投資者保護(hù)視角下的資產(chǎn)選擇行為.pdf

1、投資者保護(hù)問題在近幾年以來引起了全球各地證券市場的普遍關(guān)注，有關(guān)于投資者保護(hù)的理論文獻(xiàn)卷帙浩繁。本文首先通過相關(guān)投資者保護(hù)理論的文獻(xiàn)回顧，闡述了投資者保護(hù)與資本市場及經(jīng)濟(jì)增長存在的關(guān)系。其次從微觀市場主體(外部投資者)的資產(chǎn)選擇行為入手重點(diǎn)分析了不同的投資者保護(hù)水平會給投資者的資產(chǎn)選擇帶來什么樣影響。文章結(jié)合Albuquerque，Wang(2004)和Merton(1990)的模型構(gòu)造出新的模型對投資者的資產(chǎn)選擇行為進(jìn)行了分析。通過分

2、析我們知道了投資者保護(hù)水平的差異會影響到股票收益率、收益波動率和市場利率，而股票收益率、收益波動率和市場利率這三個(gè)資產(chǎn)特性又會對投資者的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)選擇比例造成影響。因此，投資者保護(hù)以這三個(gè)資產(chǎn)特性作為傳導(dǎo)變量間接地影響了投資者的資產(chǎn)選擇行為。本文沒有精確地推導(dǎo)出投資者保護(hù)會給投資者資產(chǎn)選擇行為帶來的影響，這是這篇論文的不足之處。本文只是對投資者保護(hù)理論的一個(gè)補(bǔ)充，我認(rèn)為投資者保護(hù)與投資者資產(chǎn)選擇之間存在的關(guān)系可以在一個(gè)側(cè)面來解釋我國居