我國(guó)上市公司多元化并購(gòu)動(dòng)因研究——以華麗家族公司為例.pdf

1、從十九世紀(jì)末開始，西方許多企業(yè)開始通過(guò)并購(gòu)取得在市場(chǎng)上的壟斷地位。當(dāng)時(shí)在美國(guó)出現(xiàn)的并購(gòu)潮中，一部分并購(gòu)已體現(xiàn)出多元化的特點(diǎn)。到了二十世紀(jì)五六十年代，呈現(xiàn)出多元化的特點(diǎn)的并購(gòu)擴(kuò)大到世界范圍內(nèi)。許多大型企業(yè)為了推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，都相繼走上了多元化并購(gòu)的道路。近年來(lái)，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷改革，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，使得我國(guó)企業(yè)多元化并購(gòu)的步伐加快。從2006年至2015年，我國(guó)資本市場(chǎng)上披露資產(chǎn)重組方案的并購(gòu)交易數(shù)量不斷增加，達(dá)到29

2、，781起。并購(gòu)涉及的金額也在不斷上漲。其中，以多元化戰(zhàn)略為目的的并購(gòu)案例共6，185起，約占全部并購(gòu)案的21％。同時(shí)從并購(gòu)企業(yè)所處的行業(yè)來(lái)看，也不再局限于傳統(tǒng)行業(yè)。現(xiàn)多元化并購(gòu)已全面覆蓋信息技術(shù)、電影娛樂(lè)、互聯(lián)金融、軍工導(dǎo)航等熱門領(lǐng)域。
　　許多企業(yè)多元化并購(gòu)?fù)瓿珊?，成功?shí)現(xiàn)了多元化經(jīng)營(yíng)。但同時(shí)，由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步較晚，相關(guān)法律法規(guī)還不夠完善，市場(chǎng)缺乏有力的監(jiān)督，對(duì)大股東行為的約束機(jī)制以及中小股東保護(hù)機(jī)制較為欠缺，導(dǎo)致我國(guó)一些

3、企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，會(huì)出現(xiàn)損害中小投資者利益的問(wèn)題。這些問(wèn)題有待進(jìn)一步研究。
　　目前大多數(shù)學(xué)者對(duì)并購(gòu)的研究主要集中在并購(gòu)績(jī)效以及并購(gòu)方式，對(duì)并購(gòu)動(dòng)因缺乏足夠的關(guān)注。而對(duì)并購(gòu)動(dòng)因的研究也主要集中在對(duì)并購(gòu)這個(gè)大概念中，未將多元化并購(gòu)單獨(dú)分離出來(lái)進(jìn)行研究。并且即便有的學(xué)者對(duì)多元化動(dòng)因進(jìn)行了研究，也主要是從規(guī)范研究和實(shí)證研究為主，缺少對(duì)典型案例的研究。同時(shí)，在分析企業(yè)多元化并購(gòu)動(dòng)因時(shí)，未能將多元化并購(gòu)與大股東獲取自身利益動(dòng)因聯(lián)系起來(lái)，

4、并且在保護(hù)中小投資者利益方面仍有較大的研究空間。
　　基于上述背景，本文首先總結(jié)并梳理了國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界在多元化并購(gòu)問(wèn)題上的文獻(xiàn)及理論。在此基礎(chǔ)上，本文分別從并購(gòu)情況、市場(chǎng)反應(yīng)、后續(xù)經(jīng)營(yíng)情況以及股東行為等方面對(duì)華麗家族的三次多元化并購(gòu)進(jìn)行分析。綜合多次并購(gòu)情況，結(jié)合華麗家族涉及的行業(yè)背景，本文對(duì)華麗家族多元化并購(gòu)內(nèi)外部動(dòng)因進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)大股東通過(guò)控制并購(gòu)決策為自己減持提供了條件，損害了其他中小投資者的利益，對(duì)多元化并購(gòu)動(dòng)因進(jìn)行了補(bǔ)充