基于信息不對(duì)稱的現(xiàn)代股利政策實(shí)證分析.pdf

1、　　股利政策是公司財(cái)務(wù)政策的一項(xiàng)重要內(nèi)容，也是困擾我國(guó)上市公司與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一大問題。文章旨在基于非對(duì)稱信息對(duì)現(xiàn)代股利政策進(jìn)行理論闡述的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)上市公司的股利政策的委托-代理與信號(hào)傳遞作用進(jìn)行實(shí)證分析，從而為我國(guó)上市公司及監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定相關(guān)政策與法律法規(guī)提供一些有意義的建議。隨著20世紀(jì)70年代非對(duì)稱信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起，委托-代理理論和信號(hào)傳遞理論迅速形成了現(xiàn)代股利政策的兩大主流理論。文章從這兩個(gè)視角分別探討了股利政策，其中在委托-代理

2、理論中，介紹了代理理論發(fā)展的新趨勢(shì)——控股股東與中小股東之間的代理問題，并結(jié)合我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)具體談了它們所面對(duì)的代理問題；在信號(hào)傳遞理論部分著重談了信號(hào)傳遞理論在我國(guó)的適用性。文章通過對(duì)我國(guó)上市公司的股利分配行為進(jìn)行實(shí)證分析，得出以下結(jié)論：第一，我國(guó)上市公司的股利支付率與公司的成長(zhǎng)周期及資本結(jié)構(gòu)相關(guān)性不顯著，存在大股東利用派發(fā)現(xiàn)金股利轉(zhuǎn)移投資者財(cái)富的嫌疑，委托-代理問題比較嚴(yán)重；第二，我國(guó)上市公司股利分配與公司當(dāng)年的每股收益關(guān)系