ST公司撤銷特別處理的方式及其效果的比較研究.pdf

1、在我國證券市場(chǎng)，上市資格是一種稀缺資源。上市公司一旦被實(shí)施特別處理其首要目標(biāo)就是摘帽。摘帽是否意味著ST公司真正走出困境呢?這就需要對(duì)摘帽效果做出研究。
　　 本文在對(duì)不同摘帽方式做出簡單特征分析后，從公司業(yè)績(財(cái)務(wù)層面的公司績效水平)和市場(chǎng)反應(yīng)(市場(chǎng)層面的公司績效水平)這兩個(gè)角度分別進(jìn)行不同摘帽方式的效果比較研究。從公司業(yè)績的角度進(jìn)行比較時(shí)，運(yùn)用多元回歸分析和因子分析比較采用不同方式摘帽的ST公司的短期業(yè)績水平和長期業(yè)績水平；

2、從市場(chǎng)反應(yīng)的角度進(jìn)行比較時(shí)，運(yùn)用事件研究法研究摘帽公告給采用不同方式摘帽的ST公司所帶來的短期市場(chǎng)反應(yīng)和長期市場(chǎng)反應(yīng)。
　　 對(duì)公司業(yè)績進(jìn)行比較后可以發(fā)現(xiàn)重組摘帽公司與自救摘帽公司在戴帽前業(yè)績并無差異；從戴帽當(dāng)年開始，重組摘帽公司的業(yè)績逐年上升，且優(yōu)于自救摘帽公司，這種優(yōu)勢(shì)在戴帽次年最為明顯；從摘帽當(dāng)年開始，重組摘帽公司的業(yè)績開始下滑，甚至?xí)霈F(xiàn)自救摘帽公司的業(yè)績反而優(yōu)于重組摘帽公司的現(xiàn)象；自救摘帽公司自戴帽后業(yè)績也會(huì)上升，但較

3、重組摘帽公司而言時(shí)間相對(duì)滯后，摘帽后第二年也會(huì)出現(xiàn)業(yè)績下滑的現(xiàn)象但幅度相對(duì)較大，尤其是摘帽后第三年業(yè)績直線下滑。
　　 對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行比較后發(fā)現(xiàn)對(duì)重組摘帽公司而言撤銷特別處理公告在公告期前后20天內(nèi)可以為股東帶來財(cái)富效應(yīng)，而對(duì)自救摘帽公司而言則不能；重組摘帽公司在摘帽后的前幾個(gè)月可以為投資者創(chuàng)造一定的短期財(cái)富效應(yīng)；而自救摘帽公司的這種短期財(cái)富效應(yīng)發(fā)生的相對(duì)滯后，一般發(fā)生在摘帽一年半之后；從長期來看，兩類公司都不能在市場(chǎng)上為投資者