公司治理對內部資本市場效率的影響機理研究.pdf

1、面對我國尚不健全的外部資本市場所導致企業(yè)融資難的現實情況,集團公司紛紛通過構建自己的內部資本市場以期將外部融資的弊端內部化消除,從而最大程度地提高有限的資源配置效率,這已成為眾多企業(yè)的理性選擇。我國從20世紀70年代末起就開始推進企業(yè)的集團化建設,但在受這一進程中出現的委托代理、多元化折價等因素的制約,內部資本市場的效率被大大削弱。通過對制約內部資本市場配置效率進行深入研究,發(fā)現很多影響因素都與公司治理有關,因此,本文選擇從公司治理的角

2、度為切入點,可以更加全面地剖析出企業(yè)集團化建設對內部資本市場配置效率所產生的影響。
　　為探討我國內部資本市場的效率性問題,本文選取了2009—2010年滬深兩市的非金融類A股上市公司為研究樣本,并按照系族最終控制人的股權性質來劃分樣本進行實證檢驗。研究結果表明:我國各系族企業(yè)內存在著有效的內部資本市場,且“國有系”的效率是高于“民營系”的;同時,股權集中度越高、董事會治理規(guī)模越大則內部資本市場越有效;而兩權分離的程度和管理層持股