我國機構(gòu)投資者參與上市公司治理作用研究.pdf

1、從上世紀80年代開始,在英美等西方國家的證券市場,機構(gòu)投資者“積極主義”逐步興起,其主要原因在于這些國家的證券市場和控制權(quán)市場的快速發(fā)展與法律法規(guī)的日益完善。隨著機構(gòu)投資者持股比例的提高,他們對待公司治理的態(tài)度也由消極被動治理轉(zhuǎn)向積極主動治理。機構(gòu)投資者的積極參與有利于改善目標公司治理結(jié)構(gòu)和提高公司績效;同時,機構(gòu)投資者積極參與公司治理能夠獲取長期投資收益,而且也能夠維護他們在資本市場中的地位。證監(jiān)會提出超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者后,我國資本

2、市場的機構(gòu)投資者近年來發(fā)展迅速,伴隨著股權(quán)分置改革的完成和相關政策法規(guī)的進一步完善,我國機構(gòu)投資者參與公司治理的能力與積極性正在逐步提高。
　　國內(nèi)外很多學者對機構(gòu)投資者與公司治理的關系進行了深入的研究,這些研究涉及機構(gòu)投資者參與公司治理的作用、參與公司治理的方式和參與公司治理的效應等方面。在理論研究的基礎上,一些學者利用實證分析的方法對機構(gòu)投資者與公司治理的關系進行研究,但得出的實證結(jié)論并不一致,這表明學者們對此問題的研究還有爭

3、議。因此,有必要對機構(gòu)投資者與公司治理的關系作進一步研究。
　　本文采用理論研究與實證研究相結(jié)合的方式,主要研究了我國機構(gòu)投資者在上市公司治理中的作用。首先對國內(nèi)外現(xiàn)有文獻中關于機構(gòu)投資者對公司治理的影響、機構(gòu)投資者與公司績效的關系以及機構(gòu)投資者與公司高管薪酬的關系進行了回顧。接著分析了機構(gòu)投資者參與公司治理的機理,分別對機構(gòu)投資者參與公司治理的動因、方式和效應進行了詳細的分析。然后針對我國特殊的國情,深入分析了我國機構(gòu)投資者參與

4、公司治理的現(xiàn)狀及機構(gòu)投資者參與公司治理存在的問題。在此基礎上,本文采用了2009年中國上市公司的數(shù)據(jù),用實證的方法研究了我國機構(gòu)投資者對上市公司績效和高管薪酬的影響。實證研究結(jié)論是:從機構(gòu)投資者與上市公司總資產(chǎn)凈收益率的關系來看,機構(gòu)投資者的持股比例之和與上市公司總資產(chǎn)凈收益率呈正相關關系;從機構(gòu)投資者持股比例與上市公司高管薪酬的實證結(jié)果來看,我國機構(gòu)投資者持股比例的增加提高了上市公司高管薪酬水平。最后,在實證研究結(jié)論的基礎上,為更好的