高管更替與企業(yè)績效的相關性研究——來自上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、高管人員，尤其是負責企業(yè)日?；顒拥目偨?jīng)理，是一個企業(yè)的靈魂人物。他們根據(jù)企業(yè)所處的內外環(huán)境，制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，把握企業(yè)的總體發(fā)展方向。因此，他們的決定在一定程度上影響著企業(yè)的存亡。為了能夠良好的監(jiān)督和激勵高管人員朝著企業(yè)目標前進，高管人員更替機制發(fā)揮著重要的作用。于是，大多國內外學者都將目光聚集于此。但由于研究變量的選取、樣本的選擇以及研究方法上存在的不同，造成目前學術界的意見還尚未統(tǒng)一，因此我們很有必要對該問題進行深入的探討。

2、>　　本文采用理論分析與實證檢驗相結合的方法，在回顧國內外相關文獻的基礎上，對高管更替與企業(yè)績效的相關文獻進行了梳理。委托代理理論、馬斯洛層次需求理論和信號傳遞理論為本文提供了理論基礎。結合理論基礎提出了2個假設。假設1為低劣的績效會導致不同的總經(jīng)理更替類型；假設2為不同的總經(jīng)理更替類型能夠提升企業(yè)的績效。
　　在實證分析之前，本文進行了研究設計。首先介紹了樣本來源及樣本選取，其次解釋了模型的被解釋變量和解釋變量及控制變量，最后構

3、造了多分類Logistic模型和含虛擬變量的回歸模型。由于企業(yè)績效是總經(jīng)理更替的重要影響因素，所以詳細介紹了采用因子分析方法獲得綜合績效的步驟，收集了2008年發(fā)生總經(jīng)理更替企業(yè)和未更替企業(yè)的2006、2007、2009和2010的盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力方面的13項具體績效指標，并進行了行業(yè)調整。隨后，通過適宜性即檢驗所收集的數(shù)據(jù)是否能夠通過KMO和Battle的球型檢驗，以及提取主因子。最后，通過旋轉因子載荷矩陣對所提

4、因子的含義進行解釋，并最終形成綜合績效。
　　實證部分是對高管更替與企業(yè)績效的相關性進行實證檢驗。通過多分類Logistic回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)績效只是與企業(yè)總經(jīng)理出現(xiàn)工作變動更替類型的可能性呈顯著負相關，而企業(yè)績效與總經(jīng)理其他更替類型的可能性呈顯著正相關。部分的研究假設得到驗證，未驗證的研究假設可能的原因是，在金融危機的環(huán)境下，能夠決定總經(jīng)理去留的董事會可能更為關注的是給投資者所傳遞的信息。因為，較為低劣的績效是比較符合外環(huán)

5、境的，給投資者傳遞企業(yè)是值得信賴的信息。通過含啞變量的回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)：總經(jīng)理的更替類型并不是企業(yè)績效的主要因素，但是企業(yè)總經(jīng)理出現(xiàn)工作變動更替類型會降低企業(yè)的績效。
　　最后，在實證研究結論的基礎上提出了具有建設性的建議。首先，合理提升企業(yè)績效。其次，完善經(jīng)理人市場。經(jīng)理人市場是輸送高級管理人員的基地，它擔任的記錄、評價、監(jiān)督和篩選的重大職責。因此，通過建立完善的體系，既有利于企業(yè)，也有利于優(yōu)秀的高級管理人員自身。以及提出改善