管理者過度自信、負債融資與企業(yè)價值.pdf

1、以往的學者較多圍繞著傳統(tǒng)的財務理論“理性經(jīng)濟人”對管理者展開研究。然而伴隨著資本市場諸多異常現(xiàn)象的出現(xiàn)，傳統(tǒng)的“理性經(jīng)濟人”無法做出合理解釋。這讓學者們在放寬理性經(jīng)濟人的假設中，產(chǎn)生了行為金融學。不同于傳統(tǒng)的財務理論，管理者的心理狀態(tài)被納入考慮范圍。研究表明管理者在對企業(yè)進行決策時往往會表現(xiàn)出過度自信、錨定效應、羊群效應和框架依賴等心理。其中，學者們發(fā)現(xiàn)過度自信在管理者身上表現(xiàn)的最為穩(wěn)固和顯著。學術界也越來越關注管理者過度自信這個特質。

2、
　　本文從行為金融學視角研究管理者過度自信對于負債融資和企業(yè)價值的影響。本文以2012-2016年中國A股上市公司為樣本，在學習和總結前人相關研究的基礎上，采用描述性統(tǒng)計、相關性分析、回歸分析等實證研究方法以及選取“兗州煤業(yè)”這個案例公司。以負債融資為中介變量，考察管理者過度自信與企業(yè)價值之間的關系。本文以管理者的相對薪酬作為管理者過度自信的替代變量，以資產(chǎn)負債率作為負債融資的替代變量，以托賓Q值作為企業(yè)價值的替代變量，在穩(wěn)定性

3、檢驗中，以管理者的個人特質（性別和年齡）作為管理者過度自信的替代變量。本文得出以下結論:(1)管理者過度自信和企業(yè)價值之間呈負相關關系(2)管理者過度自信與負債融資呈正相關關系(3)過度自信的管理者傾向于短期債務融資(4)負債融資與企業(yè)價值呈負相關關系(5)負債融資是管理者過度自信與企業(yè)價值的中介變量(6)與非國有上市公司相比，國有上市公司管理者過度自信與企業(yè)負債融資的相關性更強(7)總經(jīng)理與董事長是否兩職合一對企業(yè)績效起到調節(jié)作用，兩