基于EVA的高科技公司IPO定價研究.pdf

1、隨著創(chuàng)業(yè)板的開啟，越來越多的高科技公司將在股票市場發(fā)行上市以進(jìn)行融資，而公司股票首次公開發(fā)行（Initial Public Offering，IPO）是資本市場完成投融資功能中最為關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)，因此，如何確定高科技公司在IPO過程中的新股發(fā)行價格就成為金融界和投資者最為關(guān)心的問題之一。
　　 高科技公司由于其產(chǎn)品特有的技術(shù)和功能，可能給公司帶來高額的壟斷利潤，也可能因技術(shù)或市場開發(fā)失敗等原因產(chǎn)生高風(fēng)險，高收益和高風(fēng)險的并存使得

2、公司的發(fā)展前景具有很大的不確定性。這加大了評估其內(nèi)在價值的難度，而新股發(fā)行定價正是以公司內(nèi)在價值為基礎(chǔ)和參考的，因此，確定高科技公司的新股價格也變得較為困難。本文在分析了各種傳統(tǒng)估值方法的優(yōu)缺點和高科技公司IPO定價的特征后，引入了經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）指標(biāo)，認(rèn)為以EVA為基礎(chǔ)對高科技公司首次公開發(fā)行定價是適當(dāng)?shù)?。?jīng)濟(jì)增加值強(qiáng)調(diào)公司的經(jīng)濟(jì)利潤而非會計利潤，更能反映公司真正的盈利能力和發(fā)展前景，根據(jù)該指標(biāo)估算的公司價值更加接近公司內(nèi)在價值，

3、據(jù)此得到的新股價格也較為準(zhǔn)確。
　　 文中根據(jù)高科技公司科研費用多、產(chǎn)品流通速度快等特點，對需要調(diào)整的會計項目進(jìn)行了分析，確定了高科技公司經(jīng)濟(jì)增加值的計算公式。然后，在合理的假設(shè)條件下，建立了基于EVA的高科技公司IPO定價模型，模型首先使用EVA法估算公司內(nèi)在價值，再根據(jù)預(yù)估的價值和總股本數(shù)確定新股發(fā)行價格。在公司價值的估計中，需要確定加權(quán)平均資本成本（WACC）以作為計算EVA的依據(jù)和未來EVA的折現(xiàn)率，考慮到公司在成功上市