并購(gòu)融資方式與并購(gòu)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，行業(yè)漸次開放，崛起的中產(chǎn)階級(jí)帶來(lái)的巨大消費(fèi)市場(chǎng)，都使中國(guó)成為了并購(gòu)的熱土。在2006年，中國(guó)的股改基本完成，真正實(shí)現(xiàn)了全流通，這將使市場(chǎng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)開始呈現(xiàn)分散化的趨勢(shì)，也將進(jìn)一步降低市場(chǎng)的估值水平，使得公司并購(gòu)的成本得以降低，并且在這種全流通的市場(chǎng)環(huán)境下，將改變并購(gòu)市場(chǎng)參與主體的價(jià)值取向和行為動(dòng)機(jī)，極大地改善并購(gòu)績(jī)效，這些都為企業(yè)并購(gòu)掃清了障礙。同時(shí)《公司法》、《證券法》的修改，新《上市公司收購(gòu)管理辦法》和《關(guān)于推

2、進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見》的出臺(tái)，《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》正式實(shí)施，極大地推進(jìn)了中國(guó)市場(chǎng)并購(gòu)重組的市場(chǎng)化進(jìn)程。
　　近年來(lái)我國(guó)的并購(gòu)呈現(xiàn)出規(guī)模越來(lái)越大的趨勢(shì)，這就需要更加龐大的并購(gòu)資金，融資問(wèn)題的重要性日益凸顯。不同的融資方式、融資數(shù)額的多少、成本的高低、風(fēng)險(xiǎn)的大小和融資渠道的開拓和暢通與否都在相當(dāng)程度上決定著并購(gòu)活動(dòng)的有效性，進(jìn)而影響著并購(gòu)能否取得最后的成功。
　　本文的研究重點(diǎn)放在對(duì)不同并購(gòu)融資

3、方式下的并購(gòu)績(jī)效的比較上，目的是通過(guò)實(shí)證得到這兩者的關(guān)系，以期對(duì)企業(yè)在今后的并購(gòu)中有所幫助。首先文章對(duì)并購(gòu)融資的相關(guān)概念予以界定，并介紹了信號(hào)傳遞理論等并購(gòu)融資理論作為本文的理論基礎(chǔ)。同時(shí)對(duì)當(dāng)前使用的并購(gòu)融資工具及我國(guó)并購(gòu)融資的現(xiàn)狀進(jìn)行了介紹，并且對(duì)造成這種現(xiàn)狀的原因進(jìn)行了探討。在本文的實(shí)證階段，根據(jù)樣本搜集的實(shí)際情況，本文選取了2006年我國(guó)上市公司并購(gòu)事件作為研究對(duì)象，共獲取樣本83家，由于上市公告中沒(méi)有詳細(xì)的并購(gòu)融資信息，所以把樣