股權(quán)分置改革對(duì)上市公司資本收益的影響研究.pdf

1、我國(guó)證券市場(chǎng)在結(jié)構(gòu)及功能上長(zhǎng)期處于一種不正常的狀態(tài)，究其根本在于股權(quán)分置這個(gè)失衡的制度性原因。我國(guó)上市公司的國(guó)有股股權(quán)及法人股股權(quán)集中度非常高，且無法進(jìn)入流通市場(chǎng)自由交易，而企業(yè)只有很少比例的流通股存在。隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，股權(quán)分置問題帶來了諸多危害，成為制約我國(guó)股票市場(chǎng)成長(zhǎng)的最大障礙。2005年4月，股權(quán)分置改革正式啟動(dòng)，促使資本市場(chǎng)發(fā)生了歷史性的重大變革，非流通股全流通，市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制更加完善，正逐步與國(guó)際市場(chǎng)接軌。股權(quán)分置改革后

2、上市公司的績(jī)效水平成為各方重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，因此非常有必要對(duì)股改后的經(jīng)營(yíng)績(jī)效做一個(gè)科學(xué)、系統(tǒng)的分析，從而得到更加科學(xué)的結(jié)論。本文正是從這一點(diǎn)出發(fā)，運(yùn)用定性與定量相結(jié)合的方法深入細(xì)致研究股權(quán)分置改革對(duì)上市公司資本收益的影響。
　　 本文選取2003年至2008年六年時(shí)間的五項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為研究上市公司資本收益變化的對(duì)象，以524家企業(yè)為研究樣本，通過SPSS經(jīng)濟(jì)分析軟件及EXCEL統(tǒng)計(jì)工具來分析研究。運(yùn)用企業(yè)參加股改前的指標(biāo)數(shù)據(jù)去預(yù)測(cè)

3、改革后企業(yè)的指標(biāo)值，剔除股權(quán)分置改革之外對(duì)資本收益的影響因素，再將上市公司的實(shí)際值與預(yù)測(cè)值進(jìn)行比較，進(jìn)而達(dá)到判斷股改對(duì)企業(yè)資本收益影響的目的。
　　 研究結(jié)果表明，股權(quán)分置改革在整體上對(duì)企業(yè)的績(jī)效有所提升，尤其是資本收益指標(biāo)能夠大幅度地增加，包括凈資產(chǎn)收益率及資本收益率等各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)值較前幾年均有不同程度的提高。但是由于2008年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，在很大程度上對(duì)我國(guó)上市公司資本收益造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響，導(dǎo)致股改的成績(jī)?cè)?008