基于GARCH模型的CVaR金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來，隨著經(jīng)濟(jì)的全球一體化和世界金融管制的放松，世界金融衍生品市場(chǎng)迅猛發(fā)展，它在為參與者提供避險(xiǎn)工具的同時(shí)，也成為金融市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)的根源，增大了風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜性。對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理成為國(guó)內(nèi)外金融實(shí)務(wù)界、理論界和監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同關(guān)注的焦點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度是風(fēng)險(xiǎn)管理中首要而核心的部分，在金融自由化的國(guó)際背景下研究風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的有效管理、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理研究的發(fā)展，乃至我國(guó)金融體系的建設(shè)都具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。

2、 全文共分5章來研究。 第一章系統(tǒng)分析了國(guó)內(nèi)外理論界對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究的現(xiàn)狀，完整把握了金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法研究的國(guó)內(nèi)外前沿動(dòng)態(tài)，為深入研究本問題奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)； 第二章首先對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分類研究，結(jié)合數(shù)據(jù)分析了西方發(fā)達(dá)國(guó)家和我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理不能滿足金融市場(chǎng)穩(wěn)健、高速發(fā)展的現(xiàn)狀。然后通過比較分析五種金融風(fēng)險(xiǎn)度量方法，從總體上剖析了風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法的發(fā)展過程； 第三章通過VaR和CVaR的對(duì)比分析，對(duì)cVaR方

3、法的參數(shù)選擇和計(jì)算等方面進(jìn)行了詳細(xì)的研究，分析了CVaR風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法的優(yōu)點(diǎn)，構(gòu)建了基于正態(tài)分布、t分布和GED分布的GARCH族模型計(jì)算VaR和CVaR的方法； 第四章通過使用GARCH模型和EGARCH模型求得滬銅期貨收益率的波動(dòng)率，然后計(jì)算出基于三種分布的VaR和CVaR值，實(shí)證研究了不同分布假設(shè)下的VaR和CVaR在風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度上的優(yōu)劣，構(gòu)建了度量滬銅期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)化模型——CVaR-EGARCH-GED模型； 第

4、五章對(duì)CVaR方法進(jìn)一步研究的思路進(jìn)行了探討，從我國(guó)金融市場(chǎng)目前的發(fā)展?fàn)顩r出發(fā)，闡述了在我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)管理的困難和瓶頸，認(rèn)為我國(guó)應(yīng)加快風(fēng)險(xiǎn)管理建設(shè)，并對(duì)我國(guó)如何推廣、應(yīng)用VaR和CVaR風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法提出了可行性建議。 本文的創(chuàng)新之處在于，嘗試將基于一般分布和GARCH族模型下的CVaR模型應(yīng)用到我國(guó)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度中去，并輔以定性分析，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量和研究。實(shí)證結(jié)果表明，我國(guó)金融市場(chǎng)易受到意外消息的影響，表現(xiàn)出波動(dòng)性