并購融資方式與并購績效關(guān)系的實證研究.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟高速增長，行業(yè)漸次開放，崛起的中產(chǎn)階級帶來的巨大消費市場，都使中國成為了并購的熱土。在2006年，中國的股改基本完成，真正實現(xiàn)了全流通，這將使市場的股權(quán)結(jié)構(gòu)開始呈現(xiàn)分散化的趨勢，也將進一步降低市場的估值水平，使得公司并購的成本得以降低，并且在這種全流通的市場環(huán)境下，將改變并購市場參與主體的價值取向和行為動機，極大地改善并購績效，這些都為企業(yè)并購掃清了障礙。同時《公司法》、《證券法》的修改，新《上市公司收購管理辦法》和《關(guān)于推

2、進國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組的指導意見》的出臺，《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》正式實施，極大地推進了中國市場并購重組的市場化進程。
　　近年來我國的并購呈現(xiàn)出規(guī)模越來越大的趨勢，這就需要更加龐大的并購資金，融資問題的重要性日益凸顯。不同的融資方式、融資數(shù)額的多少、成本的高低、風險的大小和融資渠道的開拓和暢通與否都在相當程度上決定著并購活動的有效性，進而影響著并購能否取得最后的成功。
　　本文的研究重點放在對不同并購融資

3、方式下的并購績效的比較上，目的是通過實證得到這兩者的關(guān)系，以期對企業(yè)在今后的并購中有所幫助。首先文章對并購融資的相關(guān)概念予以界定，并介紹了信號傳遞理論等并購融資理論作為本文的理論基礎。同時對當前使用的并購融資工具及我國并購融資的現(xiàn)狀進行了介紹，并且對造成這種現(xiàn)狀的原因進行了探討。在本文的實證階段，根據(jù)樣本搜集的實際情況，本文選取了2006年我國上市公司并購事件作為研究對象，共獲取樣本83家，由于上市公告中沒有詳細的并購融資信息，所以把樣