中國(guó)股市與匯市相關(guān)性實(shí)證研究.pdf

1、隨著國(guó)際資本市場(chǎng)的逐步開放，金融市場(chǎng)一體化程度逐漸加劇，尤其是股市和匯市之間的相關(guān)性不斷加強(qiáng)。2005年下半年，我國(guó)開始實(shí)行的人民幣匯率制度改革和股權(quán)分置改革，使人民幣逐漸由釘住美元的固定匯率制轉(zhuǎn)化為釘住一籃子貨幣的管理浮動(dòng)匯率制，股市則實(shí)現(xiàn)了全流通，這一具有跨時(shí)代意義的改革，對(duì)股市與匯市的運(yùn)行產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。在這一背景下，研究股、匯市之間的相關(guān)性對(duì)于貨幣政策、匯率政策的制定、市場(chǎng)監(jiān)管以及促進(jìn)對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)管理等都具有重要的理論

2、價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文首先分析了股、匯市相關(guān)性研究的背景和意義，然后回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于兩市相關(guān)性研究的理論和實(shí)證文獻(xiàn)。其次，闡述了進(jìn)行研究的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，主要包括單位根檢驗(yàn)、協(xié)整理論和檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、向量誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解以及動(dòng)態(tài)條件相關(guān)廣義自回歸條件異方差模型等實(shí)證研究工具。最后對(duì)匯改后股、匯市數(shù)據(jù)進(jìn)行了相應(yīng)的實(shí)證研究，并在文章結(jié)尾，結(jié)合相關(guān)理論和我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際狀況，對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行

3、了分析和解釋，并在此基礎(chǔ)上給出了相應(yīng)的政策建議以及未來(lái)的研究方向。本文研究的主要結(jié)論是：在匯率制度改革后，股、匯市收益之間存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，并且是負(fù)相關(guān)；無(wú)論在長(zhǎng)期還是短期股市均是匯市的Granger 原因，而匯市僅僅是股市的短期Granger 原因，脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進(jìn)一步證實(shí)了二者之間存在緊密的關(guān)系；DCC-GARCH模型則顯示兩市之間存在顯著的動(dòng)態(tài)條件相關(guān)性，彼此之間相互影響，并隨時(shí)間變化而變動(dòng)，兩市存在顯著地波動(dòng)溢出效應(yīng)。