2018房地產(chǎn)行業(yè)最新觀點(diǎn)&數(shù)據(jù)跟蹤

1、行業(yè)策略：（1）5月百?gòu)?qiáng)房企銷售額單月同比繼續(xù)改善，中型龍頭成“后起之秀”5月百?gòu)?qiáng)房企銷售額單月同比增速繼續(xù)改善。5月top1-100房企銷售額單月同比增速反 彈19 PCT至50%，主要得益于供給的有序放量，包括開發(fā)商主動(dòng)推盤、部分城市預(yù)售 證放松等，同時(shí)去化率維持相對(duì)穩(wěn)定；分層看，top10/top11-30/top31-50/top51-100 房企銷售額單月同比增速分別反彈 5/21/68/4 PCT至35%/57%/

2、102%/43%，top11- 30/top31-50大幅反彈印證我們上個(gè)月對(duì)于中型龍頭房企在規(guī)模訴求下滯后發(fā)力的判 斷? 1-5月銷售增速維持高位：金茂、濱江、融信(>=100%);合景泰富、融創(chuàng)、龍光、 金科、藍(lán)光、陽(yáng)光城、新城、富力(>=50%)；保利、泰禾、中南、雅居樂(lè)、恒大、 遠(yuǎn)洋(>=35%)?1-5月銷售增速明顯高于17年：金茂、富力、金科、融信、濱江、龍光、合景泰富、 華僑城?4-5

3、月銷售增速較1-3月明顯改善：綠地、旭輝、金地、藍(lán)光、融信、雅居樂(lè)、遠(yuǎn)洋、 濱江、僑城、華夏- 2 -,本周最新觀點(diǎn)-行業(yè)策略與配置組合,本周最新觀點(diǎn)-行業(yè)策略與配置組合,結(jié)合top100以及統(tǒng)計(jì)局公布的全國(guó)銷售數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為：a.三四線城市銷售分化加劇，拖累全局?jǐn)?shù)據(jù)，這也是為什么此前4月份統(tǒng)計(jì)局全國(guó)銷 量數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期下滑的原因b.排名靠前的房企在一二線具有更高貨值占比，其數(shù)據(jù)持續(xù)改善進(jìn)一步佐證了“復(fù) 蘇率先在一線

4、和重點(diǎn)二線城市出現(xiàn)”的判斷，我們跟蹤的57城高頻數(shù)據(jù)顯示（截 至5月底），一線（4）銷量同比17M10便已見底回升，二線或仍有幾個(gè)月下行期， 三四線底部或在4季度左右c. 結(jié)合以上2點(diǎn)，維持全局銷量底部在三季度出現(xiàn)的判斷，重申2018年房地產(chǎn)板塊 超額收益，投資者應(yīng)從政策博弈框架回歸到利率波動(dòng)框架，未來(lái)板塊觸發(fā)因素更 多在基本面（銷量）層面的改善，而政策博弈淡化（2）部分房企發(fā)債中止或是“關(guān)門開窗”近期花樣年、碧桂園、富

5、力地產(chǎn)、合生創(chuàng)展等多家房企發(fā)債“中止”，進(jìn)一步引發(fā)市 場(chǎng)在流動(dòng)性擔(dān)憂下的信用擔(dān)憂，擔(dān)心融資收緊背景下房地產(chǎn)板塊可能存在現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、 部分發(fā)債利率過(guò)高預(yù)期、估值偏貴以及交易集中的民企股票波動(dòng)相對(duì)較大，這時(shí)候出,現(xiàn)的傳言也比較多,- 3 -,本周最新觀點(diǎn)-行業(yè)策略與配置組合,我們認(rèn)為并不是整體市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大，一方面，多家房企熊貓債暫停，或是政府 “關(guān)門開窗”的關(guān)門部分，后面或有“開窗”，包括對(duì)股權(quán)的探討；另一方面，結(jié) 合房地產(chǎn)板塊看，目前

6、屬于信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂背后的經(jīng)濟(jì)下行，它在倒逼流動(dòng)性持續(xù)改 善（市場(chǎng)利率持續(xù)改善），而流動(dòng)性改善直接利好早周期的房地產(chǎn)板塊選股切忌用拿地規(guī)模線性外推銷售增長(zhǎng)，看地產(chǎn)公司應(yīng)該是銷售增長(zhǎng)*盈利能力，其 中拿地是銷售的滯后安排，且土地儲(chǔ)備傳導(dǎo)到銷售中間存在推盤和去化幾個(gè)大的變量。 今年房地產(chǎn)板塊選股要聚焦現(xiàn)金流和盈利能力，盈利能力即是對(duì)過(guò)去規(guī)模的檢驗(yàn)，又 是真實(shí)考核現(xiàn)金流回避不了的變量推薦三類公司：? 高周轉(zhuǎn)公司首選【萬(wàn)科A】，極

7、致高周轉(zhuǎn)疊加低凈負(fù)債率，最近在寶能等事件影 響下，股價(jià)出現(xiàn)了一些壓制，NAV角度已具備折價(jià)，所以往后看，萬(wàn)科股價(jià)空間 是比較大的，在板塊中也相對(duì)突出；此外，關(guān)注周轉(zhuǎn)藍(lán)籌【保利、金地】等?資源型公司首選【華僑城】，極致低估且邊際有改善?高杠桿高周轉(zhuǎn)型公司首選【中南建設(shè)】，新職業(yè)經(jīng)理人改善公司運(yùn)作疊加盈利能,,力改善，或具備預(yù)期差；同時(shí)加大關(guān)注中等龍頭的“后起之秀”,- 4 -,- 5 -,本周最新觀點(diǎn)-行業(yè)策略與配置組合,配置

8、組合：規(guī)模跑得快的公司【保利地產(chǎn)、萬(wàn)科A】等一線龍頭以及【陽(yáng)光城、藍(lán)光發(fā)展】等二線龍頭，尤其【萬(wàn)科A】高周轉(zhuǎn)疊加低凈負(fù)債率，提前布局首選；盈利能力彈性大的公司【中南建設(shè)、陽(yáng)光城】等，其中【中南建設(shè)】新職業(yè)經(jīng)理人改善公司運(yùn)作，或具備預(yù)期差；極致低估帶來(lái)的高性價(jià)比公司【華僑城A、金地集團(tuán)】等。（部分標(biāo)的因進(jìn)入限制名單調(diào)出組合）1. 18年銷量同比呈寬“U”型走勢(shì)，全局銷量同比18年三季度左右見底，一二線或提前見底?；久娼嵌龋篴.

9、首 選周轉(zhuǎn)提速資源型企業(yè)：【僑城等】，兼具資源價(jià)值和業(yè)績(jī)提速雙擊；b. 周轉(zhuǎn)型藍(lán)籌：【金地、保利、萬(wàn)科 等】，尤其是金地仍具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，萬(wàn)科在周期調(diào)整和底部震蕩區(qū)間更具相對(duì)收益；c. 周轉(zhuǎn)型彈性品種：【陽(yáng) 光城/泰禾/藍(lán)光發(fā)展等】。另外，提前布局首選高周轉(zhuǎn)疊加低凈負(fù)債率的藍(lán)籌，【萬(wàn)科A】是典型，【金地集團(tuán)、 保利地產(chǎn)】亦是高周轉(zhuǎn)藍(lán)籌且極具性價(jià)比；具備價(jià)值創(chuàng)造能力的周轉(zhuǎn)型首選【萬(wàn)科A】，資源型公司首選【華 僑城A等】等，兼具beta收

10、益和alpha收益；高杠桿高周轉(zhuǎn)的二線龍頭潛在空間也較大，關(guān)注【中南建設(shè)、陽(yáng)光 城、泰禾集團(tuán)等等】，其中【中南建設(shè)】新職業(yè)經(jīng)理人改善公司運(yùn)作，或具備預(yù)期差。2. “租購(gòu)并舉”是重大制度性變革，政策紅利有望持續(xù)落地：大開發(fā)商、地方國(guó)企、中介服務(wù)商等將成集中式 長(zhǎng)租的主導(dǎo)，二手中介將成分散式長(zhǎng)租的主導(dǎo)；關(guān)注【萬(wàn)科、昆百大等】，以及【張江等地方國(guó)企】。此外， Reits相關(guān)主題是長(zhǎng)期關(guān)注點(diǎn)，關(guān)注房地產(chǎn)基金稀缺標(biāo)的【嘉寶】，估值角度參照行業(yè)

11、空間法的20-35X PE做高 拋低吸，以及自持型標(biāo)的【金融街等】3. 多元化轉(zhuǎn)型是打開增長(zhǎng)天花板的重要路徑，并且市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有望適度改善，可加大對(duì)部分小票的關(guān)注力 度，新領(lǐng)域成長(zhǎng)性和基于RNAV的安全邊際是核心選股原則，部分中小票已具備安全邊際，可再平衡配置：關(guān) 注醫(yī)美潛在龍頭【蘇寧環(huán)球】，地產(chǎn)RNAV提供顯著安全邊際，醫(yī)美產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供潛在期權(quán)；關(guān)注物流地產(chǎn)第 二梯隊(duì)潛在龍頭【南山控股】4. 國(guó)央企改革是重要主題：重點(diǎn)推薦

12、央企改革【僑城、保利等】、以及滬深渝等熱點(diǎn)地區(qū)，雄安后面也應(yīng)更關(guān) 注國(guó)企和央企。行業(yè)橫向整合將是未來(lái)難得的確定性機(jī)會(huì)，尤關(guān)注央企整合，核心受益標(biāo)的包括整合方【僑城、 保利等】以及潛在被整合方【南國(guó)等】。地方國(guó)企改革關(guān)注滬深渝等熱點(diǎn)地區(qū)5. 持續(xù)關(guān)注“南北兩極”兩大區(qū)域主題：京津冀協(xié)同戰(zhàn)略顯著提高區(qū)域平均價(jià)值，關(guān)注區(qū)域型龍頭；粵港澳大,灣區(qū)：從城市彈性、公司基本面及儲(chǔ)備分布看，【僑城、華發(fā)、天健等】為中長(zhǎng)期價(jià)值型標(biāo)的，【世榮、格力,等

13、】短期彈性更大，【金融街】惠州貨值占比較高,,風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)調(diào)控政策超預(yù)期、龍頭企業(yè)銷量短期不及預(yù)期帶來(lái)板塊波動(dòng)加大,主流城市最新變化：1.供給：4月重點(diǎn)城市推盤低位回升，但仍小于銷量(批售比為0.8)，推動(dòng)絕對(duì)庫(kù)存(即可售套數(shù)) 短期小幅回落，但趨勢(shì)上看仍在回升通道（17M8起緩慢回升）；相對(duì)庫(kù)存即去化周期16M11起持 續(xù)回升，4月小幅回落（為9.5個(gè)月），其中一線略升/二線&三四線均小幅回落2.需求：新房銷量同比增

14、速自16Q2（全局頂部）以來(lái)趨勢(shì)性下降，17M11月&12月因低基數(shù)降幅 有所收窄，18M1-2基數(shù)重回高位使得銷售增速再次下行，3&4月有所回升，5月再次回落。分城 級(jí)看，一線(4) 銷量同比17M10便已見底，之后趨勢(shì)性回升（18M3-5同比持續(xù)改善）；二線 (13)18Q1下行，M4略回升而M5創(chuàng)16年來(lái)新低，往后看或仍有幾個(gè)月的下行期；三四線（40）銷 量同比M3-5降幅雖略有收窄，但趨勢(shì)上看仍位于下行通道，底部

15、或在3季度附近?？锤哳l絕對(duì)數(shù) 據(jù)，上周（5.26-6.1）57城一手房銷量大幅增長(zhǎng)：環(huán)比數(shù)據(jù)顯示57城 +22%/一線+42%/二線(13 城)+27%/三四線(40城)+14%；19城二手房上周銷量亦有小幅回升3.價(jià)格：70城房?jī)r(jià)同比于17M01見頂回落，其中一線最先回落(16M9)/二線略后(16M11)/三四線 最為滯后（17M7）。4月同比5.3%（-0.2 PCT），環(huán)比+0.6%(+0.2 PCT)，環(huán)比38城上漲/5城

16、持 平/27城下跌，丹東/?？?三亞/西安領(lǐng)漲且漲幅不低于1.5%，安慶/合肥/南京/無(wú)錫/武漢/西寧 領(lǐng)跌且跌幅不低于0.2%4.土地：住宅類土地供應(yīng)同比增速15年以來(lái)趨勢(shì)性回升至17M11（21%），17M12下滑至10%，之 后重回上升通道（18M4 +19%），4月供應(yīng)絕對(duì)量季節(jié)性回落；成交同比增速跟隨供應(yīng)同樣趨勢(shì) 性上行至17M12（23%）后下滑至18M2的13%，之后重回上升通道（18M4 +15%），4月成交絕對(duì)量

17、跟隨供應(yīng)回落；樓面均價(jià)于16M9見頂后連續(xù)回落至16年底，17年上半年趨勢(shì)反彈至9月（高于 16M9），之后趨勢(shì)回落；溢價(jià)率于16M9（94%）見頂后趨勢(shì)性下降，17Q3以來(lái)持續(xù)較低位，-168-M4,本周最新觀點(diǎn)—預(yù)覽,,為21%,- 7 -,一手房上周,：57城單月同比降幅18M1-2擴(kuò)大,3-4月略回升，而5月再次擴(kuò)大,日均銷,資料來(lái)源：招商證券，WIND，套。注：以上銷售數(shù)據(jù)均為日均值，W-3/W-2/W-1/W0(上周)為最

18、近四周；,數(shù)據(jù)速覽--重點(diǎn)城市一手房周度銷售,,- 8 -,,,,,,,,,,,,,天津 杭州 南京 蘇州 青島 廈門 大連二手房 長(zhǎng)沙南昌成都 無(wú)錫 揚(yáng)州 岳陽(yáng) 南寧 金華 南充 柳州,江門1727334238,二手房上周,：19城單月同比降幅18M1-2擴(kuò)大,3-4月略回升，而5月再次擴(kuò)大,日均銷,資料來(lái)源：招商證券，WIND，套。 注：以上銷售數(shù)據(jù)均為日均值，W-3/W-2/W-1/W0(上周)為最近四周,數(shù)據(jù)速覽

19、--重點(diǎn)城市二手房周度銷售,,- 9 -,數(shù)據(jù)速覽—全局?jǐn)?shù)據(jù)框架,,招商房地產(chǎn)周報(bào)框架速覽,,房市,,土地市場(chǎng),,,存增量量供供給給(可(批售)售),,銷量,,房 價(jià),,一 手 房,,二 手 房,,絕對(duì)庫(kù)存,,相對(duì)庫(kù)存,,庫(kù) 存 去 化 周 期,,批 售 比,,70城 房 價(jià),,量(住宅類),,政策&金融,,板塊 走勢(shì)&估值,,,供成應(yīng)交量量,,10Y國(guó) 債,,價(jià),,擇時(shí),

20、,樓 面 均 價(jià),,,政信策貸,,,,,10Y高,位回落；,CDS低位回升,,庫(kù)存: 16年以來(lái)批售比持續(xù)<1，推動(dòng)可售套數(shù)持續(xù) 下降，16M11起去化周期觸底反彈 銷量:一線/二線/三線同比分別于15M6/16M3/16M9 見頂回落，已連續(xù)多月為負(fù)房?jī)r(jià): 70城房?jī)r(jià)同比增速已見頂回落,,量: 百城供應(yīng)/成交增 速15年來(lái)趨勢(shì)性上升 價(jià):溢價(jià)率于16M9見 頂后趨勢(shì)性回落， 17Q3起持續(xù)低位,,政策整體 收緊； 借貸

21、環(huán)境 收緊,,,超額收益：1月 大增2月大降、 3-4月小幅改善 絕對(duì)估值：相 對(duì)低位 相對(duì)估值：相 對(duì)低位,,最新 一期 變化,狀態(tài),較差,注：“10Y”指“10Y國(guó)債收益率”,收緊,,C D S,,溢 價(jià) 率,,絕,,,,對(duì) 相估 對(duì)值 估,P B,值,低位,,,,,,,,,,,,,,,,- 10 -,,,中國(guó)CDS,資料來(lái)源：Thomson Reuters，招商證券,,,十年期國(guó)債到期收益率,資料來(lái)源：Wind，招商證券,擇時(shí)

22、參考? 前期提示流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與地產(chǎn)機(jī)會(huì)并存，目前看，市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)改善，利好房地 產(chǎn)板塊估值,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2.5,3.0,3.5,4.0,4.5,5.0,10031009110311091203120913031309140314091503150916031609170317091803,,10Y國(guó)債到期收益率,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

23、,,,4.03.83.63.43.23.02.82.6,160103160303160503160703160903161103170103170303170503170703170903171103180103180303180503,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,180160140120100806040,10031009110311091203

24、120913031309140314091503150916031609170317091803,,CDS,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,40,60,80,100,120,140,160,160103160303160503160703160903161103170103170303170503170703170903171103180103180303180503,,

25、,,,,,,,,注：紅色箭頭為8月份預(yù)計(jì)走向,三線樣本 城市：惠 州、莆田、 威海、蕪 湖、溫州、 徐州、湛 江、舟山、 東營(yíng)等,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1403140714111503150715111603160716111703170717111803,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,14031407141

26、11503150715111603160716111703170717111803,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-40%,-20%,50,1403140714111503150715111603160716111703170717111803,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,14031407141115031

27、50715111603160716111703170717111803,,,重點(diǎn)三線城市商品住房可售套數(shù)三線重點(diǎn)(10):可售套數(shù)同比增速,重點(diǎn)二線城市商品住房可售套數(shù),? 存量供給17M8起緩慢回升：30城可售套數(shù)自15Q4以來(lái)持續(xù)回落至17Q2，17M8起開始趨勢(shì) 回升，18M4 30城可售套數(shù)略有回落，4月環(huán)比-0.4%，其中一線升/二線&三線均小幅回落重點(diǎn)城市商品住房可售套數(shù)一線城市商品住房

28、可售套數(shù),一手房存量供給(M04)：17M8起緩慢回升,-60%,-40%,-20%,0%,20%,重點(diǎn)城市(30):可售套數(shù)同比增速400萬(wàn)套40%,0,100,200,300,-60%,-40%,-20%,0%,20%,40%,35302520151050,一線(4):可售套數(shù)同比增速,萬(wàn)套,0%,20%,二線重點(diǎn)(16):可售套數(shù)同比增速200萬(wàn)套40%,100,150,8020%600%

29、40-20%20-40%,10040%,萬(wàn)套,,,0,-60%,0,-60%,- 11 -,資料來(lái)源：CREIS，招商證券，萬(wàn)套，平米/套,,重點(diǎn)三線城市商品住房批準(zhǔn)預(yù)售套數(shù),,,重點(diǎn)二線城市商品住房批準(zhǔn)預(yù)售套數(shù),,,,,,? 增量供給4月低位續(xù)升：看34城推盤同比增速，17年趨勢(shì)回升，18M3回落至低位，4月低位回升；看推盤絕對(duì)量，1、2月推盤季節(jié)性縮量,3、4月持續(xù)回升重點(diǎn)城市商品住房批準(zhǔn)預(yù)售套數(shù)一線城市商品住房

30、批準(zhǔn)預(yù)售套數(shù),一手房增量供給(M04)：4月推盤低位續(xù)升,,,,,,,,,注,：紅色箭頭為8月份預(yù)計(jì)走向,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-50%,0%,50%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,重點(diǎn)城市(34):批準(zhǔn)預(yù)售同比增速一線(4):批準(zhǔn)預(yù)售萬(wàn)套100%,0,10,20,30,40,14031407141115031507151116

31、03160716111703170717111803,-50%,0%,50%,100%,876543210,1403140714111503150715111603160716111703170717111803,,同比增速,萬(wàn)套,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0%,50%,,,二線重點(diǎn)(15):批準(zhǔn)預(yù)售同比增速萬(wàn)套100%,5,10,15,20,1

32、403140714111503150715111603160716111703170717111803,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0%,50%,2,1403140714111503150715111603160716111703170717111803,,,三線重點(diǎn)(15):批準(zhǔn)預(yù)售同比增速萬(wàn)套100%,4,6,8,10,,,0,-50%,0

33、,-50%,- 12 -,資料來(lái)源：CREIS，招商證券，萬(wàn)套，平米/套,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-150%,-100%,-50%,0%,50%,100%,0,5000,10000,15000,,,,,套20000,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,重點(diǎn)城市(57)當(dāng)月同比2018年

34、 2017年,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-150%,-100%,-50%,0%,50%,100%,0,500,1000,1500,25002000,,,,,套3000,,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,一線城市(4)當(dāng)月同比2018年 2017年,,,,,,,,,,

35、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-50%,0%,50%,100%,4000,6000,,,,,套8000,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,二線重點(diǎn)城市(13)當(dāng)月同比2018年 2017年,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-50%,50%,5000,,,,1000 0,150

36、11504150715101601160416071610170117041707171018011804,,三四線重點(diǎn)城市(40)當(dāng)月同比2018年 2017年,套,,,,重點(diǎn)二線城市商品住房每周日均銷量,,,,,重點(diǎn)三四線城市商品住房每周日均銷量,,,重點(diǎn)城市商品住房每周日均銷量一線城市商品住房每周日均銷量,一手房需求-分城級(jí)(5月26日-6月1日),? 上周銷量環(huán)比：57城+22%，一/二/三

37、四線+42%/+27%/+14%? 5 月單月同比：57城:-32%(-4 PCT)/ 一線:+7%(+27 PCT),二線:-53%(-18 PCT)/ 三四線:-23%(+1 PCT),注：PCT為百分點(diǎn)簡(jiǎn)寫,日均銷量： 18年降(1/2 月成交淡季),三四線 降幅最 大,- 21%,,,- 31%,,- 39%,- 27%,,,2000,-100%,0,-150%- 13 -,0,-150%,資料來(lái)源：Win

38、d，招商證券，套,注：最新月份當(dāng)月同比=當(dāng)月截止日均銷量 / 去年同期整月日均銷量,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,日均銷量： 3000 18年降(1/2 月成

39、交淡季)20001000長(zhǎng)三角,4000,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,200%,0,500,1000,1500,2000,珠三角(6)當(dāng)月同比 2018年 2017年,15011504150715101601160416071610170

40、117041707171018011804,0%,50%,100%,150%,200%,1000,1500,2000,套2500,,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,環(huán)渤海(4)當(dāng)月同比2018年 2017年,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0%,50%,100%,150%,200%,

41、,,,,套中西部（4）當(dāng)月同比3500 2018年 2017年30002500200015001000,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,,,,,,中西部城市商品住房每周日均銷量,,,環(huán)渤海城市商品住房每周日均銷量,,,長(zhǎng)三角城市商品住房每周日均銷量珠三角城市商品住房每周日均銷量,一手房需求-分區(qū)域(5

42、月26日-6月1日),? 上周銷量環(huán)比：長(zhǎng)三角+22%/珠三角+83%/環(huán)渤海+15%/中西部+88%? 5 月單月同比：長(zhǎng)三角:+1%(+9 PCT)/ 珠三角:+26%(+50 PCT),環(huán)渤海:-23%(+9 PCT)/ 中西部:-76%(-26 PCT),注：PCT為百分點(diǎn)簡(jiǎn)寫,降幅較小,,-11%,- 17%,,,低基數(shù)原因,,- 27%,,- 62%,,500,-50%,-50%,5000,0,-10

43、0%,-100%,- 14 -注：最新月份當(dāng)月同比=當(dāng)月截止日均銷量 / 去年同期整月日均銷量,資料來(lái)源：Wind，招商證券，套,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,0,200,400,600,800,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,,,,

44、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,0,200,400,600,800,1000,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0%,50%,100%,150%,200

45、%,200,300,400,,,,,套500,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,深圳2018年,當(dāng)月同比2017年,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0%,50%,100%,150%,200%,200,400,600,,,,,套800,150115041507151016011

46、60416071610170117041707171018011804,廣州2018年,當(dāng)月同比2017年,,,,廣州商品住房每周日均銷量,,,深圳商品住房每周日均銷量,,,,,套1200 2018年 2017年- 16%,200%,套1000,北京,當(dāng)月同比,2018年,2017年,200%,上海當(dāng)月同比,廣州:+14%(+42 PCT)上海商品住房每周日均銷量,北京商品住房每周日均銷量,一

47、手房需求-一線代表(5月26日-6月1日),? 上周銷量環(huán)比：北京+21%/上海+33%/深圳-21%/廣州+100%? 5 月單月同比：北京:+18%(+58 PCT)/ 上海:-2%(+9 PCT),深圳:+3%(+5 PCT)/,注：PCT為百分點(diǎn)簡(jiǎn)寫,日均銷量： 18年降(1/2 月成交淡季),深圳較 去年同 期有所 回升,,,-33%,,-1%,,- 23%,,100,-50%,-50%,0,-100%,0,

48、-100%,- 15 -注：最新月份當(dāng)月同比=當(dāng)月截止日均銷量 / 去年同期整月日均銷量,資料來(lái)源：CREIS，招商證券，套,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,200%,0,200,400,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

49、,,,,,,,,,,,,,日均銷量： 60018年降(1/2,800,套1000,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,杭州2018年,當(dāng)月同比2017年,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,200%,0,100,200,300,400,套500,150115041507151016011604

50、16071610170117041707171018011804,寧波2018年,當(dāng)月同比2017年,0%,50%,100%,150%,200%,200,400,600,套南京800 2018年,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,當(dāng)月同比,2017年,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

51、,0%,50%,100%,150%,200%,200,400,600,,,,,套蘇州800 2018年,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,當(dāng)月同比,2017年,,,,蘇州商品住房每周日均銷量,,,南京商品住房每周日均銷量,,,,,杭州商品住房每周日均銷量寧波商品住房每周日均銷量,? 上周銷量環(huán)比：杭州+27%/寧波-1

52、9%/南京+47%/蘇州-4%? 5 月單月同比：杭州:-38%（-11 PCT）/ 寧波:-86%(-6 PCT),南京:-53%(-7 PCT)/ 蘇州:-10%(-25 PCT),一手房需求-二線代表(5月26日-6月1日),注：PCT為百分點(diǎn)簡(jiǎn)寫,月成交淡季),南京/杭州 較去年同 期略有回 升,,-22%,-73%,,,-28%,,-14%,,-50%,-50%,0,-100%,0,-100%,- 16 -

53、注：最新月份當(dāng)月同比=當(dāng)月截止日均銷量 / 去年同期整月日均銷量,資料來(lái)源：CREIS，招商證券，套,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,-50%,0%,50%,100%,150%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2017年,200%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

54、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,月成交淡季)4002000武漢較,600,套1400 12001000日均銷量： 80018年降(1/2,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,武漢當(dāng)月同比2018年 2017年,,-100%,-50%,0%,50%,150%

55、100%,200%,套1400120010008006004002000,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,青島2018年,當(dāng)月同比,40%,60%,80%,100%,套昆明當(dāng)月同比800 2018年 2017年,120%,1000,1500,2000,套重慶當(dāng)月同比2500 201

56、8年 2017年,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,25%,50%,75%,100%,200,400,600,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,昆明商品住房每周日均銷量（未更新）,去年下降幅度重慶商品住房每周日均銷量（

57、未更新）大,武漢商品住房每周日均銷量青島商品住房每周日均銷量,? 上周銷量環(huán)比：武漢+88%/青島+7%? 5 月單月同比：武漢:-39%(+7 PCT)/ 青島:-14%(-40 PCT),重慶(未更新)/ 昆明:（未更新）,一手房需求-二線代表(5月26日-6月1日),注：PCT為百分點(diǎn)簡(jiǎn)寫,,+9%,,-14%,-33%,,,+0%,,500,20%,0,0%,0,0%,- 17 -注：最新月

58、份當(dāng)月同比=當(dāng)月截止日均銷量 / 去年同期整月日均銷量,資料來(lái)源：CREIS，招商證券，套,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,0%,100%,200%,300%,400%,0,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

59、,-100%,0%,100%,200%,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0%,100%,200%,300%,400%,,,,,套700600500400300200,2018年,150115041507151016011604

60、16071610170117041707171018011804,杭州,當(dāng)月同比,2017年,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,0%,100%,200%,300%,400%,200,400,600,800,,,,,套1000,南京 2018年,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804

61、,當(dāng)月同比,2017年,,,,南京二手房每周日均銷量,,,杭州二手房每周日均銷量,,,,,日均銷量：18年降(1/2 1000月成交淡季)500,1500,套2000,2018年 2017年,北京當(dāng)月同比,300%,400%,套1400120010008006004002000,,深圳當(dāng)月同比2018年 2017年,北京二手房每周日均銷量深圳二手房每周日均銷量,二手房需求-代表城市(5月26

62、日-6月1日),? 上周銷量環(huán)比：北京-2%/深圳-5%/杭州+5%/南京+11%? 5 月單月同比：北京:+64%（+79 PCT）/ 深圳:-1%(+5 PCT),杭州:-15%（+8 PCT）/ 南京:-48%(-3 PCT),注：PCT為百分點(diǎn)簡(jiǎn)寫,杭州 較16年略 回落,,+ 11%,+4%,,-22%,,,- 30%,,1000,-100%,0,-100%,- 18 -注：最新月份當(dāng)月同比=當(dāng)月截止日均

63、銷量 / 去年同期整月日均銷量,資料來(lái)源：CREIS，招商證券，套,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,0%,100%,200%,300%,400%,0,100,200,300,400,500,,,,,套600,青島當(dāng)月同比 2018年 2017年,1501150415071510160116041607161017011704170717101801

64、1804,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-100%,0%,100%,200%,300%,400%,0,50,,,,,,,,,,,,,,,日均銷量：150 18年降(1/2 月成交淡季1)00,200,套250,大連當(dāng)月同比 2018年 2017年,150115041507151016011604160716101701170417071710180118

65、04,南昌二手房每周日均銷量（未更新）,廈門二手房每周日均銷量,大連二手房每周日均銷量青島二手房每周日均銷量,二手房需求-代表城市(5月26日-6月1日),? 上周銷量環(huán)比：大連 未更新/青島-9%? 5 月單月同比：大連:-9%(+76%)/ 青島:+3%(+1 PCT),廈門:-57%（+13 PCT)/ 南昌:(未更新),注：PCT為百分點(diǎn)簡(jiǎn)寫,-8%,大連 較去年明 顯回升,,-61%,,+15%,,,,,

66、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,100%,200%,300%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,南昌當(dāng)月同比2018年 2017年,400%,套400350300250200150,廈門 2018年,15011504150715101601160416071610170117041707171018

67、011804,當(dāng)月同比,2017年,,100%,200%,300%,400%,100,150,200,,套250,15011504150715101601160416071610170117041707171018011804,,,100500,50,0%,0%,0,-100%,-100%,- 19 -,資料來(lái)源：CREIS，招商證券，套,注：最新月份當(dāng)月同比=當(dāng)月截止日均銷量 / 去年同期整月日均銷量

68、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-10,0,10,20,30,40,11061112120612121306131214061412150615121606161217061712,,,一線城市:同比 二線城市:同比,,,,,,70城：4月同比5.3%（-0.2 PCT），環(huán)比+0.6%(+0.2 PCT)，環(huán)比38城上漲/5 城持平/27城下跌，丹東/海口/三亞/西安領(lǐng)漲且漲幅不低于1.5%