公路、鐵路行業(yè)研究方法

1、中信證券研究部公路、鐵路行業(yè)高級(jí)分析師 邱穎2010.08,,,,公路、鐵路行業(yè)研究方法,2,公路行業(yè)研究方法公司分析估值方法與投資邏輯公路行業(yè)上市公司鐵路行業(yè)研究方法鐵路行業(yè)鐵路上市公司,主要內(nèi)容,3,,OD為不同車型的車流量（輛/年）R為不同車型的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)（元/輛公里，元/車次）L為收費(fèi)公路里程（公里）i、j為不同收費(fèi)站進(jìn)出口,,,,公路公司的通行費(fèi)收入為各條線路的收入之和。對(duì)具體一段線路而言，L和R

2、基本是固定的，變量是車流量，以及貨車的計(jì)重收費(fèi)。一般線路上的客車貨車車流量比例為6：4，貢獻(xiàn)的收入為4：6。,收費(fèi)公路公司分析：車流量與通行費(fèi)收入,4,,劃分車型的主要目的就是保證通行費(fèi)征收的相對(duì)合理性，車型分類的基本原則是：公平合理性和簡單明確性。我國至今為止大多數(shù)的收費(fèi)公路是以車輛的額定載重為依據(jù)進(jìn)行分類的，各省的分類標(biāo)準(zhǔn)不盡相同。為了規(guī)范全國機(jī)動(dòng)車車型分類，解決各省、自治區(qū)、直轄市由于車型分類不統(tǒng)一帶來的車輛通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)差異大

3、、社會(huì)反映強(qiáng)烈等問題，并為收費(fèi)公路聯(lián)網(wǎng)收費(fèi)創(chuàng)造條件，交通部于2003年4月23日發(fā)布了《收費(fèi)公路車輛通行費(fèi)車型分類》。,,,,公司分析：車型劃分,5,,統(tǒng)一劃分收費(fèi)車型之后，確定不同車型間的收費(fèi)系數(shù)是個(gè)比較復(fù)雜的問題。研究表明，超載大型車輛是導(dǎo)致道路損害的致命因素。依理論測(cè)算，大型貨車與小客車的費(fèi)率系數(shù)比可高達(dá)10-20倍，實(shí)際中無法采用。一般各種車型的收費(fèi)系數(shù)如下：,,,,實(shí)收金額按“二舍八入，三七作五”的原則收取?？傤~不足5元的按5

4、元計(jì)收，總重不足5噸按5噸計(jì)收。,公司分析：收費(fèi)系數(shù)與收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),6,,《公路法》規(guī)定，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)確定及其調(diào)整需要經(jīng)過省級(jí)人民政府交通主管部門批準(zhǔn)。而《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》中則規(guī)定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及其調(diào)整需經(jīng)省級(jí)人民政府批準(zhǔn)。各省一般依據(jù)車道數(shù)量、投資、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和物價(jià)等確定相應(yīng)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)收金額按“二舍八入，三七作五”的原則收取。總額不足5元的按5元計(jì)收，總重不足5噸按5噸計(jì)收。公路公司上市時(shí)曾說過，每3年依據(jù)物價(jià)水平變動(dòng)調(diào)整收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，

5、實(shí)際上是基本沒有調(diào)整過，計(jì)重收費(fèi)可算是變相調(diào)整。目前尚缺乏判斷收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是否科學(xué)合理的理論依據(jù)和法規(guī)依據(jù)。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)確定的原則尚需進(jìn)一步討論。預(yù)計(jì)未來收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)有可能調(diào)整，不過難度較大，盡管目前的建造成本很高。,,,,公司分析：收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的變化,7,,車流量預(yù)測(cè)的重要性不言而喻。直接影響收入的預(yù)測(cè)，也將影響折舊等成本（若以車流量法折舊）。車流量預(yù)測(cè)有各種模型。我們實(shí)際研究中，簡單以GDP、汽車擁有量和路網(wǎng)結(jié)構(gòu)等做外延式推測(cè)。需要預(yù)測(cè)

6、整個(gè)經(jīng)營期限內(nèi)的車流量。車流量預(yù)測(cè)的關(guān)鍵點(diǎn)：起始車流量（適用于新項(xiàng)目），線路飽和車流量，車流量、車速與車流密度之間的合理性，車型分布（主要是貨車的占比）。收入預(yù)測(cè)基于車流量預(yù)測(cè)，同時(shí)結(jié)合單車收入、每日通行費(fèi)收入、折算全程車流量等指標(biāo)進(jìn)行測(cè)算。貨車計(jì)重收費(fèi)收入沒有好的預(yù)測(cè)方法，可通過貨車占比進(jìn)行相關(guān)分析。,,,,公司分析：車流量與收入預(yù)測(cè),8,,公路公司的主營成本包括營業(yè)成本和期間費(fèi)用。 營業(yè)成本——路產(chǎn)折舊、養(yǎng)護(hù)成

7、本和征收業(yè)務(wù)成本等。折舊攤銷：一般采用年限法和車流量法，多數(shù)公司采用車流量法。 大修支出一般轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)在剩余經(jīng)營期限內(nèi)折舊。8-10年大修。養(yǎng)護(hù)成本：包括日常保養(yǎng)和維修成本、中修和其他專項(xiàng)工程成本等。一般依 據(jù)定額進(jìn)行測(cè)算，不同地區(qū)和路面質(zhì)量每公里每年的維修費(fèi)用。征收成本

8、：收費(fèi)站及其收費(fèi)人員的費(fèi)用合計(jì)，依據(jù)收費(fèi)站和人員等確定。 期間費(fèi)用——利息費(fèi)用是值得關(guān)注的費(fèi)用。,公司分析：成本構(gòu)成,主要上市公司的路產(chǎn)折舊攤銷在營業(yè)成本中占比(00~09 ),主要上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的期間費(fèi)用占比(00~09 ),,,9,1、分流風(fēng)險(xiǎn)：平行公路尤其是相隔50公里的線路；鐵路網(wǎng)逐步形成后的運(yùn)輸方式替代；二級(jí)公路取消收費(fèi)的影響等。2、經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低迷。車流量尤其是貨車車流量與經(jīng)濟(jì)增長完全正相關(guān)。3、投資概

9、算超預(yù)期。建設(shè)期延長等。4、線路投入運(yùn)營初期的車流量達(dá)不到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。5、養(yǎng)護(hù)費(fèi)用高漲風(fēng)險(xiǎn)，以及到期前要大修完成后交還。6、利率風(fēng)險(xiǎn)。7、其他經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：如一些線路取消收費(fèi)、收費(fèi)車型調(diào)整、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)等。,公司分析：風(fēng)險(xiǎn)因素,10,公路公司常用估值方法：DCF、P/E、P/B、EV/EBITDA等。線路經(jīng)營期限的緣故，DCF估值是最為重要的估值方法。DCF估值的關(guān)鍵：1、經(jīng)營期限內(nèi)的車流量、收入和成本預(yù)測(cè)； 2

10、、WACC的確定； 3、大修假設(shè)以及到期前的大修費(fèi)用等； 4、新建線路項(xiàng)目的初始車流量假設(shè)；,投資邏輯：1、收費(fèi)公路是中國經(jīng)濟(jì)增長的最好杠杠。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)同步發(fā)展。2、收費(fèi)公路現(xiàn)金流穩(wěn)定，周期性不大。3、收費(fèi)公路有資產(chǎn)增值潛力和高的再售價(jià)值。4、難受益于通脹；經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，相對(duì)穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的防御性。,估值方法與投資邏輯,11,從公路板塊歷年的市場表現(xiàn)來看，公路股的防御性體現(xiàn)在兩個(gè)方面：1、下跌時(shí)，公路股也是下跌，

11、但略跑贏大市；2、在快速上漲之后的補(bǔ)漲，往往跑贏大市。統(tǒng)計(jì)歷年公路股的季度市場表現(xiàn)，亦呈現(xiàn)此特點(diǎn)。防御性的根源在公路股的相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)，以及業(yè)績的確定性較強(qiáng)。,公路板塊歷年的市場表現(xiàn),估值方法與投資邏輯：公路股的防御性,,,,,12,收費(fèi)公路政策的實(shí)施以及收費(fèi)公路在我國的迅速發(fā)展，對(duì)我國公路事業(yè)乃至整體國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行都產(chǎn)生了巨大的推動(dòng)作用。,收費(fèi)公路政策不動(dòng)搖，要加強(qiáng)管理公路建設(shè)以“非收費(fèi)公路為主,適當(dāng)發(fā)展收費(fèi)公路”的原則，控制收費(fèi)

12、公路規(guī)模，加大政府對(duì)公路建設(shè)的投入。相關(guān)部委明確表示，收費(fèi)公路政策不動(dòng)搖?！百J款修路、收費(fèi)還貸”仍是當(dāng)前最主要的發(fā)展模式。已經(jīng)出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)條例等規(guī)范和加強(qiáng)收費(fèi)公路的管理，正確地引導(dǎo)收費(fèi)公路的建設(shè)和健康發(fā)展。強(qiáng)調(diào)收費(fèi)經(jīng)營期限一般為25年，中西部地區(qū)可以為30年。收費(fèi)公路的收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓要依據(jù)相關(guān)法規(guī)規(guī)范運(yùn)作。,公路行業(yè)概況：收費(fèi)公路政策不動(dòng)搖,13,收費(fèi)還貸模式?jīng)Q定高速公路建設(shè)資金主要來源是貸款；此模式?jīng)Q定了我國絕大多數(shù)高速公

13、路都是收費(fèi)的；一半以上的一級(jí)和二級(jí)公路也是收費(fèi)的；正在逐步取消政府還貸的二級(jí)公路收費(fèi)；,公路行業(yè)概況：收費(fèi)高速公路居多數(shù),14,高速公路網(wǎng)初步形成。其中河南、山東2個(gè)省超過4000公里；還有21個(gè)省超過1000公里。3％的高速公路里程承擔(dān)了約20％的行駛量。高速公路上行駛車輛平均運(yùn)距為400～450公里。,據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，在已建成的高速公路線路上，“斷頭路”總共約6000多公里。,我國高速公路的現(xiàn)狀,高速公路年均日車流量(輛/日

14、，折合成標(biāo)準(zhǔn)小客車),高速公路“斷頭路”的情況（公里）,15,,我國公路似有發(fā)展“超前”的趨勢(shì)，尤其是收費(fèi)高速公路的大規(guī)模發(fā)展。地方政府可能會(huì)背上較大的債務(wù)負(fù)擔(dān)，收費(fèi)公路吸引社會(huì)資金的能力越來越弱。公路建設(shè)的資金緊缺，銀行對(duì)公路項(xiàng)目“惜貸”，因風(fēng)險(xiǎn)收益比較大。當(dāng)收費(fèi)期限到期后，龐大路網(wǎng)的維修費(fèi)用等日常開支也將是非常驚人的，未來政府如何解決是個(gè)困難。新建公路的建造成本遠(yuǎn)高于既有線路，為獲得合理回報(bào)，新路的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)高于既有

15、線，高收費(fèi)不利于新線參與競爭，到時(shí)會(huì)成為兩難問題。預(yù)計(jì)未來既有線會(huì)隨新線調(diào)整收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。,,,,公路行業(yè)未來發(fā)展及隱憂,16,各省區(qū)之間主要公路通道平均交通流量示意圖（2020年）,路網(wǎng)效應(yīng)、計(jì)重收費(fèi)等具有行業(yè)特性的一些增長刺激因素也因路網(wǎng)規(guī)模逐步完善而趨于平穩(wěn)，收費(fèi)公路的車流量也將從前幾年的快速增長逐步趨于平穩(wěn)增長。加上收費(fèi)公路的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)提高可能性很小，以及相關(guān)主營成本具有一定的剛性，行業(yè)景氣必將趨于平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。,公路行業(yè)未來發(fā)展將是

16、平穩(wěn)態(tài)勢(shì),17,寧滬高速,皖通高速,贛粵高速,現(xiàn)代投資,中原高速,東莞控股,華北高速,福建高速,楚天高速,山東高速,深高速,五洲交通,粵高速,海南高速,吉林高速,另有浙江滬杭甬（0576.hk）港股上市,上市公司概況：A股主要的公路上市公司,龍江交通,四川成渝,18,從近幾十年的數(shù)據(jù)來看，平滑自然災(zāi)害、非典等因素的影響，鐵路客貨運(yùn)量基本與GDP保持同步增長，客貨周轉(zhuǎn)量年均增幅為GDP增速的0.8-1倍之間。,鐵路行業(yè)的經(jīng)營狀況—客貨運(yùn)量

17、,鐵路客貨周轉(zhuǎn)量與GDP的同比增長趨勢(shì)（1991-2007）,19,截止到2008年底，鐵道部負(fù)債總額7614億元，資產(chǎn)負(fù)債率為45.2%。2008年度鐵道部虧損近91億元。2009年度虧損近200億元。,鐵路行業(yè)的經(jīng)營狀況—收入利潤,20,,,,在現(xiàn)行體制下，路網(wǎng)被不合理地分割成18個(gè)鐵路局，結(jié)果全路六成以上的運(yùn)輸工作量屬于跨局運(yùn)量。各鐵路局作為承運(yùn)人無法對(duì)自己管界以外的運(yùn)輸過程實(shí)施有效的質(zhì)量和成本控制，而且還要靠與鐵道部“清算”取

18、得自己絕大部分收入。鐵路局由于既不能為市場提供完整運(yùn)輸產(chǎn)品，也不能取得獨(dú)立的運(yùn)輸收入，而且在運(yùn)輸生產(chǎn)的指揮調(diào)度權(quán)上面也不完整，因此并不能真正獲得作為市場主體所應(yīng)具備的若干基本素質(zhì)。在龐大的國鐵系統(tǒng)中，最重要的市場主體企業(yè)實(shí)際上長期缺位，這應(yīng)該是鐵路改革一直滯后，鐵道部到現(xiàn)在仍舊不能實(shí)現(xiàn)政企分開的一個(gè)最重要原因。 曾經(jīng)的改革取向：政企分開，行業(yè)重組，市場競爭，加強(qiáng)監(jiān)管。,鐵路行業(yè)的困境,21,,,鐵路運(yùn)輸收入清算,鐵路運(yùn)輸收入

19、的構(gòu)成,運(yùn)輸收入清算的歷史沿革,22,,,,管制誕生于市場經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的美國，1887年，美國通過了州際商務(wù)法，成立了州際商務(wù)委員會(huì)（ICC），鐵路成為美國第一個(gè)也是全世界受到政府全面經(jīng)濟(jì)管制的行業(yè)。按照《價(jià)格法》，我國目前主要采取市場調(diào)節(jié)價(jià)、政府指導(dǎo)價(jià)和政府定價(jià)三種價(jià)格方式。目前，我國鐵路客運(yùn)價(jià)格一直實(shí)行全國統(tǒng)一水平的國家定價(jià)——1）1998年7月《價(jià)格法》實(shí)施后改稱政府定價(jià)；2）經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，19984年4月起，允許部分鐵路旅客

20、票價(jià)向下浮動(dòng)；3）2000年11月起，允許部分鐵路旅客票價(jià)以《鐵路旅客票價(jià)表》為基準(zhǔn)上下浮動(dòng)；4）2002年1月12日起，鐵路部分旅客票價(jià)實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)。,鐵路行業(yè)的運(yùn)價(jià)管制,長期以來，鐵路運(yùn)價(jià)是由國務(wù)院批準(zhǔn)、國務(wù)院物價(jià)主管部門（發(fā)改委）和鐵路主管部門聯(lián)合發(fā)布文件制定和調(diào)整。基本是實(shí)行政府定價(jià)，運(yùn)輸企業(yè)沒有任何定價(jià)權(quán)，也沒有形成相應(yīng)的定價(jià)決策機(jī)制。,23,“低碳”的綠色通道，未來可能兼具客貨運(yùn)的雙重主導(dǎo)地位,按規(guī)劃，到2012年，我

21、國將建成客運(yùn)專線42條，總里程1.3萬公里據(jù)測(cè)算，建成后，年旅客發(fā)送量將超70億人次客貨分離將為鐵路貨運(yùn)讓出巨大運(yùn)力空間。,24,,,,大秦鐵路601006,,廣深鐵路601333,,,國恒鐵路000594,圖中紅色為相關(guān)公司運(yùn)營線路,大秦鐵路601006：煤炭運(yùn)輸為主，擁有路網(wǎng)的國鐵。廣深鐵路601333，0525.hk：城際客運(yùn)為主，擁有路網(wǎng)的國鐵。鐵龍物流600125：鐵路特箱物流，臨港物流服務(wù)等（擁有沙鲅線），集

22、裝箱運(yùn)輸不擁有線路和車站等。國恒鐵路000594：民營的地方支線鐵路，貨運(yùn)為主。,鐵路上市公司概況：4家差異較大的公司,25,公司運(yùn)營線路（圖中黃色所示）；綠色為太原局運(yùn)營線路,大秦線的煤炭運(yùn)量,大秦鐵路（601006）的基本情況,26,公司主營收入的構(gòu)成（2009年）,公司主營成本的構(gòu)成（2009年）,大秦鐵路（601006）的經(jīng)營狀況,27,公司運(yùn)營線路（圖中黃色所示），紅色為廣鐵集團(tuán)運(yùn)營,廣深鐵路（601333）的基本情況,2

23、8,公司主營成本的構(gòu)成（2009年）,公司主營收入的構(gòu)成（2009年）,廣深鐵路（601333）的經(jīng)營狀況,29,公司特箱物流業(yè)務(wù)模式及發(fā)展定位,鐵龍物流（600125）的基本情況,30,鐵龍物流（600125）的經(jīng)營狀況,公司主營收入的構(gòu)成2009年,公司營業(yè)利潤的構(gòu)成2009年,31,大秦鐵路：公司運(yùn)營線路,公司運(yùn)營線路,32,大秦線的煤炭運(yùn)量（擴(kuò)能過程）,大秦線的煤炭運(yùn)量增長主要源于單列載重的增長，主要是通過萬噸單列到2萬噸單列，

24、且2萬噸單列的大量開行 。,大秦線的煤炭運(yùn)量,大秦線的開行列車,大秦線的運(yùn)能取決于線路通過列車對(duì)數(shù)和不同載重列車的組合數(shù)。通過列車對(duì)數(shù)基本是相對(duì)穩(wěn)定的，是由速度、線路長度和限制區(qū)段等決定的。,33,大秦線4億噸的運(yùn)輸組織方案,大秦線4億噸運(yùn)輸組織方案：109.8×365=4億噸,同煤集團(tuán)、中煤集團(tuán)、神華集團(tuán)、山西煤炭進(jìn)出口公司等運(yùn)量占50%左右；合同煤運(yùn)量占90%左右；占晉北、蒙西煤炭外運(yùn)量的90%左右，其余為公路運(yùn)輸。

25、未來的煤炭增量主要來自于蒙西等（大包線）。,34,大秦線的理論運(yùn)能及簡單擴(kuò)能方案,大秦線不同列車組合方案下的運(yùn)輸能力,就理論而言，大秦線的運(yùn)能空間上限可以達(dá)到6億噸，甚至更高的水平。我們認(rèn)為，上述方案5和6應(yīng)該是最具有可行性的運(yùn)輸組織方案，大秦線比較可行的運(yùn)能上限在5億噸左右。,大秦線在4億噸基礎(chǔ)上，可簡單擴(kuò)能3500萬噸,35,大秦線未來的運(yùn)量基本穩(wěn)定在4億噸,最新鐵路規(guī)劃示意圖（部分煤運(yùn)通道）,到2012年，煤運(yùn)系統(tǒng)建成后，運(yùn)輸能力

26、可達(dá)18億噸，可滿足煤運(yùn)需求。“三西”地區(qū)的煤炭運(yùn)輸緊張將基本緩解。大秦線的極限運(yùn)量將因此受限，蒙西煤炭運(yùn)輸增量都會(huì)有相應(yīng)的運(yùn)輸通道，4億噸基本是未來大秦線的穩(wěn)定運(yùn)量。,36,公司煤炭運(yùn)輸?shù)氖召M(fèi)標(biāo)準(zhǔn),國鐵運(yùn)價(jià)由發(fā)改委與鐵道部擬訂，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)。特殊運(yùn)價(jià)，由鐵道部提出建議，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)。地方鐵路的運(yùn)價(jià)和雜費(fèi)由地方政府審批。合資鐵路運(yùn)價(jià)，國鐵控股的由發(fā)改委審批，地方控股的由地方政府審批。國務(wù)院已批準(zhǔn)大秦鐵路公司可實(shí)行運(yùn)價(jià)浮動(dòng)機(jī)制

27、，具體浮動(dòng)辦法、浮動(dòng)幅度、浮動(dòng)運(yùn)價(jià)報(bào)發(fā)改委批準(zhǔn)。,公司發(fā)到作業(yè)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)（元/噸）,公司運(yùn)輸作業(yè)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)（元/噸公里）不含建設(shè)基金,鐵路煤炭運(yùn)價(jià)比較（分/噸公里）,37,資產(chǎn)注入：擬收購資產(chǎn)分析,從鐵路股份制改造以及鐵路改革等諸多因素分析來看，大秦鐵路公司目前最有可能的潛在收購資產(chǎn)為：1、太原鐵路局整體上市。將母公司運(yùn)營線路注入上市公司，實(shí)現(xiàn)整體上市；2、朔黃鐵路41.2%股權(quán)。朔黃鐵路股權(quán)是目前鐵道部盈利最好的資產(chǎn)，有利于太原局

28、實(shí)現(xiàn)整體上市；3、遷曹鐵路股權(quán)。因涉及股權(quán)較多，估計(jì)注入難度相對(duì)略大，因需要每家股東同意股權(quán)轉(zhuǎn)讓。,38,資產(chǎn)注入：太原鐵路局的基本情況,太原鐵路局成立于2005年3月18日，管轄同蒲、大秦、京包、京原、石太、太焦、侯月、侯西等9大干線和西山、太古嵐、上蘭村、忻河、介西、禮垣、口泉、云崗、寧岢和平朔等10條支線。線路總延長7645.6公里，營業(yè)里程2990.8公里，其中，電氣化鐵路4898公里；配屬機(jī)車1130余臺(tái)，其中，電力機(jī)車64

29、0余臺(tái)、內(nèi)燃機(jī)車490余臺(tái)；配屬客車1710余輛。下設(shè)33個(gè)運(yùn)輸生產(chǎn)站段，共有職工11.6萬人。太原鐵路局主要擔(dān)負(fù)著國家新型能源工業(yè)基地—山西省的客貨運(yùn)輸任務(wù)。貨物發(fā)送量占全路貨運(yùn)量的六分之一以上，煤炭發(fā)運(yùn)量占全路運(yùn)量的三分之一左右，煤炭發(fā)運(yùn)量占太原鐵路局總運(yùn)量的80%以上。,39,資產(chǎn)注入：太原鐵路局管轄的線路,,40,資產(chǎn)注入：太原鐵路局管轄的主要干線,,41,資產(chǎn)注入：朔黃鐵路的基本情況,,朔黃鐵路由中國神華（占股比52.7%

30、）、鐵道部（占股比41.2%）、河北省建設(shè)投資公司（占股比6.1%）三方共同出資組建。朔黃鐵路西起山西省神池縣神池南站，東至河北省黃驊港港前站，正線總長594公里，設(shè)計(jì)為國家I級(jí)干線、雙線電氣化鐵路 。概算總投資175.49億元 。2007年，朔黃鐵路公司實(shí)現(xiàn)煤炭運(yùn)量1.3億噸，營業(yè)收入達(dá)到79.60億元，營業(yè)利潤達(dá)到49.03億元，凈利潤33.57億元。朔黃鐵路運(yùn)價(jià)為0.12元/噸公里，不用繳納建設(shè)基金。 朔黃鐵路將大量開行萬