投資者保護視角下的資產(chǎn)選擇行為.pdf

1、投資者保護問題在近幾年以來引起了全球各地證券市場的普遍關注，有關于投資者保護的理論文獻卷帙浩繁。本文首先通過相關投資者保護理論的文獻回顧，闡述了投資者保護與資本市場及經(jīng)濟增長存在的關系。其次從微觀市場主體(外部投資者)的資產(chǎn)選擇行為入手重點分析了不同的投資者保護水平會給投資者的資產(chǎn)選擇帶來什么樣影響。文章結(jié)合Albuquerque，Wang(2004)和Merton(1990)的模型構(gòu)造出新的模型對投資者的資產(chǎn)選擇行為進行了分析。通過分

2、析我們知道了投資者保護水平的差異會影響到股票收益率、收益波動率和市場利率，而股票收益率、收益波動率和市場利率這三個資產(chǎn)特性又會對投資者的最優(yōu)風險資產(chǎn)選擇比例造成影響。因此，投資者保護以這三個資產(chǎn)特性作為傳導變量間接地影響了投資者的資產(chǎn)選擇行為。本文沒有精確地推導出投資者保護會給投資者資產(chǎn)選擇行為帶來的影響，這是這篇論文的不足之處。本文只是對投資者保護理論的一個補充，我認為投資者保護與投資者資產(chǎn)選擇之間存在的關系可以在一個側(cè)面來解釋我國居