優(yōu)化國企資本結(jié)構(gòu)探討

1、論強(qiáng)forumcolumn—N業(yè)資本結(jié)構(gòu)即企監(jiān)總資本中債務(wù)資本與權(quán)益資本的構(gòu)成及其J【比例關(guān)系，其臺(tái)哩與否直接影響企業(yè)的價(jià)值和股東的財(cái)富。國際上，企業(yè)最佳資2t結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率在30％50％之間最高不超過60％我國國氽資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，有些很有市場潛力的企業(yè)，岡負(fù)債過重所需資金嚴(yán)重缺乏，生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)艱難，企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制的進(jìn)程也受到嚴(yán)重阻礙，個(gè)別資金嚴(yán)重缺乏的企業(yè)幾近破產(chǎn)。優(yōu)化舊企資本結(jié)構(gòu)已迫在眉睫，必須標(biāo)本兼治，筆者從適度運(yùn)用債轉(zhuǎn)股

2、政策和提高直接融資比重兩方面談?wù)剬?yōu)化國企資本結(jié)構(gòu)的看法：一、優(yōu)徒黌奉結(jié)I匈的治標(biāo)之繁；懣瘦運(yùn)用債轉(zhuǎn)殷政策。使瓷駐卸下負(fù)債過重的包袱債轉(zhuǎn)股是銀行部r在國有企業(yè)所借貸款無法按11r還本付息的情況下，從化解金融風(fēng)險(xiǎn)、減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)角度出發(fā)，給予國企一定財(cái)務(wù)支持的措施是銀企問實(shí)施債務(wù)重組的一種財(cái)務(wù)行為。即把國有商業(yè)銀行現(xiàn)有的小良資產(chǎn)，即對同有企業(yè)發(fā)放的不良貸款轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)管理公司對國有企業(yè)的投資和股權(quán)。我國四大國有商業(yè)銀行組建的金融資產(chǎn)管

3、理公司一信達(dá)、華融、長城、東方公司作為投資主體，依法處置商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，對部分陷入財(cái)務(wù)困境的同有企業(yè)的銀行貸款實(shí)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。國家開發(fā)銀行可以不組建金融資產(chǎn)管理公司，直接實(shí)施債轉(zhuǎn)股工作：按國家現(xiàn)行政策規(guī)定，對實(shí)施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)是有一定要求的：①企業(yè)產(chǎn)品品種適銷對路，質(zhì)量符合要求，有市場競爭力：②鼬世工藝裝備為國內(nèi)國際領(lǐng)先水平，生產(chǎn)符合環(huán)保要求；⑨企業(yè)管理水平較高，債權(quán)債務(wù)清楚，財(cái)務(wù)行為規(guī)范；㈣必須轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制，實(shí)現(xiàn)規(guī)范的公司制改制

4、；⑧必須按照市場經(jīng)濟(jì)的原則和有關(guān)規(guī)定進(jìn)行：鬃作；⑥必須經(jīng)過金融資產(chǎn)管理公司的獨(dú)奇評審。實(shí)施債轉(zhuǎn)股政策，：：十企業(yè)擺脫困境可起到一定的積極作用這主要是：7D實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”，可降低資產(chǎn)負(fù)債率，財(cái)務(wù)狀況得虱好轉(zhuǎn)，減少了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，改善了企業(yè)財(cái)務(wù)形象；(2)實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”原本還本付息的償債方式變?yōu)榘垂煞旨t的分配方式，降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用方面的支出，減少了企業(yè)因還奪付息而流出的當(dāng)期現(xiàn)金流量，資金運(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)境變得寬松，減輕r還席付息的壓力；

5、⑧實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”，企業(yè)所有苦權(quán)益結(jié)陶發(fā)生了變化，實(shí)收資本增加不僅直接影響著∞址未來的利益分配，更意味著企業(yè)增JJ口了個(gè)多元投資主體，完善_廣法人治理結(jié)優(yōu)化國企構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度；④金融資產(chǎn)管理公司憑借在“債轉(zhuǎn)股”中所獲得的企業(yè)資產(chǎn)和所有權(quán)或控制權(quán)，將國企原來的呆帳、壞帳的資產(chǎn)搭配組合為能升值并對廣大投資者有吸引力的資產(chǎn)，通過股權(quán)上市再轉(zhuǎn)讓或出售證券的方式最終達(dá)到化解不良資產(chǎn)的目標(biāo)。這種用市場方式解決銀行壞帳

6、的方法促進(jìn)了企業(yè)閑置資會(huì)的盤活重組和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，盡管債轉(zhuǎn)股政策財(cái)優(yōu)化圍企資本結(jié)構(gòu)能起到一定的積極作用，但卻不能從根本上解決國企資本結(jié)構(gòu)合理狀況，其局限在于：“債轉(zhuǎn)股”沒有給企業(yè)注入新的資金，也沒有增加資源，企業(yè)雖省去r利息的支付，降低了資產(chǎn)負(fù)債率，但總量資金短缺依然存在，一旦企業(yè)資金不足或擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模時(shí)，仍會(huì)向銀行舉借新債。氽業(yè)有可能再度陷入高負(fù)債的困境。另外如過度運(yùn)用債轉(zhuǎn)股政策，將企業(yè)債務(wù)消減到最低，甚至全部消除，企業(yè)就又有可能失去

7、信貸融資的抵稅作用及獲得財(cái)務(wù)杠桿利益的機(jī)會(huì)所以說，債轉(zhuǎn)股政策是優(yōu)化企業(yè)資奉結(jié)構(gòu)的治標(biāo)之策。二、德純壘塹資奉蕾瓣酶治本之策：太力發(fā)展資零市螭。提整童蘩融舞詫囊我國國企改革經(jīng)歷了幾次關(guān)鍵性的步驟：④擴(kuò)大企業(yè)自主杈和增加企業(yè)可支配收入的放權(quán)讓利式改革，賦予企業(yè)借貸權(quán)和收益權(quán)。結(jié)果由于缺乏資本補(bǔ)充機(jī)制和負(fù)債約束企業(yè)經(jīng)營擴(kuò)張必然導(dǎo)致負(fù)債擴(kuò)張，形成高負(fù)債。②將國企上繳利潤改為繳納稅金的利改稅式改革。利改稅使企業(yè)投資者——即政府在放棄企業(yè)經(jīng)營和收益控

8、制權(quán)的同時(shí)也放棄r對企業(yè)注入新的資本。這樣在企業(yè)經(jīng)營擴(kuò)張，效益下滑的情況下，必然擴(kuò)張負(fù)債。⑧把過去同家對企業(yè)投資的財(cái)政撥款改為由同家銀行向同家投資項(xiàng)目貸款的撥改貸式改革。政府原本希望食、世靠貸款進(jìn)_組建和發(fā)展，結(jié)果是提高了企業(yè)的負(fù)債率，造成r企世低資本高負(fù)債，導(dǎo)致了企、世投資t體缺位撥改貸改萬方數(shù)據(jù)~鍵1.01.機(jī)制即企業(yè)總資本中債務(wù)資本與權(quán)橢卒的構(gòu)IZlliι比例關(guān)系其合附與杏宣戰(zhàn)影響企業(yè)的價(jià)值和股東的財(cái)富ο同際上，企業(yè)最位資λ紡構(gòu)為

9、資產(chǎn)負(fù)債豆存在300毛側(cè)50%之間.最高不淄i160oc.:f且[!lH國i~資產(chǎn)負(fù)債率普i息偏離，有些要很有市場潛力的企業(yè).岡負(fù)債過重i所需資金嚴(yán).1缺乏.生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)艱難，眾~轉(zhuǎn)換絞背機(jī)制的i:t段也受到嚴(yán)在阻得.個(gè)別資金嚴(yán)重缺乏的企業(yè)幾近破產(chǎn)。優(yōu)化l國企資本結(jié)構(gòu)L，迫在跑腿，必f目標(biāo)牛:~在治，筆者從i適應(yīng)E運(yùn)用債轉(zhuǎn)股政策和m高lH輩融資tt1主兩方而改i在對優(yōu)化陶企資本結(jié)構(gòu)的辛辛拉v優(yōu)化ti~一、優(yōu)酶酷事績啕偏偏串京之1悔d就1

10、1海1穩(wěn)徽章奇般放簸，EF企lI!卸下負(fù)債斌，配的包徽債轉(zhuǎn)股是銀行部J在國有企業(yè)所借貸款無法按時(shí)i基本付息的情況下.從化解金融風(fēng)險(xiǎn)、減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)角度出發(fā)，約予同企…定財(cái)務(wù)支持的措施.是銀企間實(shí)施債務(wù)蘊(yùn)紉的一種財(cái)務(wù)行為。N~把閏有商業(yè)銀行現(xiàn)有的小良資產(chǎn)，NP對閔有企業(yè)發(fā)放的不良貸款轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)管理公司對國有企業(yè)的投資和Jt.x，我網(wǎng)四大國有商業(yè)銀行組縷的金融資產(chǎn)管煤公司一信達(dá)平融、長城、東方公詞作為投資吏體，依法處置商業(yè)銀行的不良貿(mào)

11、產(chǎn)，X1部分陷入財(cái)務(wù)網(wǎng)境的肉有企業(yè)的銀行貸款實(shí)行債儀轉(zhuǎn)股儀。~國家開發(fā)銀行可以不組建金融資產(chǎn)管理公司，直接實(shí)施債較股士1乍按同~現(xiàn)行政策規(guī)言，對實(shí)施債轉(zhuǎn)般的企業(yè)是有一定要求的:①企業(yè)產(chǎn)品品種遠(yuǎn)銷對路.質(zhì)量符合要求.有市場競爭力②企業(yè)工藝裝備為國內(nèi)同際領(lǐng):t!Jct.生產(chǎn)符合環(huán)保哭求~企業(yè)管現(xiàn)水平較高，債權(quán)債務(wù)i青籠，財(cái)務(wù)行為規(guī)他④必須轉(zhuǎn)換企業(yè)絞督機(jī)制，實(shí)現(xiàn)規(guī)范的公司制改制③必須按照巾場經(jīng)濟(jì)的原則和有關(guān)規(guī)定進(jìn)行操作⑥必須經(jīng)過金融資產(chǎn)管則公

12、1J的獨(dú)立評審n實(shí)施債轉(zhuǎn)股政策.:t企業(yè)擺脫劇境可起到j(luò)→定的積極作用.這東嚓是:rD實(shí)施..債轉(zhuǎn)股l，PJ降低資產(chǎn)負(fù)債率，財(cái)務(wù)狀況得到l好轉(zhuǎn)，減少了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，改浮毒了i余t業(yè)財(cái)務(wù)1彤6象4③D實(shí)施“f債責(zé)轉(zhuǎn)股的分配1方f式降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用方鬧的支出，減少了企業(yè)周還豐付息而流出的斗期現(xiàn)5Z流簸，資金運(yùn)轉(zhuǎn)到1是變得商松，減輕ff本付，日，的!在力③實(shí)施“債轉(zhuǎn)股‘企業(yè)所有若權(quán)益結(jié)陶發(fā)生了變化.實(shí)收資牛j曾肌.不僅宣戰(zhàn)影響著

13、企業(yè)未來的利益分配.~意味著企業(yè)增加了個(gè)多元投賢::J::體.完善nt:人治現(xiàn)紂1E構(gòu)，促j掛企業(yè)轉(zhuǎn)族經(jīng)營機(jī)制，去整1L完善的現(xiàn)代1:AI.制度每金融資產(chǎn)管理公司憑借在“債轉(zhuǎn)股“中所獲得的企業(yè)資產(chǎn)和所有儀或控制權(quán)，將國企原來的，根帳、壞帳的資產(chǎn)搭配組合為能升值并對廣大投資者有吸引力的資產(chǎn)，通￡生股權(quán)上市再轉(zhuǎn)讓或出售tE券的方式.段終達(dá)到化解不良資產(chǎn)的自你。這種用市場方式解決銀行壞帳的方法.促進(jìn)了企業(yè)閑置資金的盤活重級和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級「盡管

14、債轉(zhuǎn)股政策對優(yōu)化網(wǎng)1:資本結(jié)構(gòu)能起到一定的積極作用唱1日卻不能從根本上解決網(wǎng)合資本結(jié)構(gòu)命現(xiàn)狀況，真尚限在于債轉(zhuǎn)股“沒有給企業(yè)注入新的資金.也沒街增加資源，企業(yè)雖省去f利息的支付，降低了資產(chǎn)負(fù)債涼，但總量資金煩缺依然存在，一頸、企業(yè)資金不足或擴(kuò)大絞資規(guī)模時(shí)，仍會(huì)向銀行給借新債，食收有可能滿度陷入高負(fù)債的困境α另外.如過度.if用(責(zé)轉(zhuǎn)股政策，將f.:世債務(wù)消減到l最低，甚至全部消除.企業(yè)就又有町能失去信貸融資的抵稅作用及獲得財(cái)務(wù)杠桿利益的

15、機(jī)會(huì)。所以說，僚轉(zhuǎn)股政策是優(yōu)化企lJt.資本結(jié)構(gòu)的治你之策。二、優(yōu)化!lti曾2恨自由梢的治本之唐:大力發(fā)展資猿市場，搜部邂黯袍，.比1世我陰雨企改革經(jīng)歷了幾次關(guān)鍵階的步驟，1)擴(kuò)大企業(yè)自主權(quán)和增加企業(yè)可支配收入的放權(quán)讓利式改革，賦予企AI.俏貨儀相收益權(quán)。結(jié)巢由于缺乏資本補(bǔ)充機(jī)制和負(fù)債約束，企業(yè)經(jīng)營擴(kuò)張必然導(dǎo)致負(fù)債擴(kuò)張.形成高負(fù)債，(J將國企上繳利潤改為繳納稅金的和l改稅改隊(duì)利改稅使企業(yè)投資者….(才企業(yè)投資的財(cái)政撥款改為山間家銀行|

16、句同家投資項(xiàng)目貸款的撥改~式改革3政府原斗王希望企業(yè)等貸款進(jìn)釘組建和發(fā)展.績果是提高了企業(yè)的負(fù)債率，改成(it:收低資本高負(fù)債，導(dǎo)致γit:收投資主體缺作撥改貸改資本結(jié)構(gòu)探討f=Z文／師國珍L革，否定了政府主導(dǎo)性資本生成機(jī)制，卻沒有適時(shí)建立Tf場主導(dǎo)性資本生成機(jī)制，使資本生成機(jī)制形成了“真空”。透過國企改革實(shí)踐i階段可看出：國企改革過程中切斷政府主導(dǎo)性資本機(jī)制，導(dǎo)致資本生成機(jī)制二≥缺使企業(yè)資本生成發(fā)生阻塞?！憾髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營擴(kuò)張都需要大量

17、資金，正是由于缺乏資本生成源的支撐，負(fù)債轉(zhuǎn)股雖可降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，但卻不能從根本上解決∞Ip資金缺乏的本質(zhì)問題，大力發(fā)展資本市場，提高直接融資比重將成為必然。資本市場是指從事中長期資金融通的金融市場，它主要由股票和基金市場、企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場、銀行中長期信貸市場等組成在發(fā)達(dá)的資本市場二，企業(yè)可根據(jù)自身的需要和理財(cái)環(huán)境的變化，迅速對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，在企業(yè)的某種資本出現(xiàn)多余時(shí)，可以立即退清償；某種資本需增加時(shí)可以立即籌措；某種資本需

18、其他資本代替時(shí)可以立即轉(zhuǎn)換在大力發(fā)展資本市場之前，由于企業(yè)資金來源渠道主要靠銀行通過資本市場籌集到資金所占比重很小，企業(yè)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)主要由銀行和政府負(fù)擔(dān)，這與銀行的商業(yè)化改革方向不符，也不利于企業(yè)自身資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化和籌資渠道多元化，更不利于企業(yè)建立自身的市場價(jià)值和培養(yǎng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。隨著改革的深入，銀行根據(jù)自身商業(yè)化運(yùn)作的要求，會(huì)進(jìn)一步出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象，因此，企業(yè)籌資渠道向多元化努力，大力發(fā)展資本市場將成為一個(gè)有力的舉措。大力發(fā)展資本市場，提

19、高企業(yè)直接融資比重，可對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營與發(fā)展創(chuàng)造一些有利條件：④大力發(fā)展資本市場，企業(yè)籌集的資金來源于社會(huì)大眾，比單獨(dú)從銀行借款更容易籌到大額資金，可以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營及擴(kuò)張的資金需要，降低企業(yè)對貸款的依賴；②大力發(fā)展資本市場，提高直接融資比重，有利于建立企業(yè)自身的市場價(jià)值提高企業(yè)知名度；⑧能夠增加企業(yè)家的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)并提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，因?yàn)橘Y本市場上證券的流動(dòng)性強(qiáng)，如果企業(yè)經(jīng)營不佳，人們會(huì)拋售該企業(yè)的證券其價(jià)值會(huì)下跌：④在企業(yè)經(jīng)營狀況

20、良好時(shí)，保持適當(dāng)?shù)男刨J融資額度可充分利用債務(wù)資本利息抵稅作用及獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。因此，大力發(fā)展資本市場，完善市場主導(dǎo)性資本生成機(jī)制，提高直接融資比重，才是優(yōu)化國企資本結(jié)構(gòu)的根本途徑。作者單位：太原礦山機(jī)器集團(tuán)潤滑液壓設(shè)備有限公司(責(zé)任編輯：廣25大)、論遢forumcolumn棗陽市百余各委派會(huì)計(jì)一y文／張克運(yùn)趙介友。“丟派會(huì)計(jì)上r崗，違規(guī)違紀(jì)遭交r殃”這是U前湖北省棗陽市委派會(huì)計(jì)強(qiáng)揮作甩的個(gè)形象說法。到目前簦駭市已向18個(gè)行政單位和8

21、2企南‰事業(yè)單位委派會(huì)flI18毫。這些翥派會(huì)計(jì)在工作中堅(jiān)持尿則，大顯身手，堵塞“黑洞”足審核、拒乏違規(guī)違紀(jì)金額達(dá)14708力兒為陶家挽回?fù)p失300多萬元ⅦⅫmm‰以往鵠囂913蘑單位領(lǐng)導(dǎo)自行決定，會(huì)騭犁o《警車單位制約會(huì)計(jì)的這種索囊捷索難“擺脫，監(jiān)督職能難以發(fā)揮，致使單位財(cái)務(wù)違規(guī)違紀(jì)問題時(shí)有發(fā)生蠻jJ會(huì)計(jì)委派制，實(shí)行“準(zhǔn)用人誰拿錢”的原則在銀行設(shè)抗：‘委派會(huì)~f丁資蛙金專戶”，傭搿盞：i鼴計(jì)人員[資由財(cái)政會(huì)咭黧嬲扭月足額發(fā)放，消除了地

22、輞梢ia阻之隴徹底解決r會(huì)計(jì)人員“頂?shù)胒t站小住，項(xiàng)不住站得住”的實(shí)際問題，促使他仃J莊監(jiān)督管理中依法履行會(huì)計(jì)職責(zé)敢于抵制和糾正違規(guī)違紀(jì)問上崗后，敢于管理，堅(jiān)持原則，堵仲“漏洞”～年節(jié)約資金2687i5。，有效地堵住了亂收濫支的源頭扼：制了腐畋現(xiàn)象的發(fā)牛i作者單位：湖北省棗陽市財(cái)政。局責(zé)任編輯：邊哲1；萬方數(shù)據(jù)~$l零陽市自東g委派會(huì)計(jì)資排給物1隙付liujlifFlijict:文張克運(yùn)趙介友p“善派合計(jì)上f肉，i查機(jī)i主t巳i置頁r殃

23、陽陽d巾j釜?jiǎng)P派合紹J檻妒的個(gè)彤象i說且t法t。劊除自飾自京市以前JIH個(gè)li政單位和8叮囑得樁事業(yè)申，ltz委派合tl18~.這些菱百五會(huì)計(jì)在工作中.燒J奪路i則，大IDl身手.J:青司在“黑洞只t!l核、拒主i主規(guī)i量f己金額達(dá)147Q，8hJl。為L國家挽l司損失300$萬7L，如制“咄.以役.唱贊安咋說單位領(lǐng)導(dǎo)自行決亂叫樹阱單棚J0會(huì)f的這仲鑲費(fèi)費(fèi)囔嘛以擺脫，山i督職能難以在衍，致使單位財(cái)務(wù)jj視連紀(jì)|問題時(shí)有發(fā)地丁:ll余I1

24、委派制.實(shí)行μi住附人，iIt拿錢“的原則.在鑲11設(shè)r.~王s!I~會(huì)itT資棋盤jJ““.i海翩涌.t人員L資由財(cái)政會(huì)汁雹罩囂就按月hl賴發(fā)放，消除了他鍋碗礎(chǔ)之憂.徹底解決r合計(jì)人民“頂?shù)胒t站小伎t直不住站得住“的實(shí)際問是i!L促使他們f監(jiān)督管理中.依法脫行會(huì)i十職責(zé).敢于抵制和糾iE.主規(guī)瀆紀(jì)問題ο市柑陽聊哺幽拼寫忡4且世班1999年的783可審訊川F降3.4%市公交局委派iti十持i丘上崗后，敢于管煩，照J(rèn)奪版則.堵1t“漏洞

25、4年節(jié)約資金26且萬元.有放地堵住了亂收濫支的探頭，jI[制了腐敗現(xiàn)象的發(fā)咋作者單位。湖北省棗陽市財(cái)政哲l(責(zé)任蝙4~:邊局文師因珍渠道多元化，]在.:利于企業(yè)建立自身的市場價(jià)u和培養(yǎng)經(jīng)營風(fēng)除意識(shí)。隨著改革的深入，銀行根據(jù)自身商業(yè)化運(yùn)作的安求，會(huì)遭…步出現(xiàn)“情貸“現(xiàn)象，因此，企~籌資巢道向多JLt努力，大力發(fā)展資本市場將成為一個(gè)有力的舉措。大力友展資本市場，t是商企業(yè)直接融資比重，可對企業(yè)的生產(chǎn)絞續(xù)與發(fā)展創(chuàng)造一喚有利條件:①大力發(fā)展資本

26、市場，企業(yè)籌集的資金來源于社會(huì)大眾.~t島生獨(dú)從銀行借款更容易籌到大額資金，可以滿足企業(yè)生產(chǎn)絞常及擴(kuò)張的資金需要，降低企業(yè)對貸款的依賴②大力發(fā)燒資本市場，占提高直接融資比繭，有利于建立企業(yè)自身的市場價(jià)值.提高企業(yè)知名度③能夠增加企業(yè)家的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)并撬高企業(yè)經(jīng)營管湖水平，因?yàn)橘Y本市場上證券的流動(dòng)性強(qiáng)，如果企業(yè)經(jīng)營不佳，人們會(huì)拋售該企業(yè)的證券，其價(jià)值會(huì)下跌④tE企飛，Iv.絞苦苦狀況良好時(shí)，保持適當(dāng)?shù)慕栀J融資額度.可充分利用債務(wù)資本利息抵稅作

27、用及獲得財(cái)務(wù)機(jī)桿利益。因此，大力發(fā)展資本市場，究藩市場主導(dǎo)性資本t成機(jī)制，提高就接觸資比攘，才是優(yōu)化國企資本結(jié)構(gòu)的根本途役。作者單位:太原礦山機(jī)器集團(tuán)潤滑液壓設(shè)備有限公司(責(zé)任編輯:廣大)ι蕉，衍定了政府主導(dǎo)性費(fèi):本生成機(jī)剖，卻沒有適時(shí)建立市場主異性資本生成機(jī)制，使資埠生成機(jī)制形成了“真空透劃商企t!!I.:Z在實(shí)踐蘭階段可肴tll:網(wǎng)企改革i革和中切斷政府主導(dǎo)性資本機(jī)制，導(dǎo)致資本變成機(jī)制5注缺.使企業(yè)資本生成發(fā)生阻寨。而j企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營

28、擴(kuò)張都窩要大j量資金.正是由于缺乏資本生成源的支撐.負(fù)債轉(zhuǎn)股1問降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，但卻不能從根豐上解決企I~資金缺乏的本質(zhì)|咄逼，大力發(fā)展資本市場，提高直接融資比重將成為必然3資本巾場是指從事中長期號(hào)2金融通的余融市場.1::主要內(nèi)股票制辛辛金市場、企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場、銀行附長期借貸市場等級成夜發(fā)達(dá)的資本市場“企~可恨指自身的需要和磁財(cái)環(huán)境的變化，迅蟲草對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化.在企業(yè)的某種資本出現(xiàn)多余時(shí).可以，:epi院ti清償某種資