版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡介
1、關(guān)于杠桿并購中適應(yīng)我國的融資方式關(guān)于杠桿并購中適應(yīng)我國的融資方式F275.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A1杠桿并購的含義杠桿并購是企業(yè)并購方式中的一種特殊形式,其實(shí)質(zhì)是企業(yè)通過大額舉債籌集資金,以現(xiàn)金支付并購對(duì)價(jià)的一種特殊的融資方式。并購方運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿加大負(fù)債比例,僅用極少的自有資金(大約10%),以目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為抵押,籌得高倍資金,并通過對(duì)目標(biāo)公司的收購、重組,憑借收購成功后目標(biāo)公司的收益或是出售其資產(chǎn)來償本付息。2杠桿并購的特點(diǎn)2.1特殊的融
2、資結(jié)構(gòu)杠桿并購中的融資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出一種倒金字塔型,與普通收購顯著不同,收購資金的60%通常是目標(biāo)公司向金融中介的借款;30%通常是過橋資本,一般有優(yōu)先股、次級(jí)債務(wù)、可轉(zhuǎn)換債券構(gòu)成;剩下的10%是并購方以自有資金對(duì)目標(biāo)企業(yè)的投入。2.2特殊的實(shí)施流程第一步,并購企業(yè)在海外成立一個(gè)子公司“空頭公司”,該子公司專門用于收購目標(biāo)企業(yè);第二步,并購企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借入“過橋貸款”(銀行和其他金融機(jī)構(gòu)向并購企業(yè)提供的一項(xiàng)臨時(shí)或短期借款,在并購交易中起著
3、“橋梁”的作用)用于購買目標(biāo)企業(yè)的股權(quán);第三步,“空殼公司”舉債發(fā)行債券;第四步,“空殼公司”與目標(biāo)公司合并,將其負(fù)債轉(zhuǎn)移到目標(biāo)公司名下;第六步,經(jīng)營目標(biāo)公司償只用籌集少量的自有資金,與相同規(guī)模的股權(quán)融資進(jìn)行收購的方式相比有較低的籌資成本;另一方面利息支出稅前抵扣的特點(diǎn)可以給杠桿收購帶來債務(wù)稅盾效應(yīng),減少所得稅的支出。二是間接成本方面,主要是指成本的降低。代理成本是指公司所有者、經(jīng)營者利益目標(biāo)不一致導(dǎo)致的成本。國外學(xué)者Jensen和Me
4、ckling的研究表明,債務(wù)可以從兩個(gè)方面降低企業(yè)的代理成本:第一,在企業(yè)的投資額相對(duì)穩(wěn)定的情況下,負(fù)債的增加提高了管理層的持股比例,使得所有者與管理層的利益趨于一致;第二,債務(wù)嚴(yán)格的還本付息要求相對(duì)減少了企業(yè)的股權(quán)自由現(xiàn)金流量,從而使管理者在投資項(xiàng)目的選擇上提高謹(jǐn)慎性。3適用于我國的杠桿融資結(jié)構(gòu)杠桿收購在國外已被實(shí)踐證明是一種有效的收購融資工具,并且在中國同樣有著廣泛的適用范圍。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場體制的建立與完善,企業(yè)杠桿收購融資
5、由于其投入較少自有資金就能并購目標(biāo)企業(yè)的特點(diǎn),許多企業(yè)紛紛開始實(shí)踐。2002年,京東并購韓國HYDIS的TFTLCD業(yè)務(wù)。以BOE—HYDIS資產(chǎn)抵押向韓國銀行貸款以及賣方融資分別占并購總資金的49.5%和10.5%,向國內(nèi)商業(yè)銀行貸款占并購總金額的24%,京東自有資金占并購總資金16%。2006年,太平洋同盟團(tuán)體(簡稱PAG)收購好孩子。以好孩子公司資產(chǎn)為抵押,向銀行借入過渡性貸款50%的收購資金,向PAG股東推銷40%收購資金的債券
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 論我國企業(yè)并購融資方式
- 我國企業(yè)并購融資方式研究.pdf
- 關(guān)于上市公司在企業(yè)并購中融資方式的研究
- 企業(yè)并購中的融資方式選擇研究
- 并購重組幾種融資方式
- 并購融資方式稅收籌劃
- 企業(yè)并購融資方式探討
- 我國企業(yè)并購融資方式的優(yōu)化選擇.pdf
- 杠桿收購的融資方式研究.pdf
- 我國企業(yè)并購融資方式問題研究.pdf
- 我國上市企業(yè)并購融資方式選擇研究.pdf
- 并購融資方式在我國的應(yīng)用問題探討.pdf
- 企業(yè)的并購融資方式研究.pdf
- 并購融資方式及其風(fēng)險(xiǎn)防范
- 企業(yè)并購融資方式分析.pdf
- 淺析企業(yè)并購融資方式的選擇
- 并購企業(yè)的融資方式研究.pdf
- 我國民營企業(yè)的并購融資方式研究.pdf
- 并購?fù)度谫Y方式與微觀經(jīng)濟(jì)杠桿的關(guān)系研究.pdf
- 我國企業(yè)并購融資方式發(fā)展與創(chuàng)新——基于“吉利并購”的分析
評(píng)論
0/150
提交評(píng)論