初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)投資價(jià)值評(píng)估研究——基于模糊現(xiàn)金流折現(xiàn)模型.pdf

1、素有中國(guó)“納斯達(dá)克”之稱的創(chuàng)業(yè)板的成功啟動(dòng)催生出無數(shù)的創(chuàng)業(yè)者，催生出無數(shù)高科技成果走出實(shí)驗(yàn)室，走進(jìn)市場(chǎng)。隨著越來越多的高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展，高新技術(shù)企業(yè)成為風(fēng)險(xiǎn)投資家青睞的目標(biāo)。對(duì)于投資者而言，越是企業(yè)生命周期的早期階段，同等條件下投資者在該企業(yè)中所占的股權(quán)比例就越大，但是由于初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)大多不產(chǎn)生盈利甚至盈利為負(fù)，使得初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值難以合理評(píng)估，因此如何對(duì)現(xiàn)金流為負(fù)的特點(diǎn)進(jìn)行量化，建立適用于初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)的投資價(jià)

2、值評(píng)估模型成為風(fēng)險(xiǎn)投資過程中的關(guān)鍵問題。
　　 本文首先分析了傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，指出相對(duì)于其他方法，收益法——現(xiàn)金流折現(xiàn)模型仍然適用于高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。然后分析了初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)，并就其中的高速增長(zhǎng)特點(diǎn)和負(fù)現(xiàn)金流或零現(xiàn)金流特點(diǎn)進(jìn)行分析和量化。本文運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)方法得出了超常增長(zhǎng)階段高增長(zhǎng)率的評(píng)估值，運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)理論和偏微分方程對(duì)負(fù)現(xiàn)金流或者零現(xiàn)金流的特點(diǎn)進(jìn)行了量化。針對(duì)初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，本文指出