公司價(jià)值及IPO定價(jià)合理性研究.pdf

1、近兩三年來，我國(guó)股市首次公開發(fā)行的股票在上市第一天的表現(xiàn)一直備受關(guān)注，市場(chǎng)高溢價(jià)的表現(xiàn)不禁讓人產(chǎn)生疑問：首次公開發(fā)行的股票定價(jià)是否合理，如此高的市場(chǎng)溢價(jià)原因何在。本文就是針對(duì)此種現(xiàn)象展開分析研究。
　　 本文選取了2007年1月到2008年12月這個(gè)跨越牛市與熊市的典型時(shí)間段，以滬深兩市首次公開發(fā)行的A股為研究對(duì)象，對(duì)詢價(jià)制下我國(guó)IPO定價(jià)的合理性進(jìn)行實(shí)證研究。根據(jù)所構(gòu)建的公司價(jià)值指標(biāo)體系，分別從盈利能力、變現(xiàn)能力、資本構(gòu)成、經(jīng)

2、營(yíng)能力及發(fā)展能力等5個(gè)方面全面衡量上市公司內(nèi)在價(jià)值，采用因子分析、多元線性回歸等方法，尋找股票發(fā)行價(jià)格與各影響因素之間的關(guān)系，從而對(duì)IPO定價(jià)的合理性做出判斷；另外，本文也考慮了外部因素：新股發(fā)行量指標(biāo)和市場(chǎng)波動(dòng)指標(biāo)對(duì)IPO發(fā)行價(jià)格與IPO市場(chǎng)價(jià)格(上市首日收盤價(jià))的影響。本文也選取了同期首次公開發(fā)行的港股進(jìn)行研究，目的是分析對(duì)比A股與港股IPO定價(jià)合理性的差異。實(shí)證研究表明：A股IPO定價(jià)較港股更能反映公司內(nèi)在價(jià)值，具有合理性，但A股