機構(gòu)投資者參與公司治理效果研究.pdf

1、進入21世紀后，我國機構(gòu)投資者蓬勃發(fā)展起來。尤其在股權(quán)分置改革實施的背景下，流通股比例逐步上升，機構(gòu)投資者成為資本市場上一支龐大的隊伍，對我國證券市場的影響日益增強。根據(jù)西方成熟資本市場的發(fā)展經(jīng)驗，機構(gòu)投資者的長足發(fā)展必會深入到上市公司治理中，影響上市公司的經(jīng)營運作，對促進上市公司治理水平的提高具有重要作用。而國內(nèi)機構(gòu)投資者在公司治理中的作用也受到越來越多專家學者的關(guān)注和研究。研究圍繞著公司治理中的問題，結(jié)合我國機構(gòu)投資者的發(fā)展狀況，從

2、不同角度對機構(gòu)投資者在公司治理機制中發(fā)揮的作用進行探討，得出的結(jié)論并不一致。在股權(quán)分置改革后期，我國證券市場的發(fā)展獲得了新的契機，研究機構(gòu)投資者參與公司治理的行為及效果對改善上市公司質(zhì)量起到一定的啟迪作用。
　　 本文首先對公司治理及機構(gòu)投資者的概念進行了簡單闡述，然后就機構(gòu)投資者在緩解公司治理中的經(jīng)典問題——委托代理問題方面可能發(fā)揮的作用進行初步分析；其次，本文對美國機構(gòu)投資者參與公司治理的歷程和經(jīng)驗進行了總結(jié)，他們在參與公司

3、治理的原因、方式等方面給我國機構(gòu)投資者的發(fā)展提供了很多值得借鑒之處，為完善我國上市公司治理機制提供了一個全新的視角，而后結(jié)合我國機構(gòu)投資者的發(fā)展狀況與公司治理中存在的問題，本文對我國機構(gòu)投資者在公司治理內(nèi)部和外部機制可能發(fā)揮的作用力進行深入分析；再次，在理論分析后，本文采用實證檢驗的方法，選擇2007—2008年前十大股東中包含機構(gòu)投資者的公司作為樣本，從公司績效、高管薪酬、現(xiàn)金股利三個角度檢驗機構(gòu)投資者參與公司治理的效果。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，機

4、構(gòu)持股比例與公司績效、高管薪酬均顯著正相關(guān)，與現(xiàn)金股利水平正相關(guān)但統(tǒng)計上并不顯著。這說明機構(gòu)投資者對上市公司綜合治理有明顯的改善作用，同時也提高了公司高級管理層的積極性，但在股利政策方面機構(gòu)投資者的影響并未顯現(xiàn)出來；最后，本文根據(jù)研究結(jié)果，對影響我國機構(gòu)投資者深入?yún)⑴c公司治理的原因進行分析，同時就如何充分發(fā)揮機構(gòu)投資者的股東積極作用提出建議，例如平衡我國機構(gòu)投資者的組成結(jié)構(gòu)，加強發(fā)展長線投資類型的機構(gòu)投資者，如社?；?、QFII等，同時