,300%,400%,0,100,200,300,400,500,,,,,套600,青島當(dāng)月同比 2018年 2017年,1501150415071510160116041607161017011704170717101801

64、1804,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,0%,100%,200%,300%,400%,0,50,,,,,,,,,,,,,,,日均銷量：150 18年降(1/2 月成交淡季1)00,200,套250,大連當(dāng)月同比 2018年 2017年,150115041507151016011604160716101701170417071710180118

65、04,南昌二手房每周日均銷量（未更新）,廈門二手房每周日均銷量,大連二手房每周日均銷量青島二手房每周日均銷量,二手房需求-代表城市(5月26日-6月1日),? 上周銷量環(huán)比：大連 未更新/青島-9%? 5 月單月同比：大連:-9%(+76%)/ 青島:+3%(+1 PCT),廈門:-57%（+13 PCT)/ 南昌:(未更新),注：PCT為百分點(diǎn)簡寫,-8%,大連 較去年明 顯回升,,-61%,,+15%,,,,,

66、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,100%,200%,300%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,南昌當(dāng)月同比2018年 2017年,400%,套400350300250200150,廈門 2018年,15011504150715101601160416071610170117041707171018

67、011804,當(dāng)月同比,2017年,,100%,200%,300%,400%,100,150,200,,套250,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,,,100500,50,0%,0%,0,-100%,-100%,- 19 -,資料來源：CREIS，招商證券，套,注：最新月份當(dāng)月同比=當(dāng)月截止日均銷量 / 去年同期整月日均銷量

68、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-10,0,10,20,30,40,11061112120612121306131214061412150615121606161217061712,,,一線城市:同比 二線城市:同比,,,,,,70城：4月同比5.3%（-0.2 PCT），環(huán)比+0.6%(+0.2 PCT)，環(huán)比38城上漲/5 城持平/27城下跌，丹東/?？?三亞/西安領(lǐng)漲且漲幅不低于1.5%