中國(guó)股市泡沫測(cè)度與實(shí)證研究.pdf

1、股市泡沫是股票價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致其市場(chǎng)價(jià)格高于內(nèi)在價(jià)值的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通常認(rèn)為股市泡沫有理性與非理性之分,理性泡沫是維持市場(chǎng)流動(dòng)性的必需品,非理性泡沫則是過度投機(jī)和市場(chǎng)狂熱形成的惡性價(jià)格膨脹。股市泡沫的水平與性質(zhì)對(duì)股票市場(chǎng)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展存在重大影響。因此,有必要對(duì)我國(guó)股市的泡沫狀況進(jìn)行研究,并針對(duì)其成因?qū)で笙鄳?yīng)的應(yīng)對(duì)之策,以達(dá)到控制股市泡沫水平、防范非理性泡沫的目的。 本文從泡沫的本質(zhì)特征對(duì)理性泡沫與非理性泡沫進(jìn)行了概念上

2、的界定,利用理性預(yù)期理論和金融噪聲理論系統(tǒng)地解釋了兩種泡沫的生成機(jī)理。根據(jù)上證綜合指數(shù)在1993年～2006年和深證綜合指數(shù)在1993年～2006年之間的年數(shù)據(jù)樣本,使用股票內(nèi)在價(jià)值方法檢驗(yàn)我國(guó)股票市場(chǎng)泡沫的水平與性質(zhì)。檢驗(yàn)結(jié)果表明：我國(guó)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期存在泡沫,泡沫水平在近兩年雖然有所下降,但依然較高；泡沫水平通常隨著股價(jià)指數(shù)的上漲而上升,因此,我國(guó)股市的上漲往往是由泡沫推動(dòng)的。我國(guó)的股市泡沫總體上屬于理性泡沫,但局部的非理性泡沫時(shí)有發(fā)生