初創(chuàng)期高新技術企業(yè)投資價值評估研究——基于模糊現(xiàn)金流折現(xiàn)模型.pdf

1、素有中國“納斯達克”之稱的創(chuàng)業(yè)板的成功啟動催生出無數(shù)的創(chuàng)業(yè)者，催生出無數(shù)高科技成果走出實驗室，走進市場。隨著越來越多的高新技術企業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展，高新技術企業(yè)成為風險投資家青睞的目標。對于投資者而言，越是企業(yè)生命周期的早期階段，同等條件下投資者在該企業(yè)中所占的股權比例就越大，但是由于初創(chuàng)期高新技術企業(yè)大多不產(chǎn)生盈利甚至盈利為負，使得初創(chuàng)期高新技術企業(yè)價值難以合理評估，因此如何對現(xiàn)金流為負的特點進行量化，建立適用于初創(chuàng)期高新技術企業(yè)的投資價

2、值評估模型成為風險投資過程中的關鍵問題。
　　 本文首先分析了傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法，指出相對于其他方法，收益法——現(xiàn)金流折現(xiàn)模型仍然適用于高新技術企業(yè)的價值評估。然后分析了初創(chuàng)期高新技術企業(yè)的特點，并就其中的高速增長特點和負現(xiàn)金流或零現(xiàn)金流特點進行分析和量化。本文運用模糊綜合評價方法得出了超常增長階段高增長率的評估值，運用模糊數(shù)學理論和偏微分方程對負現(xiàn)金流或者零現(xiàn)金流的特點進行了量化。針對初創(chuàng)期高新技術企業(yè)的發(fā)展特點，本文指出