基于信息不對稱的現(xiàn)代股利政策實證分析.pdf

1、　　股利政策是公司財務政策的一項重要內容，也是困擾我國上市公司與監(jiān)管機構的一大問題。文章旨在基于非對稱信息對現(xiàn)代股利政策進行理論闡述的基礎上，對我國上市公司的股利政策的委托-代理與信號傳遞作用進行實證分析，從而為我國上市公司及監(jiān)管機構制定相關政策與法律法規(guī)提供一些有意義的建議。隨著20世紀70年代非對稱信息經(jīng)濟學的興起，委托-代理理論和信號傳遞理論迅速形成了現(xiàn)代股利政策的兩大主流理論。文章從這兩個視角分別探討了股利政策，其中在委托-代理

2、理論中，介紹了代理理論發(fā)展的新趨勢——控股股東與中小股東之間的代理問題，并結合我國上市公司的股權結構具體談了它們所面對的代理問題；在信號傳遞理論部分著重談了信號傳遞理論在我國的適用性。文章通過對我國上市公司的股利分配行為進行實證分析，得出以下結論：第一，我國上市公司的股利支付率與公司的成長周期及資本結構相關性不顯著，存在大股東利用派發(fā)現(xiàn)金股利轉移投資者財富的嫌疑，委托-代理問題比較嚴重；第二，我國上市公司股利分配與公司當年的每股收益關系