相關(guān)并購(gòu)和多元化并購(gòu)適用邊界的實(shí)證研究.pdf

1、并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)優(yōu)化資源配置的一種重要方式，也是企業(yè)成長(zhǎng)的重要戰(zhàn)略之一。然而，到目前為止，并購(gòu)失敗率還很高，因此如何提高并購(gòu)成功率是值得學(xué)術(shù)界和企業(yè)界關(guān)注的重要問(wèn)題。本文按行業(yè)相關(guān)性將并購(gòu)分為相關(guān)并購(gòu)和多元化并購(gòu)，旨在通過(guò)分析不同的公司特征和行業(yè)特征選擇合適的并購(gòu)方式，以提高并購(gòu)成功率。
　　 本文首先從理論上分析了公司績(jī)效、公司資源、公司多元化水平以及行業(yè)盈利性對(duì)并購(gòu)方式的影響，并提出了6條假設(shè)。在此基礎(chǔ)上收集樣本數(shù)據(jù)，并利用

2、二值多元Logistic回歸分析進(jìn)行實(shí)證研究，從而對(duì)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)并得出關(guān)于相關(guān)并購(gòu)和多元化并購(gòu)適用邊界的決策模型。
　　 實(shí)證結(jié)果得出以下結(jié)論：第一，由于無(wú)形資產(chǎn)較難模仿，是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主要來(lái)源，因此對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)較豐富的企業(yè)，適合通過(guò)相關(guān)并購(gòu)使企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)得到最大化的利用。
　　 第二，多元化水平越高的企業(yè)，涉足的行業(yè)也越廣，擁有資源的種類也更豐富，同時(shí)也累積了較豐富的多元化管理經(jīng)驗(yàn)，因此，多元化水平較高的公司可以通

3、過(guò)多元化并購(gòu)來(lái)涉足其他行業(yè)，進(jìn)一步增加利潤(rùn)。
　　 第三，行業(yè)特征也同樣對(duì)并購(gòu)方式的選擇具有顯著的影響，行業(yè)盈利性水平對(duì)企業(yè)并購(gòu)方式起著重要的影響作用。當(dāng)企業(yè)處于高盈利行業(yè)時(shí)，應(yīng)該通過(guò)相關(guān)并購(gòu)使已有資源和能力得到最大化利用，在該行業(yè)獲取最大利潤(rùn)；而處于低盈利行業(yè)的公司應(yīng)該通過(guò)多元化并購(gòu)進(jìn)入其他行業(yè)以避免原行業(yè)的低盈利。
　　 最后，本文得出了相關(guān)并購(gòu)和多元化并購(gòu)適用邊界決策模型，該模型可以幫助企業(yè)在并購(gòu)的時(shí)候選擇更合適的