ST公司資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)績(jī)效——基于撤銷特別處理公司的研究.pdf

1、企業(yè)的并購(gòu)重組問(wèn)題是企業(yè)資本運(yùn)作的一項(xiàng)重要內(nèi)容,也是各國(guó)理論研究的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善,上市公司的資產(chǎn)重組行為也經(jīng)歷了一個(gè)規(guī)模從小到大,模式從不規(guī)范到逐步規(guī)范的發(fā)展歷程。目前,我國(guó)上市公司的資產(chǎn)重組行為已達(dá)到了一定的規(guī)模,上市公司的各種資產(chǎn)重組方式也是越來(lái)越多。1998年中國(guó)證監(jiān)會(huì)推出ST(Special Treatment)制度,使得陷入財(cái)務(wù)困境這一類特殊的上市公司逐漸吸引了投資者的注意,并發(fā)展成為二級(jí)市場(chǎng)一

2、個(gè)獨(dú)特的概念股-ST類股票。因?yàn)橹袊?guó)證券市場(chǎng)股票退市制度的作用尚未得到完全的發(fā)揮,所以投資者對(duì)這類股票有很強(qiáng)烈的資產(chǎn)重組的預(yù)期,因此出現(xiàn)了績(jī)差公司反而可能受到市場(chǎng)熱炒的現(xiàn)象。ST公司通常面臨著保殼、摘帽等壓力,其有可能很難實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組的優(yōu)化公司運(yùn)營(yíng)效率、提高公司經(jīng)營(yíng)水平的目標(biāo)。同時(shí),監(jiān)管層對(duì)于ST公司越來(lái)越多的不規(guī)范的報(bào)表性重組行為,出臺(tái)了一些相關(guān)規(guī)章制度予以規(guī)范。但是這樣的規(guī)章制度是否起到應(yīng)有的效果,尚待進(jìn)行實(shí)證的檢驗(yàn)。
　　

3、 本文在回顧國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上,通過(guò)對(duì)2002-2007年撤銷特別處理的上市公司進(jìn)行的實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn):撤銷特別處理上市公司的資產(chǎn)重組行為在短期內(nèi)可以改善其經(jīng)營(yíng)績(jī)效,但這種改善不具有持續(xù)性；主營(yíng)業(yè)務(wù)得到了轉(zhuǎn)變的撤銷特別處理的上市公司,其經(jīng)營(yíng)績(jī)效的改善要好于未轉(zhuǎn)變主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司；控股權(quán)是否轉(zhuǎn)移對(duì)撤銷特別處理的上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是否能夠得到長(zhǎng)期改善不具有顯著的影響；而在控股權(quán)得到了轉(zhuǎn)移的撤銷特別處理的上市公司中,如果其實(shí)現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)的