股權(quán)分置改革對上市公司并購績效的影響分析.pdf

1、我國股權(quán)分置改革從2005年4月開始到2006年10月基本完成，但關(guān)于本次股權(quán)分置改革的成效問題，特別是股權(quán)分置改革對上市公司并購績效有何影響?目前仍缺乏相關(guān)理論及實證研究。在股權(quán)分置改革的大背景下，本文結(jié)合當前理論研究發(fā)展趨勢，圍繞上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司并購績效的影響，逐層深入地剖析股權(quán)分置改革對公司并購績效的影響，以期能為評價本次股權(quán)分置改革對公司并購績效的影響提供理論依據(jù)和改進措施。
　　 為了全面評價上市公司的并購績效，

2、本研究基于2006-2009年間96家上市公司的最新數(shù)據(jù)，從樣本公司的財務(wù)效益、資本運營、償債能力和發(fā)展能力四個方面，選取了凈資產(chǎn)收益率(ROE)、總資產(chǎn)報酬率(ROA)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債率、每股收益和資本積累率8個財務(wù)參數(shù)作為公司并購績效衡量指標；從股權(quán)屬性和股權(quán)集中度兩個方面，選擇國有股比例、第一大股東持股比例(CR1)、Z指數(shù)等7個參數(shù)作為股權(quán)結(jié)構(gòu)指標。運用因子分析法得到樣本公司并購績效的綜合得分，并對股權(quán)分

3、置改革后的股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司并購績效的影響進行了實證分析。同時結(jié)合中國資本市場的特殊環(huán)境對實證結(jié)果進行合理的解釋，在實證結(jié)果的基礎(chǔ)上提出對應(yīng)的政策建議。
　　 通過實證分析，本研究表明：(1)股權(quán)分置改革對當前上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)改善作用不明顯；(2)從長遠來看，并購對公司績效的提升并不顯著并帶有一定的投機性；(3)股權(quán)結(jié)構(gòu)，特別是股權(quán)結(jié)構(gòu)的國有屬性和股權(quán)集中度對公司并購績效有顯著的影響。綜上所述，本研究認為股權(quán)分置改革對上市公司并購