公司治理因素對我國企業(yè)內部資本市場效率的影響研究.pdf

1、我國企業(yè)經過改革開放三十年的發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模日益擴大，特別是近幾年，涌現(xiàn)出大批聯(lián)合型企業(yè)、控股公司和M 型等組織結構的大企業(yè)，企業(yè)集團化、業(yè)務多元化、組織結構多分部成為一種趨勢，在這些企業(yè)中，逐漸形成了一個內部資本市場，內部資本市場效率的相關問題由此也成為理論界和實務界研究的焦點之一。另外，隨著我國經濟的發(fā)展，企業(yè)對資本市場的依賴也越來越強，外部資本市場一直扮演著主要的角色，但外部資本市場存在的種種約束，使得作為外部資本市場替代和補充的

2、內部資本市場研究逐漸發(fā)展起來，內部資本市場的效率問題也備受關注。所以本文選擇內部資本市場效率的影響因素為研究對象，從公司治理的角度揭示影響內部資本市場效率的相關因素，有利于企業(yè)更有效率地利用內部資本市場，使其更好的發(fā)揮作用。
　　 本文在系統(tǒng)回顧了關于內部資本市場相關文獻的基礎上，運用規(guī)范和實證兩種方法，以交易成本理論和公司治理理論作為本文的理論基礎，以公司治理因素對內部資本市場效率影響作為研究對象，具體分析了股權結構安排、董事

3、會特征和管理層激勵等三個主要公司治理因素對內部資本市場效率的影響。為了驗證假設，本文利用上市公司的可得數(shù)據，按照本文所需進行數(shù)據篩選，運用一定的統(tǒng)計軟件進行多元回歸分析，實證結果發(fā)現(xiàn)：（1）股權集中度與內部資本市場效率顯著正相關；（2）控制權和現(xiàn)金流權的差異度與內部資本市場效率顯著負相關；（3）管理層持股與內部資本市場效率顯著正相關；（4）國有性質的內部資本市場不利于內部資本市場效率的發(fā)揮；（5）獨立董事比例與內部資本市場效率顯著的正相