我國(guó)企業(yè)債券發(fā)行價(jià)格合理性研究.pdf

1、債券發(fā)行價(jià)格合理與否，直接關(guān)系債券能否順利發(fā)行、企業(yè)能否順利募集資金，進(jìn)而影響債券發(fā)行定價(jià)效率，也關(guān)系企業(yè)債券一、二級(jí)市場(chǎng)的有效銜接和整體債券市場(chǎng)的總體效率。
　　 本文從實(shí)證的角度對(duì)我國(guó)企業(yè)債券發(fā)行價(jià)格合理性進(jìn)行研究。論文選取近幾年我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)發(fā)行上市的企業(yè)債券，參照國(guó)外學(xué)者定義抑價(jià)方法，結(jié)合我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)，對(duì)抑價(jià)模型進(jìn)行分析研究。通過(guò)比較債券收益與債券指數(shù)收益計(jì)算債券抑價(jià)，進(jìn)而分析兩個(gè)市場(chǎng)企業(yè)債券發(fā)行

2、抑價(jià)，得到我國(guó)企業(yè)債券發(fā)行總體存在抑價(jià)的結(jié)論，且交易所市場(chǎng)抑價(jià)幅度比銀行間市場(chǎng)要大，同時(shí)發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期債券抑價(jià)程度要比短期債券抑價(jià)要高。對(duì)影響抑價(jià)因素深入分析時(shí)，建立回歸模型，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)抑價(jià)與債券規(guī)模成正相關(guān)關(guān)系，與債券期限、市場(chǎng)利率、利率變動(dòng)之間的關(guān)系與市場(chǎng)有關(guān)，債券期限、市場(chǎng)利率對(duì)銀行間市場(chǎng)影響較顯著，而交易所市場(chǎng)對(duì)利率變動(dòng)較敏感。對(duì)債券價(jià)格與價(jià)值關(guān)系進(jìn)行研究分析時(shí)，應(yīng)用利益期限機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型對(duì)債券進(jìn)行定價(jià)，與債券發(fā)行價(jià)格進(jìn)行比較時(shí)，