中小投資者視角下的財(cái)務(wù)報(bào)告分析框架.pdf

1、工89782‘Athesis(dissertation)submittedtoZhengzhouUniversityforthedegreeofMaster(doctor)TheFrameworkofFinancialReportsAnalysisundertheViewofSmallInvestorsByDangqiaoGe一一一Supervisor：ViceProfHuiqinXinMBABusinessSch001May2009摘

2、要摘要在經(jīng)歷中國(guó)股市大起大落和血的洗禮之后，廣大中小投資者的投資理念開(kāi)始慢慢發(fā)生轉(zhuǎn)變，靠技術(shù)分析和消息來(lái)支撐投機(jī)的“羊群行為“，在和機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行博弈的過(guò)程中，中小投資者往往投資損失慘重，中小投資者的投資理念面臨向價(jià)值投資的轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型期的中小投資者不能依靠傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)告分析工具作為價(jià)值投資的重要依據(jù)。需要建立適合轉(zhuǎn)型期的中小投資者需要的財(cái)務(wù)報(bào)告分析框架。中國(guó)證券市場(chǎng)上由于各種體制機(jī)制的相對(duì)不完善，投資者手中持有的財(cái)務(wù)報(bào)告可能是被報(bào)告編制

3、者粉飾和舞弊過(guò)的結(jié)果，因此在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告分析之前，需要對(duì)擬投資上司公司進(jìn)行行業(yè)分析和宏觀分析，如果行業(yè)分析和宏觀分析的結(jié)果不匹配，就不能繼續(xù)對(duì)擬投資上市公司進(jìn)行會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析。數(shù)據(jù)失真的情況下，財(cái)務(wù)報(bào)告分析的結(jié)果只能誤導(dǎo)投資者的投資決策。因此在進(jìn)行會(huì)計(jì)分析之前，首先對(duì)擬投資企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)分析，因?yàn)闀?huì)計(jì)就是對(duì)企業(yè)可以貨幣化的經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行反映的過(guò)程，只有業(yè)務(wù)分析和后面進(jìn)行的會(huì)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)分析結(jié)果匹配的情況下，會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析才有意義。

4、轉(zhuǎn)型期的中小投資者在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，需要對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)進(jìn)行修正，分別從償債能力分析、盈利能力分析和投資回報(bào)率分析中選取適合中小投資者的指標(biāo)進(jìn)行分析，舍棄對(duì)其他投資者重要但是對(duì)中小投資者不重要的指標(biāo)。在進(jìn)行償債能力分析時(shí)選取了流動(dòng)比率、速動(dòng)比率兩個(gè)指標(biāo)作為分析基礎(chǔ)；在盈利能力分析時(shí)選取毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)反映企業(yè)的盈利能力；在進(jìn)行投資回報(bào)率分析時(shí)筆者舍棄傳統(tǒng)的所有者權(quán)益回報(bào)率(ROE)作為分析指標(biāo)，選擇每股收益(E