股指期貨對現(xiàn)貨市場波動性影響及相互引導關系研究.pdf

1、股指期貨作為一種管理股票市場系統(tǒng)性風險的金融衍生工具，自20世紀80年代首個股指期貨合約在美國誕生以來，短短數(shù)十年間便在世界范圍內(nèi)獲得了迅速的發(fā)展。很多發(fā)達國家和發(fā)展中國家都先后推出了自己的股指期貨，目前股指期貨已成為金融市場不可或缺的重要組成部分。隨著我國證券市場的日趨發(fā)展，各項制度的日益完善，股指期貨交易將成為我國進一步提高證券市場效率、完善資源配置的重要組成部分。2010年4月16日，我國滬深300股指期貨正式推出，標志著我國證券

2、市場的發(fā)展進入一個新的階段。本文正是基于此背景，考察了與中國內(nèi)地證券市場聯(lián)系最緊密的香港證券市場，并利用恒生股指期貨交易推出后對現(xiàn)貨市場波動性的影響以及期現(xiàn)市場的相互引導關系進行了研究，以期能為我國股指期貨今后的穩(wěn)健運行提供一定的指導意義。
　　 本文以恒生指數(shù)及其期貨數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過構建引入虛擬變量的GARCH(1，1)模型，以股指期貨交易的推出時間為分割點進行對比研究，并結(jié)合ARMA模型的結(jié)構變化，分析了股指期貨交易對

3、現(xiàn)貨市場波動性所產(chǎn)生的影響。同時運用協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗分析法對兩個市場之間的長期均衡關系進行了研究，并通過使用向量自回歸(VAR)模型、向量誤差修正(VEC)模型、脈沖響應分析和方差分解等方法，進一步對變量間的相互引導關系進行了分析。由實證檢驗結(jié)果，本文發(fā)現(xiàn)開設股指期貨交易可以加快信息傳遞效率，使許多原來可能相對滯后的信息披露，可以在期貨市場迅速得到反應，從而進一步影響到現(xiàn)貨市場。股指期貨的推出從長遠來看將會對我國證券市場