內部資本市場效率及其對企業(yè)價值的影響研究.pdf

1、中文摘要中文摘要文章的目的是通過對內部資本市場(ICM)效率的實證測度模型的改進，將合適的ICM效率衡量指標引入到實證分析當中，從而明確ICM效率對企業(yè)價值的影響。文章將規(guī)范分析與實證分析相結合，在相關理論與詳盡的文獻綜述基礎上，提出了ICM效率測度模型的改進方案，選取AH股的上市公司作為研究樣本，通過因子分析提取了ICM價值創(chuàng)造的影響因素，并運用多元回歸分析建立了ICM效率與企業(yè)價值的關系模型。文章的研究結果表明，基于上期資產回報率的

2、多種投資現金流敏感系數是較為合適的ICM效率實證測度指標；影響ICM價值創(chuàng)造的影響因素包括公司治理因素、股權集中程度因素、經營成果因素、管理層因素、企業(yè)市場價值因素、ICM規(guī)模及載體因素、lCM效率因素和關系資源因素等八個因子；經驗證，ICM效率與企業(yè)價值成正相關，代理問題的程度與企業(yè)價值成負相關，董事薪酬激勵與企業(yè)價值成正相關，人力資源的高素質與企業(yè)價值成負相關，關系資源的高素質與企業(yè)價值成負相關。文章的研究結果為ICM效率與企業(yè)價值

3、的相關問題的研究提供了新思路，同時在現代企業(yè)的ICM建設與發(fā)展方面具有實踐意義。關鍵詞：內部資本市場；效率實證測度模型；企業(yè)價值；因子分析；多元回歸分析AbstractJhlspaperailnstoimproVemeempiricalmeasuremodelofintemalc即池lm冰ets(ICM)e街ciency，whicn、Ⅳillbei慨duced南theempirical鋤lysis，inordertoclari匆mein

4、nuenceofmeICMemciencyon協eente職isevaluenis枷cleregulatedanalysis跚dempiricala玎alysis，basedon廿1erelatedmeoryanddetailedlitera_turerevlew，putfo嗍柑anewICMe墑ciencymeasuremodelandselectedtlleAHlistedcompanlesast11esaIIlplestomake

5、aIlalysisby矗lctora11alysisandmultipleregressionsTheresearchresuItsshowthatcashsensitivecoemcientbasedonthepreviousretumonassetsinvolVedinV撕etyofinVeS協1entisrelativelyappropriateICMemciencyempmcalmeasureindex；theinnuencef

6、actorSofICMvaluecreationinclude8factorssuchasco印orate90Vemancefactors，equ時concen眥ionde伊eefaCtors，operal血gresunslIactors，managementfactors，theente印risemarketvaluefaCtors，ICMscaleandc硎erfactors，ICMemciencyfactorsandrelatio

7、nsresourcefactors：ⅡleresultSindicate廿lateIlteq)riseValuewhichistlleeXplainedvariableispositivelyrelatedtoICMemciencya11dsalaryincentiVetodircctors，andisnegativelyrelatedt0t11ede鏟eeof廿1eagencyproblem，mehighqual時ofhumanres

8、ourCesandrelationshipresourcesAnewideawaspr0Videdtoresolvemeissuesbe撕eentheICMemciencyaIldenterprisesValue，aIld廿1isresearchisbeneficialfortheICMconstmctionanddevelopmentinmodemente叩rises，thereisapracticalsigllmcaJlceKeyw