基于中小投資者視角的財(cái)務(wù)分析策略

1、基于中小投資者視角的財(cái)務(wù)分析策略◆張文芹(淮南聯(lián)合大學(xué))【摘要】從中小投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)入手，闡述了中小投資者投資的劣勢(shì)，提出了中小投資者進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的策略?！娟P(guān)鍵詞】中小投資者財(cái)務(wù)報(bào)袁分析策略【中圖分類(lèi)號(hào)】F2315【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】B自1990年12月19日上海證券交易所正式開(kāi)業(yè)以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)走過(guò)了2O多年的風(fēng)雨歷程，中小投資者經(jīng)歷了投機(jī)投資向理性投資的漸變?，F(xiàn)在中小投資者越來(lái)越重視財(cái)務(wù)分析，期望通過(guò)財(cái)務(wù)分析，做出理性的投資決策，減少

2、盲目投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和損失。1中小投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)11市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些對(duì)所有上市公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，市場(chǎng)資金供求狀況，政治局勢(shì)，通貨膨脹等，具有一定的偶然性和不可預(yù)測(cè)性。這種風(fēng)險(xiǎn)涉及到所有的投資者，不管是機(jī)構(gòu)投資者還是中小投資者，都無(wú)法通過(guò)多元化投資來(lái)分散。12公司特有風(fēng)險(xiǎn)。公司特有風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。這種內(nèi)在的不確定性源自上市公司內(nèi)部，如公司管理水平的高低，產(chǎn)品的銷(xiāo)路、生產(chǎn)規(guī)

3、模的變化，甚至公司內(nèi)部的人事變動(dòng)等都會(huì)引發(fā)公司特有風(fēng)險(xiǎn)。中小投資者可以通過(guò)投資的分散化來(lái)降低這種風(fēng)險(xiǎn)。2中小投資者投資的劣勢(shì)21大多數(shù)中小投資者缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí)背景。對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)并做出投資決策通常需要有較為深厚的專(zhuān)業(yè)知識(shí)背景，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)有專(zhuān)業(yè)人員成立專(zhuān)門(mén)的分析機(jī)構(gòu)。對(duì)于大多數(shù)中小投資者來(lái)說(shuō)，由于缺乏相關(guān)的會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、戰(zhàn)略管理和企業(yè)經(jīng)營(yíng)等相關(guān)方面的知識(shí)，難以掌握比較專(zhuān)業(yè)化的財(cái)務(wù)分析理論和方法。22中小投資者

4、投資信息來(lái)源渠道有限。證券市場(chǎng)是信息高效率流動(dòng)的市場(chǎng)，“信息就是金錢(qián)，時(shí)間就是效率”在證券市場(chǎng)上體現(xiàn)得淋漓盡致。上市公司的信息資料分為上市公司公開(kāi)信息資料和內(nèi)部信息資料。公開(kāi)信息資料主要包括上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告(四表一注)、審計(jì)報(bào)告、招股說(shuō)明書(shū)和上市公告書(shū)、臨時(shí)報(bào)告、企業(yè)公布的其他信息資料等。作為中小投資者在信息來(lái)源和獲取信息時(shí)間等方面都處于不利的位置，有些中小投資者將獲取信息的希望寄托在股評(píng)人士身上，有些則盲目地追逐所謂“內(nèi)部重大消息”。

5、不少中小投資者不關(guān)注市場(chǎng)和公司基本面，不注意分析上市公司的業(yè)績(jī)和動(dòng)向，只是根據(jù)所謂的“內(nèi)部消息’，j掛行投資，結(jié)果造成了巨大損失。3中小投資者財(cái)務(wù)分析策略31認(rèn)真研讀注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告。注冊(cè)會(huì)計(jì)師被稱(chēng)為“經(jīng)濟(jì)警察”，上市公司的會(huì)計(jì)報(bào)表經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)后，可以提高上市公司信息披露的真實(shí)性和可靠性。如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的是無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，表明上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合合法性和公允性的要求，注冊(cè)會(huì)計(jì)師可以合理保證財(cái)務(wù)報(bào)表不存在重大錯(cuò)

6、報(bào)，也就是說(shuō)上市公司的財(cái)務(wù)信息是基本可信的。新的審計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定注冊(cè)會(huì)計(jì)師可在不影響審計(jì)報(bào)告類(lèi)型的前提下在審計(jì)報(bào)告的意見(jiàn)段后增加強(qiáng)調(diào)段，以提醒投資者可能存在的一些值得注意的事項(xiàng)。如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告表明公司披露的財(cái)務(wù)信息整體上公允地反映了公司的財(cái)務(wù)狀況，但還有一些重大的方面不盡如人意。如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)上市公司出具了拒絕表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，則中小投資者應(yīng)引起警覺(jué)。因?yàn)榉穸ㄒ庖?jiàn)的審計(jì)報(bào)告說(shuō)明上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)法被接受

7、，其報(bào)表已失去其價(jià)值。無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告說(shuō)明上市公司經(jīng)營(yíng)中已出現(xiàn)重大問(wèn)題，報(bào)表基本不能用，所以中小投資者在閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析之前一定要注意研讀審計(jì)報(bào)告。32仔細(xì)閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表附注。財(cái)務(wù)報(bào)表附注是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表本身無(wú)法或難以充分表達(dá)的內(nèi)容和項(xiàng)目所作的補(bǔ)充說(shuō)明與詳細(xì)解釋。中小投資者應(yīng)充分利用財(cái)務(wù)報(bào)表及報(bào)表附注的信息，聯(lián)系其他相關(guān)信息，仔細(xì)深入地研究，才能提高對(duì)上市公司整體情況的理解，更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)上市公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。中小投資者首

8、先要關(guān)注附注中披露的上市公司會(huì)計(jì)政策的選用，上市公司可以在遵循國(guó)家會(huì)計(jì)制度與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則條件下選擇具體的會(huì)計(jì)政策。不同的會(huì)計(jì)政策反映出的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量是不一樣的。其次中小投資者要關(guān)注會(huì)計(jì)估計(jì)的變更(如壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比率等)，如果不看會(huì)計(jì)報(bào)表附注可能不會(huì)發(fā)現(xiàn)這種比率的變化對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響。最后，中小投資者還需關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露的或有事項(xiàng)。33廣泛搜集關(guān)于上市公司的非財(cái)務(wù)信息。中小投資者的投資決策不僅依賴(lài)上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)表信息，更依賴(lài)其

9、披露的非財(cái)務(wù)信息，非財(cái)務(wù)信息能更直觀(guān)地反映公司的發(fā)展?jié)摿翱赡艽嬖诘娘L(fēng)險(xiǎn)。上市公司披露的非財(cái)務(wù)信息主要有：公司主業(yè)所在行業(yè)情況、公司所在行業(yè)的地位、公司產(chǎn)品的市場(chǎng)情況、公司的治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)重組、募集資金使用情況以及公司的投資情況等。中小投資者通過(guò)這些非財(cái)務(wù)信息了解公司的基本情況和行業(yè)背景信息，還要更多的收集行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)值、行業(yè)典型企業(yè)的財(cái)務(wù)值用做對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)。另外中小投資者還應(yīng)通過(guò)各種非財(cái)務(wù)信息應(yīng)評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)者的誠(chéng)信度及其綜合素質(zhì)，了

10、解企業(yè)人力資源的狀況及公司的文化理念，弄清公司的發(fā)展戰(zhàn)略，熟悉公司的管理制度和遵循情況等。34學(xué)會(huì)基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法有四種，比較分析法是報(bào)表分析最基本的方法。比率分析法是一種特殊形式的比較分析法，通過(guò)計(jì)算兩項(xiàng)相關(guān)數(shù)值的比率，來(lái)揭示企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)在聯(lián)系，分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象產(chǎn)生原因的一種分析方法。因素分析法是把綜合指標(biāo)分解為各個(gè)組成要素，確定各要素對(duì)綜合指標(biāo)的影響程度和影響方向的分析方法。趨勢(shì)分析法是計(jì)算連續(xù)若干期的

11、相同指標(biāo)，揭示和預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果發(fā)展趨勢(shì)的分析方法。中小投資者通過(guò)學(xué)習(xí)這些基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法，能逐步培養(yǎng)和提高綜合財(cái)務(wù)分析的能力。證券市場(chǎng)看似簡(jiǎn)單，其實(shí)是非常復(fù)雜的一個(gè)博弈場(chǎng)所。中小投資者對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，應(yīng)注意搜集各方面的信息，掌握正確的財(cái)務(wù)分析方法，將上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表信息放在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下進(jìn)行綜合判斷，以保證正確把握上市公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果，做出準(zhǔn)確的投資決策。參考文獻(xiàn)：[1]中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)財(cái)務(wù)成本管理【M

12、]經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2011[2]趙克非、蘇永玲財(cái)務(wù)報(bào)表分析9投資評(píng)價(jià)[J]遼寧行政學(xué)院學(xué)院學(xué)報(bào)，2009，(12)[3]劉麗影、韓雪冰如何進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)分析fJ1工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2004，(12)[4]李昕財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M]東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2010作者簡(jiǎn)介：張文芹(1976)，女，安徽淮南人，淮南聯(lián)合大學(xué)經(jīng)濟(jì)系講師，注冊(cè)會(huì)計(jì)師，主要研究方向會(huì)計(jì)、審計(jì)。萬(wàn)方數(shù)據(jù)基于中小投資者視角的財(cái)務(wù)分析策略◆張文芹(淮南聯(lián)合大學(xué))【摘要】從中小投

13、資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)入手，闡述了中小投資者投資的劣勢(shì)，提出了中小投資者進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的策略?！娟P(guān)鍵詞】中小投資者財(cái)務(wù)報(bào)袁分析策略【中圖分類(lèi)號(hào)】F2315【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】B自1990年12月19日上海證券交易所正式開(kāi)業(yè)以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)走過(guò)了2O多年的風(fēng)雨歷程，中小投資者經(jīng)歷了投機(jī)投資向理性投資的漸變?，F(xiàn)在中小投資者越來(lái)越重視財(cái)務(wù)分析，期望通過(guò)財(cái)務(wù)分析，做出理性的投資決策，減少盲目投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和損失。1中小投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)11市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是

14、指那些對(duì)所有上市公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，市場(chǎng)資金供求狀況，政治局勢(shì)，通貨膨脹等，具有一定的偶然性和不可預(yù)測(cè)性。這種風(fēng)險(xiǎn)涉及到所有的投資者，不管是機(jī)構(gòu)投資者還是中小投資者，都無(wú)法通過(guò)多元化投資來(lái)分散。12公司特有風(fēng)險(xiǎn)。公司特有風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。這種內(nèi)在的不確定性源自上市公司內(nèi)部，如公司管理水平的高低，產(chǎn)品的銷(xiāo)路、生產(chǎn)規(guī)模的變化，甚至公司內(nèi)部的人事變動(dòng)等都會(huì)引發(fā)公司特有風(fēng)險(xiǎn)。中小投資者可以通

15、過(guò)投資的分散化來(lái)降低這種風(fēng)險(xiǎn)。2中小投資者投資的劣勢(shì)21大多數(shù)中小投資者缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí)背景。對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)并做出投資決策通常需要有較為深厚的專(zhuān)業(yè)知識(shí)背景，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)有專(zhuān)業(yè)人員成立專(zhuān)門(mén)的分析機(jī)構(gòu)。對(duì)于大多數(shù)中小投資者來(lái)說(shuō)，由于缺乏相關(guān)的會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、戰(zhàn)略管理和企業(yè)經(jīng)營(yíng)等相關(guān)方面的知識(shí)，難以掌握比較專(zhuān)業(yè)化的財(cái)務(wù)分析理論和方法。22中小投資者投資信息來(lái)源渠道有限。證券市場(chǎng)是信息高效率流動(dòng)的市場(chǎng)，“信息就是金錢(qián)，時(shí)

16、間就是效率”在證券市場(chǎng)上體現(xiàn)得淋漓盡致。上市公司的信息資料分為上市公司公開(kāi)信息資料和內(nèi)部信息資料。公開(kāi)信息資料主要包括上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告(四表一注)、審計(jì)報(bào)告、招股說(shuō)明書(shū)和上市公告書(shū)、臨時(shí)報(bào)告、企業(yè)公布的其他信息資料等。作為中小投資者在信息來(lái)源和獲取信息時(shí)間等方面都處于不利的位置，有些中小投資者將獲取信息的希望寄托在股評(píng)人士身上，有些則盲目地追逐所謂“內(nèi)部重大消息”。不少中小投資者不關(guān)注市場(chǎng)和公司基本面，不注意分析上市公司的業(yè)績(jī)和動(dòng)向，只

17、是根據(jù)所謂的“內(nèi)部消息’，j掛行投資，結(jié)果造成了巨大損失。3中小投資者財(cái)務(wù)分析策略31認(rèn)真研讀注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告。注冊(cè)會(huì)計(jì)師被稱(chēng)為“經(jīng)濟(jì)警察”，上市公司的會(huì)計(jì)報(bào)表經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)后，可以提高上市公司信息披露的真實(shí)性和可靠性。如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的是無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，表明上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合合法性和公允性的要求，注冊(cè)會(huì)計(jì)師可以合理保證財(cái)務(wù)報(bào)表不存在重大錯(cuò)報(bào)，也就是說(shuō)上市公司的財(cái)務(wù)信息是基本可信的。新的審計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定注冊(cè)會(huì)計(jì)師可

18、在不影響審計(jì)報(bào)告類(lèi)型的前提下在審計(jì)報(bào)告的意見(jiàn)段后增加強(qiáng)調(diào)段，以提醒投資者可能存在的一些值得注意的事項(xiàng)。如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告表明公司披露的財(cái)務(wù)信息整體上公允地反映了公司的財(cái)務(wù)狀況，但還有一些重大的方面不盡如人意。如果注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)上市公司出具了拒絕表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，則中小投資者應(yīng)引起警覺(jué)。因?yàn)榉穸ㄒ庖?jiàn)的審計(jì)報(bào)告說(shuō)明上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)法被接受，其報(bào)表已失去其價(jià)值。無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告說(shuō)明上市公司經(jīng)營(yíng)中已出現(xiàn)重大

19、問(wèn)題，報(bào)表基本不能用，所以中小投資者在閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析之前一定要注意研讀審計(jì)報(bào)告。32仔細(xì)閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表附注。財(cái)務(wù)報(bào)表附注是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表本身無(wú)法或難以充分表達(dá)的內(nèi)容和項(xiàng)目所作的補(bǔ)充說(shuō)明與詳細(xì)解釋。中小投資者應(yīng)充分利用財(cái)務(wù)報(bào)表及報(bào)表附注的信息，聯(lián)系其他相關(guān)信息，仔細(xì)深入地研究，才能提高對(duì)上市公司整體情況的理解，更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)上市公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。中小投資者首先要關(guān)注附注中披露的上市公司會(huì)計(jì)政策的選用，上市公司可以在遵循國(guó)家會(huì)計(jì)制

20、度與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則條件下選擇具體的會(huì)計(jì)政策。不同的會(huì)計(jì)政策反映出的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量是不一樣的。其次中小投資者要關(guān)注會(huì)計(jì)估計(jì)的變更(如壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比率等)，如果不看會(huì)計(jì)報(bào)表附注可能不會(huì)發(fā)現(xiàn)這種比率的變化對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響。最后，中小投資者還需關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露的或有事項(xiàng)。33廣泛搜集關(guān)于上市公司的非財(cái)務(wù)信息。中小投資者的投資決策不僅依賴(lài)上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)表信息，更依賴(lài)其披露的非財(cái)務(wù)信息，非財(cái)務(wù)信息能更直觀(guān)地反映公司的發(fā)展?jié)摿翱赡艽嬖诘娘L(fēng)險(xiǎn)

21、。上市公司披露的非財(cái)務(wù)信息主要有：公司主業(yè)所在行業(yè)情況、公司所在行業(yè)的地位、公司產(chǎn)品的市場(chǎng)情況、公司的治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)重組、募集資金使用情況以及公司的投資情況等。中小投資者通過(guò)這些非財(cái)務(wù)信息了解公司的基本情況和行業(yè)背景信息，還要更多的收集行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)值、行業(yè)典型企業(yè)的財(cái)務(wù)值用做對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)。另外中小投資者還應(yīng)通過(guò)各種非財(cái)務(wù)信息應(yīng)評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)者的誠(chéng)信度及其綜合素質(zhì)，了解企業(yè)人力資源的狀況及公司的文化理念，弄清公司的發(fā)展戰(zhàn)略，熟悉公司的管理

22、制度和遵循情況等。34學(xué)會(huì)基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法有四種，比較分析法是報(bào)表分析最基本的方法。比率分析法是一種特殊形式的比較分析法，通過(guò)計(jì)算兩項(xiàng)相關(guān)數(shù)值的比率，來(lái)揭示企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)在聯(lián)系，分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象產(chǎn)生原因的一種分析方法。因素分析法是把綜合指標(biāo)分解為各個(gè)組成要素，確定各要素對(duì)綜合指標(biāo)的影響程度和影響方向的分析方法。趨勢(shì)分析法是計(jì)算連續(xù)若干期的相同指標(biāo)，揭示和預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果發(fā)展趨勢(shì)的分析方法。中小投資者通過(guò)

23、學(xué)習(xí)這些基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法，能逐步培養(yǎng)和提高綜合財(cái)務(wù)分析的能力。證券市場(chǎng)看似簡(jiǎn)單，其實(shí)是非常復(fù)雜的一個(gè)博弈場(chǎng)所。中小投資者對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，應(yīng)注意搜集各方面的信息，掌握正確的財(cái)務(wù)分析方法，將上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表信息放在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下進(jìn)行綜合判斷，以保證正確把握上市公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果，做出準(zhǔn)確的投資決策。參考文獻(xiàn)：[1]中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)財(cái)務(wù)成本管理【M]經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2011[2]趙克非、蘇永玲財(cái)務(wù)報(bào)表分析9投資評(píng)價(jià)[J