ST公司撤銷特別處理的方式及其效果的比較研究.pdf

1、在我國證券市場，上市資格是一種稀缺資源。上市公司一旦被實施特別處理其首要目標就是摘帽。摘帽是否意味著ST公司真正走出困境呢?這就需要對摘帽效果做出研究。
　　 本文在對不同摘帽方式做出簡單特征分析后，從公司業(yè)績(財務層面的公司績效水平)和市場反應(市場層面的公司績效水平)這兩個角度分別進行不同摘帽方式的效果比較研究。從公司業(yè)績的角度進行比較時，運用多元回歸分析和因子分析比較采用不同方式摘帽的ST公司的短期業(yè)績水平和長期業(yè)績水平；

2、從市場反應的角度進行比較時，運用事件研究法研究摘帽公告給采用不同方式摘帽的ST公司所帶來的短期市場反應和長期市場反應。
　　 對公司業(yè)績進行比較后可以發(fā)現(xiàn)重組摘帽公司與自救摘帽公司在戴帽前業(yè)績并無差異；從戴帽當年開始，重組摘帽公司的業(yè)績逐年上升，且優(yōu)于自救摘帽公司，這種優(yōu)勢在戴帽次年最為明顯；從摘帽當年開始，重組摘帽公司的業(yè)績開始下滑，甚至會出現(xiàn)自救摘帽公司的業(yè)績反而優(yōu)于重組摘帽公司的現(xiàn)象；自救摘帽公司自戴帽后業(yè)績也會上升，但較

3、重組摘帽公司而言時間相對滯后，摘帽后第二年也會出現(xiàn)業(yè)績下滑的現(xiàn)象但幅度相對較大，尤其是摘帽后第三年業(yè)績直線下滑。
　　 對市場反應進行比較后發(fā)現(xiàn)對重組摘帽公司而言撤銷特別處理公告在公告期前后20天內可以為股東帶來財富效應，而對自救摘帽公司而言則不能；重組摘帽公司在摘帽后的前幾個月可以為投資者創(chuàng)造一定的短期財富效應；而自救摘帽公司的這種短期財富效應發(fā)生的相對滯后，一般發(fā)生在摘帽一年半之后；從長期來看，兩類公司都不能在市場上為投資者