中國企業(yè)的整體上市行為研究.pdf

1、整體上市是相對于分拆上市而言的，通過集團公司與子公司間的收購和反向收購，最終實現集團公司資產整體上市，它是中國資本市場改革和企業(yè)改革的一種制度性創(chuàng)新。由于歷史原因，中國資本市場上多數上市公司所經營的只是集團或母公司的部分資產，這導致了上市公司與母公司間出現了大量關聯交易，同時這種分拆模式嚴重制約了企業(yè)現代化建設的步伐。隨著資本市場的發(fā)展，分拆上市帶來的危害越來越明顯。目前，股權分置改革已經基本完成，越來越多的公司開始實施集團整體上市。整

2、體上市可以看作是企業(yè)對其邊界進行的調整，有利于整個企業(yè)集團降低交易費用和提高資產配置效率。其相比拆分上市而言，有利于消除母子公司間的關聯交易，使優(yōu)質企業(yè)做大做強，為市場的金融創(chuàng)新拓展空間，可以作為企業(yè)股份制改革繼續(xù)深入的一個很好的思路。
　　 本文首先以現有的經濟理論為依據，指出整體上市符合企業(yè)的本質和企業(yè)邊界原理，是對企業(yè)邊界的一種調整。其次，對我國已出現的整體上市案例，運用比較和歸納的方法，提出了整體上市的外在動因、內在動因

3、和創(chuàng)新性動因，并歸納出整體上市的四種基本模式，即：(1)股票置換+吸收合并模式(2)公開募股+吸收合并模式(3)再次融資+資產收購模式(4)集團改制+首次上市(IPO)模式。在此基礎上，通過比較分析，指出了四種模式間的異同及其適用性。再次，整體上市是相對于分拆上市而言的，在指出分拆上市的弊端的同時，分析了整體上市對我國資本市場和企業(yè)的積極作用，并指出整體上市目前存在的一些問題。最后，得出結論，認為整體上市的積極意義大于其消極意義，所以對