上海股市收益波動(dòng)的不對(duì)稱性和周日效應(yīng)研究.pdf

1、該文的實(shí)證研究結(jié)果與以往的研究結(jié)果不一樣,EGARCH模型和GJR模型的結(jié)果均顯示上海股市收益波動(dòng)與大多數(shù)的股市一樣.存在非常顯著的不對(duì)稱性.實(shí)證結(jié)果的差異一方面說(shuō)明中國(guó)股市發(fā)展初期的結(jié)果不具有普遍性,另一方面也說(shuō)明中國(guó)股市正在逐漸走向規(guī)范和成熟.在中國(guó)股市的背景下對(duì)股市收益波動(dòng)不對(duì)稱性的兩種解釋:杠桿效應(yīng)和波動(dòng)反饋效應(yīng)進(jìn)行了比較分析,中國(guó)股市的機(jī)制和上市公司的特點(diǎn)說(shuō)明杠桿效應(yīng)的作用是有限的,波動(dòng)反饋效應(yīng)似乎是股市收益波動(dòng)不對(duì)稱的主要原

2、因.以往對(duì)中國(guó)股市的周日效應(yīng)的研究均集中在收益率上,而該文的研究在于對(duì)收益波動(dòng)的周日效應(yīng).無(wú)條件波動(dòng)的修正的Levene檢驗(yàn)顯示,在10﹪的顯著水平下拒絕一周五個(gè)交易日收益具有同方差的假設(shè).條件波動(dòng)方法將四個(gè)啞變量引入GARCH(1,1)的條件方差方程中以檢測(cè)各周日間波動(dòng)的差異.實(shí)證結(jié)果顯示反映周一波動(dòng)差異的啞變量的系數(shù)估計(jì)值是高度顯著太于0,而其他啞變量的系數(shù)均不顯著,這說(shuō)明上海股市具有顯著的周一高波動(dòng)性.從反映市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)信息流的混