資產(chǎn)證券化過程中的信用增級技術應用與案例研究.pdf

1、信用增級技術是資產(chǎn)證券化的核心技術之一，在很大程度上決定著資產(chǎn)支持證券能否為市場所接受及接受程度。尤其是在美國次貸危機之后，資產(chǎn)證券化的過度濫用受到較多指責，發(fā)展遭遇低潮，信用增級技術在資產(chǎn)證券化中的作用更加凸顯。但從國內外的已有研究看，目前專門將資產(chǎn)證券化的信用增級問題作為主題的研究還比較少見。本文以此作為論文選題，試圖彌補這一研究領域的缺憾，并為我國資產(chǎn)證券化的實踐提供有關理論依據(jù)和實踐參考。
　　 本文在對資產(chǎn)證券化基本理

2、論進行梳理的基礎上，對信用增級的基本內涵、操作原理、成本收益及最優(yōu)化決策等問題展開了探討。隨后，具體分析了信用增級技術在我國資產(chǎn)證券化實踐中的應用，總結了有關經(jīng)驗教訓，并提出了相應的解決方案。
　　 通過案例分析發(fā)現(xiàn)，我國資產(chǎn)證券化的信用增級方式主要以內部信用增級為主，尤其是采用了優(yōu)先/次級結構，將資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分層設計，以次級債券來實現(xiàn)優(yōu)先債券的信用增級。隨著我國資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展，進入資產(chǎn)池的資產(chǎn)質量可能是多種多樣的，面臨

3、的市場環(huán)境也可能發(fā)生較大的變化，如果仍然只是采用內部信用增級的方式，信用增級的效果可能大打折扣，進而制約資產(chǎn)證券化市場的健康快速發(fā)展。因此，未來隨著我國資產(chǎn)證券化應重點發(fā)展外部信用增級技術，有必要在國內培育和發(fā)展專業(yè)的信用增級機構，在資產(chǎn)證券化實踐中大膽借鑒國外經(jīng)驗，通過內外級信用增級的綜合使用，推動我國資產(chǎn)證券化健康快速的發(fā)展。為此，本文還提出了設立一家資本實力雄厚的專業(yè)信用增級機構的整體方案，并對此專業(yè)機構的業(yè)務范圍與發(fā)展方向、公司