香港人民幣企業(yè)債券的發(fā)行定價研究.pdf

1、2007年7月，國家開發(fā)銀行在香港發(fā)行首筆人民幣債券，標志著離岸人民幣債券的誕生。經(jīng)過十余年的發(fā)展，香港人民幣債券市場已經(jīng)形成一定規(guī)模。截至2014年12月，共有443只人民幣債券在香港人民幣離岸市場成功發(fā)行，募集總額達4883.6億元人民幣。隨著人民幣國際化的推進，香港人民幣債券市場的地位不斷鞏固，其功能愈發(fā)不可替代。
　　本文從香港人民幣債券的類型、期限、利率和規(guī)模等方面對香港人民幣債券市場的特征進行了定性分析；又利用多元回歸

2、模型對影響香港人民幣企業(yè)債發(fā)行定價的因素進行了實證研究，最后對香港人民幣企業(yè)債券的發(fā)行定價與內(nèi)地企業(yè)債券的發(fā)行定價進行格蘭杰因果關系檢驗。研究結果表明，香港人民幣債券市場上以企業(yè)債占主導地位，發(fā)行利率低于同期內(nèi)地市場企業(yè)債券的發(fā)行利率。金融債和企業(yè)債主要發(fā)行的是三年以下的中短期債券，單筆發(fā)行規(guī)模較??；而政府債則以三年以上的中長期債券為主，單筆發(fā)行規(guī)模相對較大。企業(yè)債券的違約距離、內(nèi)地企業(yè)債券發(fā)行利率、債券期限和無風險利率對其發(fā)行價格有顯