關(guān)聯(lián)擔(dān)保、非系統(tǒng)風(fēng)險與企業(yè)價值.pdf

1、在借貸過程中，銀行對企業(yè)的信譽度或者經(jīng)營狀況存在信息不對稱，為了防范企業(yè)融資過程中的違約風(fēng)險，各國銀行往往要求企業(yè)提供抵押擔(dān)?；蛘呤堑谌奖ＷC擔(dān)保。擔(dān)保的存在提高了被擔(dān)保人的信用等級，可以使被擔(dān)保方更方便快捷地獲取資金，促進了資金融通。在我國，上市公司擔(dān)保行為常常發(fā)生在有關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)或者是具有潛在關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間。我國上市公司關(guān)聯(lián)擔(dān)保行為十分頻繁，金額巨大。不少的上市公司因擔(dān)保深陷財務(wù)困境，由此引發(fā)的訴訟糾紛不斷，嚴(yán)重影響了上市公司的正

2、常經(jīng)營，有的上市公司甚至還因為關(guān)聯(lián)擔(dān)保走到了退市和破產(chǎn)的邊緣。
　　基于上述背景，本文首先對關(guān)聯(lián)擔(dān)保的發(fā)展歷程和關(guān)聯(lián)擔(dān)保的行為特點進行了分析，并探討了我國關(guān)聯(lián)擔(dān)保盛行的深層次原因。其次以2006-2008年提供了關(guān)聯(lián)擔(dān)保的上市公司為研究樣本，實證檢驗了關(guān)聯(lián)擔(dān)保對企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險、企業(yè)價值的影響。最后，總結(jié)本文的研究結(jié)論，并就如何防范關(guān)聯(lián)擔(dān)保的風(fēng)險給出政策建議。
　　通過實證研究得出以下結(jié)論：①發(fā)生關(guān)聯(lián)擔(dān)保的上市公司，其非系統(tǒng)風(fēng)

3、險顯著大于未發(fā)生關(guān)聯(lián)擔(dān)保的；關(guān)聯(lián)擔(dān)保程度越高的上市公司，其非系統(tǒng)風(fēng)險越大。上市公司對外擔(dān)保所能承擔(dān)的風(fēng)險額度僅以其凈資產(chǎn)的大小為限。關(guān)聯(lián)擔(dān)保值占凈資產(chǎn)比率越高，企業(yè)所面臨的風(fēng)險就越大，企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況更容易惡化。②關(guān)聯(lián)擔(dān)保降低了企業(yè)價值，發(fā)生了關(guān)聯(lián)擔(dān)保的上市公司價值顯著低于未發(fā)生關(guān)聯(lián)擔(dān)保的。證實了上市公司提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保所獲取的收益不能彌補其承擔(dān)的風(fēng)險，從而損害上市公司的價值。
　　在我國的特殊國情背景下，研究上市公司關(guān)聯(lián)擔(dān)保